跨國(guó)并購(gòu)的法律規(guī)制

　　該書(shū)就跨國(guó)并購(gòu)法律規(guī)制中的跨國(guó)并購(gòu)所涉及的投資政策、競(jìng)爭(zhēng)政策和上市公司收購(gòu)規(guī)則這三方面加以細(xì)致的分析，針對(duì)各國(guó)和國(guó)際社會(huì)在以上三方面的立法和司法實(shí)踐，從國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)層面，探討了跨國(guó)并購(gòu)法律規(guī)制的發(fā)展特征、現(xiàn)狀和不足，并就如何運(yùn)用法律手段對(duì)并購(gòu)?fù)顿Y者加以引導(dǎo)和規(guī)制，如何在促進(jìn)國(guó)際投資進(jìn)一步發(fā)展的同時(shí)，又妥善地避免跨國(guó)并購(gòu)所帶來(lái)的負(fù)面影響提出了極具現(xiàn)實(shí)意義的建議?！∽?0世紀(jì)中葉開(kāi)始，跨國(guó)并購(gòu)逐漸成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的一個(gè)重要方面。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化步伐的加快，國(guó)際直接投資規(guī)模獲得了前所未有的發(fā)展，以跨國(guó)公司為主體的國(guó)際生產(chǎn)體系日漸形成。近十余年來(lái)波瀾壯闊的全球性并購(gòu)浪潮，極大地推動(dòng)了國(guó)際直接投資的發(fā)展。在很大程度上，并購(gòu)模式已日漸取代新建模式而成為國(guó)際投資中最重要的組成部分。與此同時(shí)，迅猛發(fā)展的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)也帶來(lái)許多社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和法律上的問(wèn)題，已經(jīng)引起各國(guó)和國(guó)際社會(huì)的重視。如何運(yùn)用法律手段對(duì)并購(gòu)?fù)顿Y者加以引導(dǎo)和規(guī)制，如何在促進(jìn)國(guó)際投資進(jìn)一步發(fā)展的同時(shí)，又妥善地避免跨國(guó)并購(gòu)所帶來(lái)的負(fù)面影響，是當(dāng)前一個(gè)迫切需要解決的問(wèn)題?？鐕?guó)并購(gòu)所涉及的法律問(wèn)題十分廣泛，對(duì)其進(jìn)行深入研究是一項(xiàng)難度較高的系統(tǒng)性工程。本文專(zhuān)就跨國(guó)并購(gòu)法律規(guī)制中的三個(gè)主要方面加以分析，即：跨國(guó)并購(gòu)所涉及的投資政策、競(jìng)爭(zhēng)政策和上市公司收購(gòu)規(guī)則。針對(duì)各國(guó)和國(guó)際社會(huì)在以上三個(gè)方面的立法和司法實(shí)踐，從國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)層面，探討跨國(guó)并購(gòu)法律規(guī)制的發(fā)展特征、現(xiàn)狀和不足。作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)生活中出現(xiàn)不久的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，與國(guó)際社會(huì)在跨國(guó)公司定義上的分歧類(lèi)似，對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)的確切含義，目前也不存在統(tǒng)一的解釋。本書(shū)第一部分通過(guò)對(duì)兼并、收購(gòu)以及跨國(guó)并購(gòu)概念、性質(zhì)、特征、歷史發(fā)展的分析，試圖闡明跨國(guó)并購(gòu)的基本涵義?？鐕?guó)并購(gòu)不僅是國(guó)際直接投資的重要模式，也是一種國(guó)際性的產(chǎn)權(quán)交易行為。它不僅具備一般并購(gòu)的所有特征，而且具有跨國(guó)性和國(guó)際規(guī)范性?xún)蓚€(gè)特征。它是國(guó)際直接投資中以獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和控制權(quán)為目的的受?chē)?guó)內(nèi)法和國(guó)際法多重規(guī)范的跨國(guó)產(chǎn)權(quán)交易行為。本部分還對(duì)跨國(guó)并購(gòu)與戰(zhàn)略聯(lián)盟、特許經(jīng)營(yíng)等新興的非股權(quán)擴(kuò)張模式進(jìn)行了比較，以進(jìn)一步闡明跨國(guó)并購(gòu)的性質(zhì)與特征。