外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

　　進(jìn)入21世紀(jì)后，我國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位發(fā)生了質(zhì)的飛躍，為了實(shí)現(xiàn)2010年國(guó)民生產(chǎn)總值比2000年翻一番的宏偉發(fā)展目標(biāo)，我們必須更深入地參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)分工，在全球范圍內(nèi)配置生產(chǎn)要素，以獲得更大的比較利益。與過(guò)去20多年引進(jìn)外資為主的情況相反的是，我國(guó)企業(yè)即將大規(guī)模地“走出去”，成為跨國(guó)公司?？鐕?guó)公司的生產(chǎn)、銷售、金融活動(dòng)都會(huì)暴露在外匯風(fēng)險(xiǎn)之下，如果缺乏有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法，企業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略將很難推進(jìn)。特別是在人民幣逐步自由化、匯率浮動(dòng)幅度逐漸加大的情況下，我國(guó)微觀市場(chǎng)主體的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理需求更加凸現(xiàn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要組成部分，也是國(guó)際金融管理的一個(gè)主要內(nèi)容，以往經(jīng)常被《國(guó)際金融》、《金融工程》、《公司理財(cái)》等教科書列為一章或者一篇加以介紹，致使學(xué)生只能了解有關(guān)外匯風(fēng)險(xiǎn)種類、成因、管理工具的基礎(chǔ)性知識(shí)，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)如何預(yù)測(cè)和計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略如何制定、不同種類的外匯風(fēng)險(xiǎn)如何管理等能夠?qū)嶋H管理風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)并不了解，更不用說(shuō)掌握和運(yùn)用了。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理有其相對(duì)獨(dú)立的內(nèi)容、認(rèn)識(shí)規(guī)律、管理程序和管理技術(shù)，是一門專業(yè)性很強(qiáng)的學(xué)科，有必要單獨(dú)編寫教材，進(jìn)行系統(tǒng)的介紹，讓學(xué)生全面掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原理和技術(shù)。目前，國(guó)內(nèi)高校中少有外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的教材，市場(chǎng)上有關(guān)這方面的書也多為國(guó)外的引進(jìn)書籍，在十多年的國(guó)際金融和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理教學(xué)中，我深深地體會(huì)到，盡管市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律在國(guó)內(nèi)外是沒(méi)有本質(zhì)差異的，但是各國(guó)學(xué)者的研究很少脫離身邊耳聞目睹的實(shí)踐，發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、管理模式、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理需求與我國(guó)的情況還是有相當(dāng)?shù)牟町?，直接使用他們編寫的教材，獲得的知識(shí)和技能往往無(wú)法解決我國(guó)企業(yè)中存在的問(wèn)題。此外，語(yǔ)言也是學(xué)生在理解專業(yè)性很強(qiáng)的知識(shí)時(shí)的一大障礙，不同的語(yǔ)言有不同的表達(dá)方式、行文風(fēng)格，對(duì)于翻譯的書籍以及原版書籍，如果對(duì)該種語(yǔ)言的文化背景缺乏了解，則很難理解和掌握其實(shí)質(zhì)。因此，我一直有個(gè)強(qiáng)烈的愿望，就是結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程以及微觀市場(chǎng)主體的需要，充分吸收發(fā)達(dá)國(guó)家外匯管理教材的精華，編寫一本國(guó)人能夠輕松讀懂的、面向企業(yè)和個(gè)人的、有一定實(shí)用價(jià)值的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理教材。本書共分九章，旨在為企業(yè)培養(yǎng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)人才，其特色是理論與實(shí)務(wù)并重，強(qiáng)調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)的系統(tǒng)性，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理程序的清晰性，以及管理技術(shù)的可掌握性，在技術(shù)性較強(qiáng)的章節(jié)，都安排了許多例子和案例。序言部分概括介紹了經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展進(jìn)程、原因，國(guó)際金融環(huán)境的變遷，以及在這種背景下跨國(guó)公司的金融活動(dòng)方式和金融風(fēng)險(xiǎn)特征，并重點(diǎn)分析了我國(guó)涉外企業(yè)、跨國(guó)公司獨(dú)特的外匯風(fēng)險(xiǎn)，使讀者對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的外部環(huán)境和重要性有一個(gè)深刻的認(rèn)識(shí)。第一章描述了國(guó)際金融市場(chǎng)的基本狀況，它將引領(lǐng)讀者走進(jìn)國(guó)際金融這個(gè)風(fēng)起云涌的大世界，了解這個(gè)精彩世界的整體構(gòu)架，以及各個(gè)具體的國(guó)際金融市場(chǎng)的功能、市場(chǎng)主體、特征及發(fā)展變化。第二章介紹了外匯市場(chǎng)的供求力量和外匯買賣的方式，回顧了世界各國(guó)的匯率制度安排以及對(duì)匯率波動(dòng)有較大影響的匯率政策，介紹了外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本知識(shí)，包括外匯風(fēng)險(xiǎn)的不同類型，以及形成這些特征的不同風(fēng)險(xiǎn)的原因，從中醫(yī)的角度看，這種“號(hào)脈”是對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)“對(duì)癥下藥”的關(guān)鍵。