中國金融開放：市場導(dǎo)向下的均衡選擇

目 錄

導(dǎo)論 中國金融開放：歷史沿革與模式選擇 1
0.1 中國金融開放：歷史與邏輯 2
0.1.1 人民幣匯率市場化改革的實(shí)踐 2
0.1.2 國際資本流動(dòng)現(xiàn)狀 4
0.1.3 商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的對外開放 11
0.1.4 中國金融國際影響力分析 13
0.2 中國金融全面開放的路徑模式 18
0.2.1 金融開放：國際一般模式與國別路徑 19
0.2.2 中國金融的進(jìn)一步開放：一般模式與特殊路徑 27
0.2.3 人民幣自由化改革：中國金融全面開放無法繞開的坎 29
0.2.4 中國金融全面開放的彼岸在哪里？ 32
0.3 中國金融全面開放的基礎(chǔ)條件 33
0.3.1 法律體系的調(diào)整和完善 34
0.3.2 法治水平與能力 34
0.3.3 嚴(yán)格的契約精神和完善的信用體系 35
0.3.4 市場透明度和客觀、獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu) 35
0.3.5 政策和規(guī)則的連續(xù)性和穩(wěn)定性 35
0.4 中國金融全面開放的市場效應(yīng)評估 36
0.4.1 大國的金融全面開放后的市場效應(yīng)分析：以日本為例 36
0.4.2 新興經(jīng)濟(jì)體金融全面開放后的市場效應(yīng)分析 41
0.4.3 中國金融全面開放：市場效應(yīng)評估 47

1 中國金融開放：試錯(cuò)式探索的歷史 52
1.1 貨幣可兌換：從全面管制到資本賬戶可自由使用 53
1.1.1 經(jīng)常項(xiàng)目可兌換：1994年外匯體制改革 54
1.1.2 穩(wěn)妥有序：資本與金融賬戶基本開放 60
1.1.3 人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn) 70
1.2 人民幣匯率：從盯住匯率到市場定價(jià)的管理浮動(dòng) 76
1.2.1 轉(zhuǎn)軌時(shí)期實(shí)行雙重匯率制度 77
1.2.2 不斷完善的有管理的浮動(dòng)匯率制度 78
1.3 金融市場開放：多元主體同臺競爭 84
1.3.1 以加入WTO為契機(jī)主動(dòng)開放金融市場 84
1.3.2 國際金融危機(jī)以來金融開放新特點(diǎn) 88
1.3.3 高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)金融高水平開放 93

2 金融開放的國別研究：大國模式 98
2.1 美國的金融開放：科技與金融的創(chuàng)新 99
2.1.1 在有利的國際環(huán)境下順勢而為 100
2.1.2 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融基礎(chǔ)條件合宜 107
2.1.3 愈創(chuàng)新，愈開放 114
2.1.4 模式總結(jié)：“水到渠成”式的金融開放模式 117
2.2 日本的金融開放：金融體系功能的缺失 118
2.2.1 激進(jìn)地與西方國際金融體系融合 119
2.2.2 實(shí)體強(qiáng)勢，金融 “虛胖” 128
2.2.3 模式總結(jié)：激進(jìn)改革，金融開放最終完成卻成本高昂 136
2.3 印度和俄羅斯的金融開放：對內(nèi)和對外開放的抉擇 137
2.3.1 國內(nèi)矛盾不緩和，制度脆弱 137
2.3.2 國際環(huán)境不容樂觀 140
2.3.3 模式總結(jié)：金融開放的內(nèi)外沖突明顯，風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā) 142
2.4 經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn) 143
2.4.1 加強(qiáng)以市場為核心的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 143
2.4.2 趨利避害，金融開放需要與全球經(jīng)濟(jì)格局、貨幣體系相適應(yīng) 144
2.4.3 加強(qiáng)本幣的國際化與國際金融中心建設(shè) 145

3 金融開放的國別研究：新興國家模式 148
3.1 新興市場經(jīng)濟(jì)國家金融開放的進(jìn)程 149
3.1.1 新興市場經(jīng)濟(jì)國家金融開放簡史 149
3.1.2 開放的步驟與條件 154
3.1.3 金融開放與本國經(jīng)濟(jì)特征的關(guān)系 162
3.2 新興市場國家金融開放的影響 163
3.2.1 金融開放對經(jīng)濟(jì)增長的影響 165
3.2.2 金融開放對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響 169
3.2.3 金融開放對金融發(fā)展的影響 173
3.2.4 金融開放對金融穩(wěn)定的影響 179
3.3 新興市場國家金融開放與宏觀經(jīng)濟(jì)政策 184
3.3.1 新興市場國家不同金融開放階段的宏觀政策環(huán)境 184
3.3.2 宏觀政策環(huán)境對金融開放經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的影響 185
3.4 新興市場國家金融開放的案例研究 190
3.5 結(jié)論 193