跨國(guó)并購(gòu)與法律規(guī)制的關(guān)系是互動(dòng)的辯證關(guān)系。一方面，作為國(guó)際直接投資的重要組成部分，投資環(huán)境和法律環(huán)境的完善程度對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的開(kāi)展具有重要意義；另一方面，跨國(guó)并購(gòu)所導(dǎo)致的市場(chǎng)失靈問(wèn)題，突出顯示了對(duì)跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)行法律規(guī)制的必要性。本書(shū)第二部分分析了法律環(huán)境對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)的進(jìn)行和發(fā)展的重要性，跨國(guó)并購(gòu)法律規(guī)制的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)與法學(xué)基礎(chǔ)，法律規(guī)制與法律規(guī)避之間的關(guān)系，并從法律規(guī)制的含義、層次、內(nèi)容、體系等方面分析了跨國(guó)并購(gòu)法律環(huán)境的構(gòu)成，提出當(dāng)前跨國(guó)并購(gòu)規(guī)制體系存在法律完善程度差異性、規(guī)制重點(diǎn)差異性、規(guī)制體系的松散性、法律適用不確定性四個(gè)總的特征。在投資政策規(guī)制方面，本書(shū)第三部分通過(guò)分析國(guó)際投資模式的變化及其與投資政策發(fā)展變化之間的關(guān)系，指出并購(gòu)?fù)顿Y較傳統(tǒng)新建投資具有更多的負(fù)面影響，傳統(tǒng)的各國(guó)和國(guó)際投資政策在規(guī)制并購(gòu)?fù)顿Y方面存在明顯缺陷。就各國(guó)投資規(guī)范而言，對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的投資政策規(guī)制存在保護(hù)和監(jiān)管兩方面的不足；就國(guó)際規(guī)范而言，存在過(guò)于偏重投資保護(hù)和投資自由化，而忽視對(duì)投資者及其投資行為的管制規(guī)則。為了進(jìn)一步印證上述觀點(diǎn)，本部分對(duì)于目前投資政策規(guī)范的現(xiàn)狀，在國(guó)內(nèi)層面上，從不區(qū)分投資模式的一般性投資規(guī)則和專(zhuān)門(mén)規(guī)制跨國(guó)并購(gòu)的投資規(guī)則兩個(gè)方面進(jìn)行了深入分析；在國(guó)際層面上，就跨國(guó)并購(gòu)所涉及的已有雙邊、區(qū)域和全球性投資規(guī)則作了具體分析。在競(jìng)爭(zhēng)政策方面，本書(shū)第四部分從競(jìng)爭(zhēng)法的基本問(wèn)題入手，分析了跨國(guó)并購(gòu)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)行為的具體影響，指出對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)法規(guī)制，不僅僅局限于競(jìng)爭(zhēng)行為的規(guī)制，還要從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面加以規(guī)制。在并購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)法規(guī)制上，從實(shí)體規(guī)則、程序規(guī)則、競(jìng)爭(zhēng)法的規(guī)制原則三個(gè)方面分析了競(jìng)爭(zhēng)政策的主要制度。在市場(chǎng)國(guó)際化和國(guó)際生產(chǎn)體系日漸形成的外部環(huán)境下，對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)法規(guī)制，單純依靠各國(guó)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)法的規(guī)制暴露出越來(lái)越多的不足；各國(guó)為了彌補(bǔ)這種不足而主張本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)法的域外效力，勢(shì)必引起更多的法律沖突和法律適用問(wèn)題，也進(jìn)一步加強(qiáng)了在國(guó)際層面上展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)政策合作的必要性。