非流動性解決方案：有限合伙基金投資的風險管理

章 引言
1.1另類投資和升級風險管理系統(tǒng)的需求
1.2 本書的研究范圍
1.3 本書的結構
1.3.1 非流動投資
1.3.2 風險的測量與建模
1.3.3 風險管理及其治理
 
部分 非流動投資
第二章 非流動資產(chǎn)、市場規(guī)模和投資者
2.1 非流動資產(chǎn) 
2.2 市場規(guī)模   
2.3 投資者
2.3.1 當前非流動資產(chǎn)的投資者及其敞口 
2.3.2 趨勢   
2.4 總結   
 
第三章 謹慎投資和另類資產(chǎn)  
3.1 歷史背景   
3.1.1 資產(chǎn)保護的重要性   
3.1.2 謹慎人規(guī)則 
3.1.3 現(xiàn)代投資組合理論的影響 
3.2 謹慎投資者規(guī)則 
3.2.1 主要差異   
3.2.2 投資過程的重要性
3.3 《OECD養(yǎng)老基金資產(chǎn)管理指南》   
3.4 謹慎性和不確定性   
3.4.1 謹慎性是否會導致羊群效應？ 
3.4.2 謹慎性是否會引發(fā)對不確定性的偏見？ 
3.4.3 投資過程是否能作為謹慎與否的評判基準？ 
3.4.4 資產(chǎn)管理規(guī)模的重要性   
3.5 總結   
 
第四章 通過有限合伙基金投資非流動資產(chǎn)
 4.1 有限合伙基金
   4.1.1 基本結構
 4.1.2 有限合伙結構
   4.1.3 有限合伙人會“違約”嗎？
 4.2 有限合伙制——應對不確定性和確?？刂屏Φ慕M織結構
   4.2.1 應對不確定性
   4.2.2 從有限合伙人的角度進行控制
 4.3 有限合伙基金的非流動性
   4.3.1 非流動性是上行預期的來源
   4.3.2 檸檬市場
   4.3.3 契約性流動性不足
   4.3.4 無法正確估價
   4.3.5 稟賦效應
 4.4 有限合伙結構的缺陷
 4.5 私募股權和實物資產(chǎn)的其它投資方式
   4.5.1 上市
   4.5.2 直接投資
   4.5.3 按項目投資
   4.5.4 共同投資
 4.6 經(jīng)得起時間考驗的結構
 4.7 總結
 
第五章 收益、風險溢價和風險因子配置
 5.1 私募股權的收益和風險
   5.1.1 私募股權與上市股票的收益比較
   5.1.2 市場風險和資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）
   5.1.3 價格僵化和私募股權的配置
   5.1.4 對均值方差模型框架做出準確的判斷和針對性調(diào)整
   5.1.5 CAPM的擴展和流動性風險
   5.1.6 負債驅動型投資和風險因子配置
 5.2 總結
 
第六章 二級市場
6.1 二級市場的結構
6.1.1 賣方及其出售動機
6.1.2 買方及其購買動機
6.1.3 二級市場的中介機構
6.2 市場規(guī)模
6.2.1 交易量
6.2.2 融資
6.3 定價與收益
6.3.1 二級市場交易的定價
6.3.2 二級市場的投資收益
6.4 總結
 
第二部分 風險測量與建模
第七章 非流動資產(chǎn)和風險
7.1 風險、不確定性，以及它們與收益之間的關系
  7.1.1 風險和不確定性
  7.1.2 概率的客觀性
  7.1.3 基準近似的有用性
  7.1.4 主觀概率和新興資產(chǎn)
7.2 風險管理、盡職調(diào)查和監(jiān)管
  7.2.1 對沖，金融風險vs非金融風險
  7.2.2 區(qū)分風險管理和盡職調(diào)查
7.3 總結
 
第八章 有限合伙基金的金融風險敞口
8.1 風險敞口及風險構成
  8.1.1 定義風險敞口和識別金融風險
  8.1.2 資本風險
  8.1.3 流動性風險
  8.1.4 市場風險和流動性不足
8.2 融資測試
8.3 跨境交易和外匯風險
  8.3.1 有限合伙人的外匯風險敞口
  8.3.2 外匯風險的不同緯度
  8.3.3 對基金收益的影響
  8.3.4 對沖外匯風險？
  8.3.5 外匯敞口——投資組合多樣化的潛在工具
8.4 總結
 
第九章 在險價值（VaR）
9.1 定義   
9.2 基于NAV時間序列的VaR
9.2.1 計算
9.2.2 問題和局限性
9.3 基于現(xiàn)金流波動率的VaR  
9.3.1 時間序列計算
9.3.2 基金增長計算
9.3.3 標的數(shù)據(jù)
9.4 多元化 
9.5 機會成本   
9.6 現(xiàn)金流在險值（CFaR）
9.7 總結
   