4 中國金融開放：多目標(biāo)下的均衡選擇 197
4.1 中國金融開放的目標(biāo) 197
4.1.1 短期目標(biāo) 198
4.1.2 長期目標(biāo) 203
4.2 金融開放目標(biāo)選擇的依據(jù) 206
4.2.1 經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模與國際化程度 206
4.2.2 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的市場化水平 214
4.2.3 制度的國際化水平 221
4.3 金融開放目標(biāo)的比較與平衡 223
4.3.1 多種目標(biāo)的比較 223
4.3.2 多種影響的平衡 227
4.4 不同發(fā)展階段下金融開放目標(biāo)選擇 230
4.4.1 國際金融體系的接受者 230
4.4.2 國際金融體系的建設(shè)者 232
4.4.3 國際金融體系的引領(lǐng)者 233

5 中國金融開放：基礎(chǔ)條件分析 238
5.1 金融開放的制度準(zhǔn)備與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 238
5.1.1 契約精神和信用體系 239
5.1.2 金融監(jiān)管能力建設(shè) 240
5.1.3 市場經(jīng)濟(jì)基本原則與競爭中性 243
5.1.4 風(fēng)險(xiǎn)管理視角下的金融開放 244
5.2 金融開放進(jìn)程中的銀行國際化研究 247
5.2.1 銀行國際化與貿(mào)易往來：基本關(guān)系分析 247
5.2.2 研究設(shè)計(jì) 249
5.2.3 實(shí)證結(jié)果分析 252
5.3 金融開放進(jìn)程中的資本市場國際化進(jìn)程 255
5.3.1 中國資本市場制度建設(shè)與功能升級 255
5.3.2 境外資本的引入與境內(nèi)投資的國際化 262
5.3.3 中國資本市場國際化的新嘗試：“滬港通”、“深港通” 和 “滬倫通” 264

6 中國金融開放：外部環(huán)境的影響 269
6.1 國際金融形勢：國際金融體系的變化特征 269
6.1.1 當(dāng)代國際金融市場的發(fā)展趨勢 270
6.1.2 全球金融周期 273
6.2 國際經(jīng)濟(jì)形勢：國際經(jīng)濟(jì)與政策的變化特點(diǎn) 276
6.2.1 世界經(jīng)濟(jì)增長乏力 276
6.2.2 政策的變化特征 281
6.2.3 單邊主義與貿(mào)易保護(hù)主義 284
6.3 外部環(huán)境的挑戰(zhàn)：如何應(yīng)對？ 289
6.3.1 國際金融市場規(guī)模與復(fù)雜度的挑戰(zhàn) 289
6.3.2 國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境不確定的挑戰(zhàn) 292
6.4 外部環(huán)境的推動(dòng)：順勢而為 294
6.4.1 國際資本配置需求的推動(dòng) 294
6.4.2 全球金融一體化的推動(dòng) 295
6.5 外部環(huán)境對中國金融開放的影響的實(shí)證綜合分析 296
6.5.1 模型設(shè)定 296
6.5.2 數(shù)據(jù)說明 296
6.5.3 實(shí)證結(jié)果與反思 297

7 中國金融開放：路徑比較與風(fēng)險(xiǎn)分析 301
7.1 當(dāng)前中國金融開放的主要政策著力點(diǎn) 302
7.1.1 中國金融開放的目標(biāo) 302
7.1.2 中國進(jìn)一步擴(kuò)大金融開放面臨的主要任務(wù) 303
7.2 中國金融開放路徑選擇的宏觀理論思考：制度均衡視角 308
7.2.1 制度均衡視角下的金融體系與金融開放 308
7.2.2 中國金融開放路徑選擇的內(nèi)外現(xiàn)實(shí)約束 313
7.2.3 中國金融開放的路徑選擇 314
7.3 中國進(jìn)一步擴(kuò)大金融開放的路徑選擇：對外開放視角 315
7.3.1 可供選擇的中國金融對外開放順序選擇及其內(nèi)在邏輯 315
7.3.2 不同金融開放路徑選擇的潛在風(fēng)險(xiǎn)分析 321
7.4 中國金融內(nèi)外開放的路徑選擇：制度均衡視角的進(jìn)一步思考 326
7.4.1 中國金融內(nèi)外開放的路徑選擇 326
7.4.2 中國金融內(nèi)外開放路徑選擇失當(dāng)?shù)臐撛陲L(fēng)險(xiǎn)分析 328
7.5 結(jié)語 328

8 中國金融開放：戰(zhàn)略目標(biāo) 331
8.1 走向彼岸：建成符合大國金融戰(zhàn)略的國際金融中心 331
8.1.1 大國經(jīng)濟(jì)需要大國金融 331
8.1.2 建成國際金融中心是大國金融開放的必然選擇 333
8.1.3 國際金融中心：目標(biāo)與特征 334
8.2 大國金融開放進(jìn)程中的國際金融中心 336
8.2.1 國際金融中心研究的理論發(fā)展與深化 336
8.2.2 主要國際金融中心興衰與更替的歷史規(guī)律 337
8.2.3 發(fā)展階段與演進(jìn)邏輯：大國崛起的典型案例 341
8.3 國際金融中心的基石 343
8.3.1 國際金融中心的貨幣基石 343
8.3.2 國際金融中心的經(jīng)濟(jì)基石 346
8.3.3 國際金融中心的金融基石 349
8.3.4 國際金融中心的制度基石 352
后記 359