融資約束對(duì)中國企業(yè)對(duì)外直接投資的影響研究

　　金融制度的安排和相關(guān)政策可能擴(kuò)大或者縮小企業(yè)對(duì)外直接投資的空間。一國的制度環(huán)境，例如，經(jīng)濟(jì)體制、政治體制、社會(huì)結(jié)構(gòu)等也是影響一國開展國際化活動(dòng)的重要影響因素，是構(gòu)成一國比較優(yōu)勢(shì)的重要來源。在過去的幾十年，中國金融體系已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，但是中國企業(yè)依然面臨較為嚴(yán)峻的融資約束，阻礙了企業(yè)國際化的步伐。實(shí)現(xiàn)利益化是驅(qū)動(dòng)企業(yè)國際化的根本動(dòng)機(jī)。這些利益不僅包括可以用貨幣衡量的經(jīng)濟(jì)利益，更包含影響企業(yè)未來成長(zhǎng)機(jī)會(huì)和發(fā)展空間的非經(jīng)濟(jì)利益。微觀企業(yè)的對(duì)外直接投資活動(dòng)反映了母國在全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的地位以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，反過來也會(huì)影響母國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。融資約束則會(huì)改變企業(yè)在對(duì)外直接投資中的準(zhǔn)入門檻。融資約束的制約下，企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇變得被動(dòng)，進(jìn)而無法借助不同區(qū)位上的優(yōu)勢(shì)資源實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈攀升。因此，對(duì)于希望建設(shè)“制造強(qiáng)國”、從“中國制造”走向“中國創(chuàng)造”的中國企業(yè)而言，改善融資環(huán)境、緩解融資約束尤顯重要?！度谫Y約束對(duì)中國企業(yè)對(duì)外直接投資的影響研究》細(xì)致地刻畫了融資約束條件下，企業(yè)對(duì)外直接投資生產(chǎn)率準(zhǔn)入門檻的形成過程，區(qū)位選擇的決策變化以及價(jià)值鏈環(huán)節(jié)選擇的一般規(guī)律。實(shí)證研究以中國企業(yè)為樣本，揭示了融資約束下中國企業(yè)對(duì)外直接投資的生產(chǎn)率準(zhǔn)入門檻、區(qū)位選擇以及價(jià)值鏈環(huán)節(jié)的分布特征。以期從融資角度來解釋我國企業(yè)的對(duì)外直接投資活動(dòng)的特殊性，為企業(yè)的投資決策提供參考，為中國政府和相關(guān)部門制定“走出去”戰(zhàn)略的支持性政策提供理論指導(dǎo)，為金融體系提高對(duì)外直接投資活動(dòng)的服務(wù)效率提供參考，助推中國企業(yè)更好地開展對(duì)外直接投資。

　　薛新紅，女。2017年畢業(yè)于中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，國際貿(mào)易學(xué)博士，從2017年起在安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院工作。主要研究方向?yàn)閲H投資、風(fēng)險(xiǎn)投資。