信息披露和資本市場交易結構

　　股票價格和會計信息的波動過程及關聯(lián)性近年來一直是研究的熱點。股票價格則是市場對企業(yè)價值的認定，它反映了會計盈余、成長性、企業(yè)競爭力以及投資者行為等因素的影響。對股票投資者而言，交易的是公司現(xiàn)有的價值和未來的收益，投資者需要的信息涉及公司的未來，理論上分析師等信息優(yōu)勢者對于公司的宏觀因素、產業(yè)狀況、營運狀況進行信息收集估計公司未來的價值，形成了投資者的預期。其中會計盈余能否預測未來股票收益，是建立在會計盈余信息能夠改變投資者預期并影響股票未來收益的假設之上。然而，會計盈余未來變化的過程是否有一定的規(guī)律可以預期？它的組成因子能否向資本市場傳遞未來預期的信號？投資者能否據(jù)此信號在資本市場獲得超額投資回報？國內外多數(shù)的研究一樣，都是假定市場參與者的反映是一致的。然而，真實的市場交易過程并非如此，市場參與者面對每一個交易日，當大量經濟、政治、軍事等宏觀信息涌向證券市場時，市場參與者受到本身能力與隨機因素的影響，面對信息的反映很可能做出不同的決策，所以他們的交易過程對股票價格將造成不同的影響。機構投資者所代表的大額交易者和散戶交易者面對信息的變化，他們的交易方式又有什么差異？對資本市場又會造成什么影響？《信息披露和資本市場交易結構》運用微結構的數(shù)據(jù)分析市場參與者面對信息的流動與交易過程，披露資本市場表象下交易的微結構世界，以對近年來國內資本市場發(fā)生的問題提供判斷的參考及經驗數(shù)據(jù)的支持。

　　徐浩峯，清華大學經濟管理學院博士，任教于四川大學商學院，博士生導師，研究員。曾任中山大學管理學院博士生導師，副教授。●主持2項國家基金面上項目，2項省部級基金項目（廣東省自然科學基金和廣東省軟科學）?！瘾@獎：論文《信息與價值發(fā)現(xiàn)過程：基于散戶微結構交易行為的實證研究》獲廣東省金融學會2009年第六屆優(yōu)秀金融科研成果一等獎?！駥W術經歷和兼職：哥倫比亞大學商學院訪問學者，China Accounting and Finance Review 編審委員會（Review Board），歐洲會計學年會2017、2018分會場主席（Session Chair）。愛思唯爾（Elsevier）收錄期刊金融市場方向審稿人，《經濟學（季刊）》金融市場方向審稿人，《金融研究》、《中國管理科學》、《南開管理評論》審稿人?！裾撐男x：美國、歐洲、亞洲、澳大利亞金融會計學年會及中國國際金融年會，MIT Asia Conference in Accounting等重要學術年會受邀宣讀論文。單獨受邀報告于英國Manchester University。●研究領域：金融市場微觀結構（流動性風險、市場微觀交易結構、信息披露及風險激勵）。徐浩峯博士的研究領域為金融市場微觀結構，包括流動性風險、市場微觀交易結構、信息披露以及公司風險決策。接受了清華大學和哥倫比亞大學嚴格的金融和會計理論訓練，研究范圍包括中國、美國及全球金融市場，并投入更多的研究資源于國際期刊和中美之間金融市場機制的差異和金融風險傳遞。●發(fā)表的代表性論文：（作者或通信作者）在國內外期刊發(fā)表領域代表性論文10篇，其中關于流動性風險的文章發(fā)表于Journal of Accounting、Auditing and Finance、JAAF（2018 ABS 3星期刊）、Pacific-Basin Finance Journa）?！耜P于市場微觀交易結構的文章發(fā)表于《中國管理科學》1篇、《金融研究》2篇?！耜P于信息披露及激勵機制的文章發(fā)表于International Journal of Production Economics，China Accounting and Finance Review及《南開管理評論》。