財務報表分析與股票估值（第2版）

　　本書共16章。 第1章和第2章介紹財報的基礎知識以及財報原理。具有較好財務專業(yè)知識的讀者可以直接略過。 第3章論述財報分析的框架。財報分析應該跳出財報看數(shù)字，因此分析的框架包含公司戰(zhàn)略分析、公司經(jīng)濟活動分析和公司財報分析。 第4章論述公司戰(zhàn)略與財報之間的關系，包括公司行業(yè)對財報的影響、公司總成本領先策略和差異化策略對財報的影響。 第5章論述財報項目之間的關系，為后面的財報分析建立邏輯。 第6章論述如何從投資活動現(xiàn)金流量看一家公司的戰(zhàn)略和未來。 第7章論述如何從籌資活動現(xiàn)金流量看一家公司的資本管理能力。 第8章為資產(chǎn)和資本分析，從現(xiàn)實商業(yè)活動出發(fā)，重構資產(chǎn)負債表為資產(chǎn)資本表，然后進行資產(chǎn)結構分析、資本結構分析、資產(chǎn)結構和資本結構的匹配程度以及風險分析，并指出了常用的流動比率和速動比率存在的缺陷，建議使用營運資本長期化率指標來衡量公司的流動性風險。 第9章為股權價值增加表分析，首先根據(jù)資產(chǎn)資本表重構的邏輯，重構利潤表為股權價值增加表，在此基礎上進行金融資產(chǎn)收益分析、長期股權投資收益分析、營業(yè)收入分析、營業(yè)成本分析、毛利和毛利率分析、營業(yè)費用分析、利潤分析、凈利潤和股權價值增加值分析。 第10章為資產(chǎn)資本表和股權價值增加表的綜合分析，根據(jù)資產(chǎn)資本表和股權價值增加表之間的邏輯關系，同時使用兩張報表的數(shù)據(jù)進行綜合財務指標分析。本章在通過因素分解法對股東權益回報率進行五個因素分解的基礎上，構建財務指標分析體系，接著具體分析每一個因素所產(chǎn)生的影響，最后對所有的財務指標進行總結并形成財務指標框架。 第11章回歸現(xiàn)金，分析股權價值增加表項目和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量項目之間的關系，并將經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分為五種狀態(tài)。 第12章論述股票價格和股票價值兩者之間的背離和回歸關系，構成后面股票估值的理論基礎；然后論述股票估值需要進行歷史數(shù)據(jù)的分析和未來發(fā)展的預測，因此股票估值是一門藝術。正因為藝術的不確定性，因此以股票估值為基礎的投資應當遵循安全邊際原則和成組購買原則。 第13章介紹了常見的市盈率、市凈率、市銷率、市盈增長比率等方法，并分析了這些方法的局限性，而解決這些局限性需要終極方法，即絕對估值法。 第14章介紹了現(xiàn)金股利貼現(xiàn)模型和自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型?，F(xiàn)金股利貼現(xiàn)模型受到股利無關論的挑戰(zhàn)，因此自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型成為最佳選擇。自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型包括零增長模型、固定增長模型、兩階段模型和三階段模型。 第15章運用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型進行股票估值，首先以財報分析的內(nèi)容為基礎構建公司價值的計算公式，指出運用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型計算經(jīng)營資產(chǎn)的價值；然后結合萬華化學和中國石化的案例，對公司的歷史數(shù)據(jù)進行分析，并運用哈佛大學教授邁克爾？？波特的五力分析模型對未來發(fā)展進行預測，在此基礎上運用第14章介紹的模型計算萬華化學和中國石化經(jīng)營資產(chǎn)的自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)現(xiàn)值；最后按照公司價值的計算公式，結合公司的股權結構，計算出兩家公司股票的每股內(nèi)在價值。 第16章為投資實戰(zhàn)案例，用來驗證本書財報分析和股票估值內(nèi)容的有效性。這些案例都附上了分析的時間，讀者可以自行判斷其后的公司股票表現(xiàn)是否如我們事先的分析結果。 本書中的數(shù)據(jù)資料均來自上市公司公開年報。

　　郭永清 博士，上海國家會計學院教授，上海財經(jīng)大學博士生導師，財政部企業(yè)會計準則咨詢委員會委員，多家上市公司獨立董事。 長期從事會計標準與財務戰(zhàn)略決策的研究與教學工作，在財務報表分析、企業(yè)全面風險管理和內(nèi)部控制、會計準則解釋與應用、公司估值、管理會計和財務戰(zhàn)略決策等方面有比較深入的研究。著有《財務報表分析與股票估值》《管理會計實踐》等。