第三章詳細(xì)介紹了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的金融工具——期貨、期權(quán)和互換合同，幫助讀者系統(tǒng)掌握這些衍生工具的功能、特征、市場(chǎng)、定價(jià)及自身的風(fēng)險(xiǎn)，為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理奠定技術(shù)基礎(chǔ)。第四章介紹了一些主流的匯率決定理論，這些理論從不同的角度探討了貨幣匯率的形成和波動(dòng)機(jī)制，這些理論是我們預(yù)測(cè)匯率波動(dòng)、建立匯率預(yù)測(cè)模型或者形成技術(shù)分析的重要依據(jù)。本章不僅介紹了經(jīng)久不衰的利率平價(jià)和購(gòu)買力平價(jià)，還關(guān)注了這些理論的最新發(fā)展，例如信息經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)匯率理論的影響。對(duì)每一個(gè)理論的局限性、適用范圍也做了清楚的說(shuō)明，以便幫助讀者很好地理解、運(yùn)用匯率理論。第五章介紹了匯率預(yù)測(cè)實(shí)用技術(shù)，讀者可以從中學(xué)習(xí)到基礎(chǔ)因素分析法的原理、程序和步驟，了解如何運(yùn)用時(shí)間序列建立匯率預(yù)測(cè)模型，如何通過(guò)市場(chǎng)預(yù)測(cè)法預(yù)測(cè)匯率，還可以掌握技術(shù)分析法的原理、工具和基本技能。此外，在成本約束情況下，德?tīng)柗茖＜翌A(yù)測(cè)法也能夠提供大致的匯率預(yù)測(cè)，掌握該方法也很有裨益。任何一種預(yù)測(cè)方法都不可能百分之百準(zhǔn)確，我們需要對(duì)預(yù)測(cè)結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)，去粗取精，本章最后介紹了匯率預(yù)測(cè)的檢驗(yàn)方法，以及調(diào)整預(yù)測(cè)結(jié)果、提高預(yù)測(cè)精度的技巧。第六章介紹了外匯風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法。由于交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及折算風(fēng)險(xiǎn)作用的對(duì)象、涉及的科目不同，因此，這三種風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算方法有很大的差異，編寫中特別注意了計(jì)算的具體步驟、直觀性和易掌握性，在每一種風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算中都運(yùn)用了案例。第七章介紹了跨國(guó)公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略和戰(zhàn)術(shù)。即使面臨同樣金額的外匯風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)際市場(chǎng)處于不同競(jìng)爭(zhēng)地位、具有不同發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)也會(huì)選擇截然不同的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。通過(guò)成本—收益分析，我們可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略和戰(zhàn)術(shù)的動(dòng)機(jī)。希望讀者能夠比較不同的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略的管理效果，幫助企業(yè)選擇最佳的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)術(shù)。第八章介紹了工商企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的具體方法，通過(guò)大量的例子、簡(jiǎn)明扼要的道理說(shuō)明、步驟清晰的計(jì)算，從企業(yè)內(nèi)部、外部?jī)蓷l路徑幫助讀者掌握工商企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的各種方法，各種風(fēng)險(xiǎn)管理方法的利弊，以及使用時(shí)需要注意的前提條件。此外，還結(jié)合我國(guó)銀行為涉外企業(yè)提供的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具和金融服務(wù)，介紹了幾個(gè)企業(yè)利用外部資源進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的案例。第九章也就是最后一章，特別介紹了銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法，頭寸管理、資產(chǎn)負(fù)債匹配管理是銀行管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理還包括利率風(fēng)險(xiǎn)管理，本章對(duì)兩種常用的利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法進(jìn)行了分析，還簡(jiǎn)明扼要地介紹了銀行的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、管理方法。最后還通過(guò)英國(guó)巴林銀行倒閉案、美國(guó)長(zhǎng)期資產(chǎn)管理公司危機(jī)案、中國(guó)廣東國(guó)際信托投資公司破產(chǎn)案，對(duì)開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了分析。年輕人的銳氣和才智是我們這個(gè)時(shí)代最寶貴的財(cái)富。在本書的寫作過(guò)程中，我的學(xué)生張波、王亞暉、陸麗紅、方舜蘭，在“非典”期間的北京，克服了內(nèi)心的恐懼和非常時(shí)期的諸多不便，幫助我收集、整理了大量的資料，甚至還提供了某些章節(jié)的初稿，沒(méi)有他們無(wú)私無(wú)畏的勞動(dòng)，我不可能完成此書，在此向他們深表謝意。本書力圖結(jié)合國(guó)內(nèi)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐，并對(duì)一些銀行和企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研。中國(guó)銀行總行營(yíng)業(yè)部的林宏、中國(guó)建設(shè)銀行總行國(guó)際清算中心的李彪、中國(guó)工商銀行北京分行國(guó)際業(yè)務(wù)部的陶梅、中國(guó)人民銀行國(guó)際司的穆長(zhǎng)春、中國(guó)光大銀行資金部的胡玥、中國(guó)儀器進(jìn)出口（集團(tuán)）公司財(cái)務(wù)部的官玉良、中國(guó)通用技術(shù)（集團(tuán)）控股有限責(zé)任公司金融事業(yè)部的金敏耐心地接受了調(diào)研，提供了許多寶貴的資料，并對(duì)本書部分內(nèi)容的寫作提出了有益的建議。在完稿之際，我對(duì)他們的幫助不勝感激。能使讀者開(kāi)卷有益，不覺(jué)得浪費(fèi)時(shí)間，并小有收獲，是編者最大的愿望。編者2004年2月

暫缺《外匯風(fēng)險(xiǎn)管理》作者簡(jiǎn)介