上市公司最新并購(gòu)案例解析

　　并購(gòu)作為資本市場(chǎng)的核心功能，其重要性毋需多言，但在如何并購(gòu)上，中國(guó)資本市場(chǎng)還是處于初級(jí)階段，成功的并購(gòu)案例是我們市場(chǎng)相互學(xué)習(xí)，相互提高的最好工具。所以并購(gòu)案例成書卻非常必要。 一個(gè)成功的案例是各方博弈的最后結(jié)果，包括了監(jiān)管者與企業(yè)之間的博弈、購(gòu)并雙方的博弈、中介機(jī)構(gòu)參與的博弈、其他市場(chǎng)因素的博弈，等等。因此，好的并購(gòu)是各方都能接受的最好結(jié)果。 這本書更多地的是寫給市場(chǎng)的，無(wú)論是對(duì)于收購(gòu)方還是并購(gòu)方，無(wú)論是對(duì)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)還是評(píng)估與審計(jì)機(jī)構(gòu)，都可以從案例中尋找靈感，體會(huì)在既定規(guī)則下各方如何完成這場(chǎng)博弈大戲，玩味博弈背后充滿智慧的妥協(xié)，以及參與者對(duì)規(guī)則的理解以及開創(chuàng)性的思路。本書閱讀建議： 尋找并購(gòu)案中的底層邏輯。無(wú)論對(duì)錯(cuò)，每個(gè)并購(gòu)案例都能讀出底層邏輯。一個(gè)并購(gòu)案最終談成，一定是收購(gòu)方與被收購(gòu)方都有各自支撐自己接受最后條件的底層邏輯。從同一角度看，交易是雙贏的不太可能，但換個(gè)角度看，雙贏就是可能的，因此，不同角度下看案例的邏輯，更會(huì)給人以啟迪。 更新觀念。學(xué)習(xí)的最高境界無(wú)疑是觀念的重構(gòu)，回到最基本的問(wèn)題，為什么要并購(gòu)？以中美并購(gòu)市場(chǎng)的差距為例，我們發(fā)現(xiàn)*大的差距是理念。比如西方認(rèn)為企業(yè)間的并購(gòu)是企業(yè)成長(zhǎng)的主要方式，即企業(yè)是“買大”而不是“做大”的，這種“買大”在美式思維中類似企業(yè)之間的聯(lián)邦制。而國(guó)內(nèi)企業(yè)更傾向于自己“做大”，如果一定要并購(gòu)，那也是秦滅六國(guó)那種相互吞并，建立中央帝國(guó)的游戲。對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，用價(jià)格戰(zhàn)比建立同盟甚至并購(gòu)來(lái)得更直接、更簡(jiǎn)單，也更有效。另外，中外還有一個(gè)較大區(qū)別，是中國(guó)企業(yè)家只會(huì)加法不會(huì)減法，自己的產(chǎn)業(yè)不到山窮水盡就永不言棄，即中國(guó)企業(yè)家還在觀念上還沒(méi)有學(xué)會(huì)做賣方。在美國(guó)通用案例中，通用出售處于鼎盛期產(chǎn)業(yè)的故事也不少，如早期出售的微波爐產(chǎn)業(yè)。 拓展對(duì)并購(gòu)策略的認(rèn)知。并購(gòu)案是充滿智慧與遠(yuǎn)見(jiàn)的集合，甚至可稱其為資本市場(chǎng)運(yùn)作的皇冠，在現(xiàn)實(shí)中，沒(méi)有任何并購(gòu)案會(huì)長(zhǎng)得一模一樣，所有的案例都會(huì)有所不同，如在并購(gòu)戰(zhàn)略的確立、標(biāo)的尋找、設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)、談判與妥協(xié)、監(jiān)管與內(nèi)幕交易、并購(gòu)整合、二級(jí)市場(chǎng)與投資者聲音、新聞媒體應(yīng)對(duì)等方面都會(huì)有所不同，但不同中又有共同點(diǎn)，這需要讀者去體會(huì)，為自己的企業(yè)尋找適合的并購(gòu)策略。 本書選擇了極有代表性的部分并購(gòu)案例進(jìn)行分析分享給讀者，至于什么是成功的案例，本書并不預(yù)設(shè)立場(chǎng)，作為市場(chǎng)化程度較高的并購(gòu)市場(chǎng)，這是一個(gè)仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智的問(wèn)題。希望本書能為讀者提供多方面的思路。我們相信，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善，資本市場(chǎng)制度紅利的不斷釋放，并購(gòu)重組必 將成為我國(guó)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力重要著力點(diǎn)，為全面建成小康社會(huì)貢獻(xiàn)出屬于資本市場(chǎng)的力量。

　　深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)企業(yè)培訓(xùn)中心成立于2001年4月，是深圳證券交易所下屬非營(yíng)利事業(yè)單位。作為國(guó)內(nèi)交易所早設(shè)立的專業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，培訓(xùn)中心一直秉承“只問(wèn)耕耘，不問(wèn)收獲；只要耕耘，必有收獲”原則，限度地利用和整合各類資源，為上市公司、擬上市公司和其他市場(chǎng)參與主體提供公益性培訓(xùn)服務(wù)。