第十章 尚未動用的承諾額度的影響
10.1 過度承諾代表著加杠桿？
10.2 如何為尚未動用的承諾額度估值  
10.3 切實可行的方法
10.3.1 從會計角度核準基金估值
10.3.2 在建模時將尚未動用的承諾額度視為債務
10.3.3 作為估值基礎的“虛擬基金”
10.4 總結
 
第十一章 現(xiàn)金流建模
11.1 推測（PROJECTIONS）和預測（FORECASTS）
11.2 模型是什么？
11.2.1 模型要求
11.2.2 模型分類
11.3 非概率模型
11.3.1 耶魯模型的特點  
11.3.2 耶魯模型的擴展  
11.3.3 耶魯模型的局限性
11.4 概率模型
11.4.1 現(xiàn)金流量庫
11.4.2 推測基金存續(xù)期
11.4.3 調(diào)整操作
11.5 情景
11.6 混合各種模型產(chǎn)生的推測
11.7 壓力測試
11.7.1 加速投入 
11.7.2 減速分紅
11.7.3 提高波動性   
11.8 回溯測試
11.9 總結                                                  
 
第十二章 瀑布式分紅
12.1 激勵的重要性  
12.1.1 瀑布式分紅的要素
12.1.2 損益 
12.1.3 分紅條款 
12.1.4 按項目分紅vs按整體分紅  
12.2 基金的門檻收益
12.2.1 門檻收益的定義   
12.2.2 期權特征與基金經(jīng)理的篩選 
12.3 瀑布式分紅的基本結構  
12.3.1 溫和型門檻   
12.4 業(yè)績提成計算實例  
12.4.1復利下業(yè)績提成分紅的溫和型門檻
12.4.2復利下業(yè)績提成分紅的硬性門檻  
12.4.3基于TVPI計算業(yè)績提成分紅的溫和型門檻 
12.4.4基于TVPI業(yè)績計算提成分紅的硬性門檻   
12.5 總結  
 
第十三章 定性數(shù)據(jù)的建模
13.1 定量方法vs定性方法   
13.1.1 定性方法的相關性
13.1.2 確定分類 
13.2 基金評級/評分
13.2.1基金評級的學術研究
13.2.2技術  
13.2.3 實際的問題   
13.3 基金評級方法  
13.3.1 外部機構評級 
13.3.2 基金內(nèi)部評估方法 
13.4 使用評級/分級作為模型的輸入   
13.4.1 評估下行風險 
13.4.2 評估上行潛力 
13.4.3 成功可否復制？   
13.5 評估與可比基金的相似程度  
13.5.1 AMH框架  
13.5.2 另類資產(chǎn)上的策略群組 
13.5.3 將分級量化   
13.6 總結  
 
第十四章 量化基金評級  
14.1 期望績效等級  
14.1.1 確定定量分數(shù) 
14.1.2 確定定性分數(shù) 
14.1.3兩種分數(shù)的結合，審查和調(diào)整等級
14.2量化等級   
14.2.1 估計可能的TVPI
14.2.2 實際問題 
14.3 運行狀態(tài)等級  
14.4 總結  
 
第三部分 風險管理及其治理
第十五章 證券化
15.1 證券化定義
   15.1.1 規(guī)模、質(zhì)量和到期時間
   15.1.2 其他資產(chǎn)類別的處理
15.2 財務結構
   15.2.1 證券化中的優(yōu)先級票據(jù)
   15.2.2 證券化中的次優(yōu)先級票據(jù)/夾層段
   15.2.3證券化中的股本層
15.3 風險建模和優(yōu)先級票據(jù)評級
   15.3.1 瀑布式付款方式
   15.3.2 票據(jù)違約風險和評級模型
15.4 將不可交易的風險因子轉化為可交易的金融證券
   15.4.1 CFO——風險和流動性管理實踐的典范
   15.4.2 息票債券風險——非流動資產(chǎn)風險的一部分
   15.4.3 市場風險——非流動資產(chǎn)風險的另一部分
15.5 總結
 
第十六章 風險管理師的作用
16.1 制定風險管理計劃
16.1.1承擔什么樣的風險才能獲得收益？
16.1.2風險管理：金融風險、操作風險或合規(guī)？
16.1.3 觀點的分歧？
16.2風險管理——公司治理的一部分
16.2.1 “民主”方法
16.2.2 “階級”方法
16.3內(nèi)在的緊張關系 
16.3.1 風險管理師的“守門員”角色
16.3.2不同的觀點——內(nèi)部vs外部
16.3.3 風險分析和建模
16.3.4 薪酬
16.4 總結
 
第十七章 風險管理政策
17.1 規(guī)則還是原則？
17.1.1“相信我，我知道我在做什么”
17.1.2“信任，但仍會核實”
17.2 風險管理政策  
17.2.1  投資策略
17.2.2  業(yè)務計劃
17.2.3  組織架構
17.2.4  系統(tǒng)環(huán)境
17.3  制定風險管理政策 
17.3.1注意事項
17.3.2 風險限額
17.4 總結