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內容簡介

　　指數(shù)基金是一種旨在承擔標準化風險、獲取平均化收益，以跟蹤市場某個特定指數(shù)為投資策略，由專業(yè)的資產管理機構發(fā)起并管理的證券投資基金。指數(shù)基金的工作原理，是復制指數(shù)的收益率特征及其收益率的波動特征，從而將投資風險設定在一個標準化的預期范圍之內。世界上第一只指數(shù)基金“先鋒500”迄今只有三十多年歷史，隨著ETF的問世，指數(shù)基金取得了飛躍式發(fā)展。指數(shù)基金的本質特征是風險標準化。被動投資策略、平均價格、風險最小化等等概念均與指數(shù)基金有關，但都不是指數(shù)基金的本質特征。指數(shù)基金的風險收益組合不是最優(yōu)化的，但卻比較靠近有效邊界，是有效組合的合理近似。指數(shù)基金的理論基礎是投資組合理論、市場效率理論和指數(shù)構造理論。投資組合理論，是指數(shù)基金的主要理論基礎。在投資組合理論體系中，資本市場線是貫穿資本資產定價模型和共同基金定理的軸心。均衡狀態(tài)下，資本市場線是連接無風險利率和股票市場收益率的一條直線；非均衡狀態(tài)下，資本市場線不是直線或不存在。風險溢價和無風險利率，均與實體經(jīng)濟的增長率相關，且均高于名義GDP增長率。股權資產的增值率，即“無風險利率+風險溢價”，大大高于名義GDP增長率。這不僅揭示了股權資產的風險，而且揭示了資本資產增值的來源。復合指數(shù)基金可以演示這一理論。資本市場效率理論，是指數(shù)基金的第二理論基礎。資本市場效率理論起源于有效市場假說。有效市場假說包括三個驗證市場達到理性定價效率水平的模型。從定價效率引向市場微觀方向的研究，理論上稱為交易效率。從定價效率引向宏觀方向的研究，未成體系，筆者以功能效率加以概括。所謂資本市場功能效率，指的是通過資本市場形成的有效投資對宏觀經(jīng)濟增長率的邊際貢獻率。在資本市場效率理論的體系中，功能效率與定價效率和交易效率并列平行。書中八個案例分別解釋。指數(shù)基金以定價效率為依據(jù)，以交易效率為手段，以功能效率為目的。指數(shù)基金的長期收益率，是市場定價效率的證明。指數(shù)基金構造標準化的證券籃子，是提高交易效率的捷徑。指數(shù)基金的規(guī)模復制，有助于市場規(guī)模擴張及其功能效率的提高。指數(shù)構造方法是指數(shù)基金實現(xiàn)這些功能的機制保證，指數(shù)理論當然也是指數(shù)基金的重要理論基礎。指數(shù)基金在“新興+轉軌”的中國市場試驗階段遇到一些特殊困難，但因為具有透明度相對較高的結構特征，其潛在優(yōu)勢和發(fā)展空間遠遠超過成熟市場。

作者簡介

　　王雅玲，籍貫河北定州，中共黨員。河北師范大學外語系英語專業(yè)，文學學士（1992）；中國社會科學院研究生院財貿系貨幣銀行學專業(yè)，經(jīng)濟學碩士（2000）；中國社會科學院研究生院財貿系財政學專業(yè)，經(jīng)濟學博士（2005）；中國博士后特華科研工作站金融學專業(yè)，博士后研究生（2007）；現(xiàn)（新）任青島大學經(jīng)濟學院財政系主任。

圖書目錄

第一章指數(shù)基金研究背景
第一節(jié) 選題
一資本市場面臨新的發(fā)展時期
二正在走向世界的中國資本市場
三本書章節(jié)結構和內容介紹
第二節(jié) 關于市場效率的研究
一從巴舍利耶說起
二此效率非彼效率
第三節(jié) 關于被動投資策略的研究
一托賓的貢獻
二指數(shù)基金的實踐
第四節(jié) 關于交易所交易基金的研究
一 ETF到底是什么
二國內學者的研究成果
第二章指數(shù)基金的理論基礎
第一節(jié) 有效市場和市場效率的研究
一有效市場假說
二資本市場的功能
三資本市場效率理論的體系
第二節(jié) 投資組合理論
一證券市場的有效邊界
二資本資產定價模型
三共同基金定理
第三節(jié) 指數(shù)技術及指數(shù)理論
一指數(shù)的分類和編制
二指數(shù)構造理論
三解讀滬深300指數(shù)
第四節(jié) 指數(shù)基金相關概念界定
一指數(shù)基金分類
二技術指標釋義
三專業(yè)術語界定
第三章指數(shù)基金歷史上四個經(jīng)典案例
第一節(jié) 指數(shù)基金發(fā)端
一先峰500
二功能效率和指數(shù)基金
三受托人的忠誠責任
第二節(jié) 指數(shù)基金興起
一蜘蛛系列
二交易效率和指數(shù)基金
三指數(shù)基金的本質
第三節(jié) 指數(shù)基金創(chuàng)新
一盈富基金
二定價效率和指數(shù)基金
三市場效率和政府邊界
第四節(jié) 指數(shù)基金前沿
一上證50ETF
二指數(shù)基金成功為資產等級
三投資策略和市場的有效性
第四章四個理論模型指數(shù)基金
第一節(jié) 模擬案例：等權指數(shù)基金
一基礎證券與證券組合
二指數(shù)基金與有效組合
三等權平均和加權平均
第二節(jié) 模擬案例：復合指數(shù)基金
一資產等級的內涵和外延
二收益率的風險結構
三回歸現(xiàn)實的延伸分析
第三節(jié) 模擬案例：DFA75號
一 DFA的指數(shù)對沖策略
二連續(xù)的資本市場線
三美國投資之謎
第四節(jié) 模擬案例：成長6
一指數(shù)基金DIY
二新興加轉軌對效率的影響
三股票的價值和價格
第五章中國指數(shù)及其指數(shù)基金的發(fā)展
第一節(jié) 制度基礎環(huán)境
一股權分置改革回顧
二幣種的市場分割問題
三債券分類問題
第二節(jié) 中國內地證券市場指數(shù)體系
一細讀深交所巨潮指數(shù)
二非交易所指數(shù)體系
三重要指數(shù)體系比較
第三節(jié) 指數(shù)化投資歷程
一指數(shù)化封閉式基金
二指數(shù)化開放式基金
三中國特色的ETF
第四節(jié) 潛在的市場和優(yōu)勢
一保險資金和企業(yè)年金
二公有資本和共有資本
三 QFⅡ和QDⅡ
第六章主要研究結論
第一節(jié) 關于標準風險
一指數(shù)基金的本質是風險標準化
二指數(shù)基金有助于降低資本管理成本
第二節(jié) 評價基金績效的技術
一數(shù)學是測算收益率的科學工具
二比較基金績效必須考慮內在風險
第三節(jié) 關于市場效率
一帕累托效率是資本市場效率的出發(fā)點
二指數(shù)基金與功能效率更密切
第四節(jié) 關于資本市場線
一風險溢價來自無風險資產的讓渡
二平均利潤基于對剩余產品價值的競爭
三保值和增值是方向相反的投資策略
參考文獻
后記