中國上市公司聲譽對公司績效的影響研究

　　《中國上市公司聲譽對公司績效的影響研究》介紹：在全球經(jīng)濟一體化的進程中，企業(yè)之間的競爭日趨激烈，聲譽管理作為一種可以提升公司競爭優(yōu)勢的管理方式，成為理論界和實務(wù)界關(guān)注的熱點。公司聲譽與公司績效之間的關(guān)系如何，公司聲譽是否確實能夠提升公司績效更是成為學(xué)術(shù)界聲譽理論研究的焦點。在我國和諧社會建設(shè)的大背景下，研究企業(yè)聲譽管理問題對提高企業(yè)管理水平和促進社會和諧發(fā)展都具有重要的理論和現(xiàn)實意義。針對國內(nèi)相關(guān)研究匱乏而且側(cè)重于定性描述，定量研究不足的缺陷，《管理科學(xué)論叢·中國上市公司聲譽對公司績效的影響研究》就中國上市公司聲譽對公司績效的影響進行了實證檢驗。在對聲譽機制作用機理進行分析的基礎(chǔ)上，《管理科學(xué)論叢·中國上市公司聲譽對公司績效的影響研究》分別從公司聲譽對公司財務(wù)績效的影響和對市場績效的影響兩大方面進行了檢驗。《管理科學(xué)論叢·中國上市公司聲譽對公司績效的影響研究》的創(chuàng)新性工作主要有以下四點：1.建立了聲譽租金理論模型。已有聲譽理論將“公司聲譽具有提升公司競爭力的作用”作為一種必然結(jié)論，然而關(guān)于公司聲譽和公司績效關(guān)系的實證研究并未得到一致的結(jié)論?！豆芾砜茖W(xué)論叢·中國上市公司聲譽對公司績效的影響研究》認為公司聲譽并非在任何環(huán)境中都能充分發(fā)揮作用，公司聲譽機制作用的發(fā)揮程度受其作用環(huán)境的影響?！豆芾砜茖W(xué)論叢·中國上市公司聲譽對公司績效的影響研究》將市場環(huán)境因素納入聲譽機制作用機理的分析框架，利用貝葉斯法則構(gòu)建了聲譽租金理論模型，并指出市場中聲譽懲罰機制的有效性、市場參與主體的類型、聲譽信息的可靠性以及聲譽標準等四個因素是聲譽機制發(fā)揮作用的重要影響因素。2.提出并驗證了中國上市公司聲譽能夠提升公司財務(wù)績效的判斷。這對提高我國企業(yè)的聲譽管理意識具有現(xiàn)實意義。通過分析中國上市公司所處的產(chǎn)品市場和要素市場環(huán)境，《管理科學(xué)論叢·中國上市公司聲譽對公司績效的影響研究》提出了聲譽機制在產(chǎn)品市場和要素市場能夠發(fā)揮作用，從而提高公司財務(wù)績效的判斷并進行了檢驗。在構(gòu)建財務(wù)績效評價指標體系和聲譽測度指標體系的基礎(chǔ)上，運用事件研究法計算并檢驗了公司取得聲譽后連續(xù)3年的超常收益，并進一步運用因子分析法構(gòu)建財務(wù)績效指數(shù)和聲譽指數(shù)，利用回歸模型進行了穩(wěn)定性檢驗。研究結(jié)果表明，取得聲譽公司的后續(xù)財務(wù)績效顯著高于未取得聲譽的對照組公司，公司聲譽越好，其后續(xù)財務(wù)績效越高，而且良好的公司聲譽會降低公司后續(xù)財務(wù)績效對前期財務(wù)績效的敏感度。3.提出并驗證了中國上市公司聲譽對公司市場績效不能產(chǎn)生顯著影響的判斷。這一結(jié)論的政策含義在于中國資本市場需要進一步完善投資者保護以及信息披露等制度，為公司聲譽機制在我國資本市場上充分發(fā)揮作用創(chuàng)造條件。《管理科學(xué)論叢·中國上市公司聲譽對公司績效的影響研究》分析了中國資本市場環(huán)境，作出了聲譽機制在中國資本市場難以發(fā)揮作用的判斷并進行了檢驗。區(qū)別于國外研究中以市場回報率等指標進行回歸分析的方法，《管理科學(xué)論叢·中國上市公司聲譽對公司績效的影響研究》采用事件研究法，并運用CAR和BHAR兩種相互印證的方法計算超常收益，檢驗了中國上市公司聲譽對公司市場績效的影響。研究發(fā)現(xiàn)，由于我國資本市場的有效性問題以及投資者保護機制的薄弱，使得作為公司特質(zhì)信息的聲譽信息沒能在股價中反映出來，公司取得聲譽后的3年內(nèi)，不存在顯著的超常收益。4.發(fā)現(xiàn)中國上市公司剩余聲譽表征指標中的高管持股比例對公司后續(xù)市場績效影響顯著，但是對公司財務(wù)績效沒有顯著影響；而獨立董事制度則既對市場績效有顯著影響，又促進了公司的財務(wù)成功。由于我國公司股價并不能充分反映公司財務(wù)績效，而且高管持股比例普遍較低，這促使持有公司股票的高管更加關(guān)注與自身利益直接相關(guān)的股價，而不是日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，這說明股權(quán)激勵制度本身還存在缺陷，其效用還未得到充分發(fā)揮。雖然獨立董事制度本身還有待完善，但它仍對公司財務(wù)績效的提升影響顯著，并在一定程度上起到了保護中小投資者利益，提高公司市場績效的作用。此發(fā)現(xiàn)為我國進一步完善管理層激勵和約束束制度，提高公司領(lǐng)導(dǎo)管理質(zhì)量，從而提高公司剩余聲譽管理水平提供了經(jīng)驗證據(jù)支持。

　　鄭秀杰，1973年生，河北省孟村縣人，西安交通大學(xué)管理學(xué)博士，現(xiàn)為河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)會計學(xué)院教授，主要從事審計和財務(wù)管理的教學(xué)與研究。承擔(dān)省級以上課題多項，先后在《經(jīng)濟管理》、《管理評論》等學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表論文30余篇。