穿透財(cái)報(bào)：發(fā)現(xiàn)企業(yè)的秘密

前言
自序
01
老板電器：教科書(shū)式的增長(zhǎng)
1.1　股價(jià)與市值：以茅臺(tái)和五糧液為例2
1.2　老板電器：高估還是低估3
1.3　穿透式分析三步曲4
1.4　專(zhuān)業(yè)的財(cái)報(bào)分析方法：四維分析法6
02
平高電氣：創(chuàng)新vs.壟斷
2.1　高壓開(kāi)關(guān)行業(yè)龍頭18
2.2　大股東變更：國(guó)家電網(wǎng)入主18
2.3　購(gòu)并增長(zhǎng)：行業(yè)整合19
2.4　競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，銷(xiāo)售毛利率提升22
2.5　管理效率穩(wěn)中有升23
2.6　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)中有降25
2.7　業(yè)績(jī)層面不盡如人意27
2.8　簡(jiǎn)要結(jié)論29
03
小天鵝：曾經(jīng)的丑小鴨
3.1　小天鵝的前世與今生32
3.2　改革與調(diào)整33
3.3　經(jīng)營(yíng)層面：持續(xù)增長(zhǎng)34
3.4　業(yè)績(jī)層面：持續(xù)改善37
3.5　管理層面：效率驅(qū)動(dòng)38
3.6　財(cái)務(wù)層面：穩(wěn)健適中42
3.7　資本與回報(bào)：典型的“白馬股”43
3.8　簡(jiǎn)要結(jié)論44
04
吉林敖東：偏財(cái)旺旺
4.1　奇葩的稅后凈利潤(rùn)48
4.2　穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)48
4.3　穩(wěn)中有降的管理效率50
4.4　資質(zhì)一般的財(cái)務(wù)水平54
4.5　可持續(xù)的“偏財(cái)”55
4.6　“紙面富貴”的業(yè)績(jī)56
4.7　簡(jiǎn)要結(jié)論58
05
福耀玻璃：把生意做成事業(yè)的公司
5.1　專(zhuān)注于汽車(chē)玻璃62
5.2　主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)突出62
5.3　銷(xiāo)售增長(zhǎng)穩(wěn)定63
5.4　凈利潤(rùn)有現(xiàn)金保障64
5.5　經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健65
5.6　管理平和66
5.7　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏低70
5.8　高額現(xiàn)金股利72
5.9　簡(jiǎn)要結(jié)論73
06
晨鳴紙業(yè)：大股東增持
6.1　造紙行業(yè)龍頭76
6.2　主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)暴增77
6.3　紙漿價(jià)格上漲推升公司銷(xiāo)售78
6.4　凈利潤(rùn)有現(xiàn)金支持，但波動(dòng)較大78
6.5　經(jīng)營(yíng)層面：靠天吃飯79
6.6　管理層面：資產(chǎn)膨脹83
6.7　財(cái)務(wù)層面：負(fù)債率偏高87
6.8　業(yè)績(jī)層面：不盡如人意89
6.9　簡(jiǎn)要結(jié)論89
07
世茂股份：盈利豐厚但增長(zhǎng)乏力
7.1　高端商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商92
7.2　經(jīng)營(yíng)層面：穩(wěn)定但不增長(zhǎng)93
7.3　管理層面：自持物業(yè)升值潛力98
7.4　財(cái)務(wù)層面：穩(wěn)健、保守101
7.5　業(yè)績(jī)層面：長(zhǎng)期偏低103
7.6　簡(jiǎn)要結(jié)論104
08
東阿阿膠：成功的經(jīng)營(yíng)，保守的財(cái)技
8.1　中國(guó)滋補(bǔ)養(yǎng)生第一品牌108
8.2　主營(yíng)業(yè)務(wù)突出109
8.3　管理專(zhuān)業(yè)，但存貨高企113
8.4　財(cái)務(wù)穩(wěn)健、保守117
8.5　業(yè)績(jī)優(yōu)良、持續(xù)119
8.6　簡(jiǎn)要結(jié)論120
09
寧波華翔：一家深具野心的小公司
9.1　汽車(chē)零部件總成模塊化供應(yīng)商124
9.2　經(jīng)營(yíng)層面：海外兼并，國(guó)內(nèi)布局125
9.3　管理層面：擴(kuò)張謹(jǐn)慎，效率穩(wěn)定130
9.4　財(cái)務(wù)層面：負(fù)債上升，風(fēng)險(xiǎn)可控134
9.5　業(yè)績(jī)層面：利潤(rùn)豐厚，估值偏低136
9.6　簡(jiǎn)要結(jié)論137
10
中泰化學(xué)：擋不住的財(cái)源
10.1　新疆氯堿供應(yīng)商140
10.2　經(jīng)營(yíng)層面：利潤(rùn)暴增141
10.3　管理層面：資產(chǎn)過(guò)重147
10.4　財(cái)務(wù)層面：政策性?xún)?yōu)惠151
10.5　業(yè)績(jī)層面：難有突破152
10.6　簡(jiǎn)要結(jié)論154
11
湯臣倍健：急于求成的商業(yè)模式
11.1　有特點(diǎn)的保健食品供應(yīng)商156
11.2　經(jīng)營(yíng)層面：全球采購(gòu)，國(guó)際配方，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售156
11.3　管理層面：購(gòu)并導(dǎo)致資產(chǎn)規(guī)?？焖倥蛎?62
11.4　財(cái)務(wù)層面：資本過(guò)剩，資本成本高企167
11.5　業(yè)績(jī)層面：凈利潤(rùn)具有較高的含金量168
11.6　簡(jiǎn)要結(jié)論171
12
恒瑞醫(yī)藥：一家股價(jià)上漲55倍的制藥公司
12.1　中國(guó)人的專(zhuān)利制藥企業(yè)174
12.2　產(chǎn)品銷(xiāo)售分析174
12.3　核心能力描述176
12.4　財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)描述177
12.5　主要問(wèn)題或不足183
13
科大訊飛：風(fēng)險(xiǎn)巨大
13.1　科大訊飛：股市上的大公司，財(cái)報(bào)上的小公司188
13.2　概念·技術(shù)·生意·業(yè)績(jī)188
13.3　科大訊飛的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)：表面光鮮，含金量低189
13.4　科大訊飛的管理團(tuán)隊(duì)：擅長(zhǎng)融資，不擅長(zhǎng)盈利194
13.5　科大訊飛：管理效率隨規(guī)模擴(kuò)張而下降195
13.6　簡(jiǎn)要結(jié)論199
14
騰訊控股：世界還很大
14.1　騰訊控股及其定位206
14.2　騰訊控股的驕人業(yè)績(jī)209
14.3　騰訊控股的瑕疵與不足214
14.4　世界還很大，一切只是剛剛開(kāi)始218
15
百富環(huán)球：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已成燃眉之勢(shì)
15.1　一家專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)EFT-POS終端機(jī)解決方案的供貨商222
15.2　經(jīng)營(yíng)層面：面對(duì)電子支付挑戰(zhàn)，銷(xiāo)售增長(zhǎng)受阻223
15.3　管理層面：現(xiàn)金充裕，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低225
15.4　財(cái)務(wù)層面：償債能力很強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低228
15.5　業(yè)績(jī)層面：小巧精致，市場(chǎng)估值偏低229
15.6　簡(jiǎn)要結(jié)論230
尾注232