本部分最后對(duì)當(dāng)前各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)法的發(fā)展趨勢(shì)和反限制競(jìng)爭(zhēng)執(zhí)法尺度的變化，提出了一些作者自己的看法，指出：國(guó)際直接投資方式由新建為主向以并購(gòu)方式為主的轉(zhuǎn)化，以及并購(gòu)在很大程度上由單純作國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)法考察向放到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中考察的轉(zhuǎn)化，是近年來(lái)競(jìng)爭(zhēng)法的普及與并購(gòu)監(jiān)管尺度的放松這兩種相反趨勢(shì)同時(shí)存在的根源。在上市公司收購(gòu)方面，本書(shū)第五部分首先分析了跨國(guó)性上市公司收購(gòu)的特征和表現(xiàn)形式，以及它與一般并購(gòu)在法律規(guī)制上存在的差異；就其中的一些具體問(wèn)題，如各國(guó)證券市場(chǎng)的開(kāi)放度、上市公司收購(gòu)主體國(guó)籍的判斷、各國(guó)具體制度上的差異以及國(guó)內(nèi)規(guī)制的不足、目前國(guó)際社會(huì)在上市公司收購(gòu)方面開(kāi)展監(jiān)管合作的形式與現(xiàn)狀等作出了分析。結(jié)合跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)近年來(lái)在我國(guó)取得的發(fā)展，本書(shū)第六部分從投資政策、競(jìng)爭(zhēng)政策和上市公司收購(gòu)三個(gè)方面，分析了我國(guó)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的法律規(guī)制歷程、體系、進(jìn)展和不足。我國(guó)的投資政策經(jīng)歷了三個(gè)不同的發(fā)展階段，充分反映了我國(guó)的投資政策從閉關(guān)鎖國(guó)到逐步開(kāi)放、從新建投資為主到主動(dòng)調(diào)整政策吸引并購(gòu)?fù)顿Y、從注重引進(jìn)外資的數(shù)量到注重利用外資實(shí)際效果的逐步完善過(guò)程。在吸引和規(guī)制并購(gòu)?fù)顿Y方面，我國(guó)目前正處于調(diào)整外資政策的重要時(shí)刻，近期一系列并購(gòu)規(guī)則的出臺(tái)將發(fā)揮重要作用。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)放度的提高，外資將掀起收購(gòu)境內(nèi)上市公司的高潮。不過(guò)，我國(guó)目前證券市場(chǎng)仍存在一些特殊的障礙，市場(chǎng)規(guī)則也有待進(jìn)一步完善。在競(jìng)爭(zhēng)政策方面，盡管目前我國(guó)已有一些零星的反壟斷規(guī)則，散見(jiàn)于各種法律法規(guī)，不過(guò)，在發(fā)展并購(gòu)?fù)顿Y的良好預(yù)期之下，對(duì)外資并購(gòu)的反競(jìng)爭(zhēng)效果的規(guī)制仍顯不足，需要盡快出臺(tái)《反壟斷法》。

　　漆彤：1972年7月出生，湖南祁陽(yáng)人。先后獲得法學(xué)學(xué)士、法學(xué)碩士、工商管理碩士、法學(xué)博士學(xué)位。曾在國(guó)有銀行、大型證券公司從事多年法律實(shí)務(wù)工作?，F(xiàn)為武漢大學(xué)法學(xué)院、國(guó)際法研究所專(zhuān)職研究人員。主要研究方向?yàn)閲?guó)際經(jīng)濟(jì)法基本理論、國(guó)際投資法、國(guó)際金融法以及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)法等領(lǐng)域。先后在《求索》、《法學(xué)評(píng)論》、《華東政法學(xué)院學(xué)報(bào)》、《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法學(xué)刊》等學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表《論外資并購(gòu)中的反壟斷立法》、《試論中國(guó)金融監(jiān)管立法體系》、《反壟斷國(guó)際合作中的積極禮讓原則述評(píng)》、《市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制的三元化與國(guó)際經(jīng)濟(jì)法性質(zhì)的思考》等30余篇專(zhuān)業(yè)論文，參編《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法問(wèn)題專(zhuān)論》、《國(guó)際金融法》等多部教材。