中金所指數(shù)期權研究

目　錄
第1 章　 期權市場發(fā)展歷程…………………………………………… 1
　 　 1. 1　 國外期權市場發(fā)展歷程 ……………………………………… 1
　 　 1. 2　 我國金融期權市場發(fā)展歷程 ………………………………… 3
　 　 1. 3　 場外期權發(fā)展歷程 …………………………………………… 6
　 　 1. 4　 我國期權市場監(jiān)管情況 ……………………………………… 7
　 　 1. 5　 期權投資案例 ………………………………………………… 9
　 　 　 　 1. 5. 1　 中信泰富期權投資 …………………………………… 9
　 　 　 　 1. 5. 2　 中航油新加坡公司期權投資 ………………………… 10
　 　 　 　 1. 5. 3　 巴菲特使用期權購買股票 …………………………… 10
第2 章　 指數(shù)到期日效應研究 ……………………………………… 12
　 　 2. 1　 指數(shù)走勢特征 ……………………………………………… 12
　 　 　 　 2. 1. 1　 指數(shù)收益率基本特征 ………………………………… 12
　 　 　 　 2. 1. 2　 滬深300 指數(shù)波動率方程 …………………………… 17
　 　 2. 2　 指數(shù)到期日效應研究綜述 …………………………………… 19
　 　 2. 3　 到期日效應非參數(shù)檢驗 ……………………………………… 21
　 　 　 　 2. 3. 1　 收益率到期日效應 …………………………………… 23
　 　 　 　 2. 3. 2　 成交量到期日效應 …………………………………… 26
　 　 　 　 2. 3. 3　 流動性到期日效應 …………………………………… 28
　 　 2. 4　 到期日效應回歸檢驗………………………………………… 31
2. 4. 1　 收益率到期日效應回歸檢驗 ………………………… 31
　 　 　 　 2. 4. 2　 成交量到期日效應回歸檢驗 ………………………… 32
　 　 　 　 2. 4. 3　 流動性到期日效應回歸檢驗 ………………………… 33
　 　 2. 5　 中美博弈對金融市場的影響 ………………………………… 34
　 　 　 　 2. 5. 1　 超越與反制 ………………………………………… 34
　 　 　 　 2. 5. 2　 中美金融市場概況 …………………………………… 36
　 　 　 　 2. 5. 3　 中美博弈與證券市場風險 …………………………… 38
　 　 　 　 2. 5. 4　 滬深300 指數(shù)與標普500 指數(shù)走勢比較……………… 39
　 　 　 　 2. 5. 5　 格蘭杰因果關系檢驗 ………………………………… 42
　 　 　 　 2. 5. 6　 中美股市格蘭杰因果關系檢驗 ……………………… 42
第3 章　 期權隱含波動率 …………………………………………… 45
　 　 3. 1　 基本期權現(xiàn)金流……………………………………………… 45
　 　 3. 2　 歐式期權定價公式…………………………………………… 46
　 　 　 　 3. 2. 1　 期權 Black-Scholes 方程……………………………… 46
　 　 　 　 3. 2. 2　 歐式期權定價公式 …………………………………… 48
　 　 3. 3　 美式期權定價方法…………………………………………… 52
　 　 　 　 3. 3. 1　 顯示法求解歐式看跌期權 …………………………… 53
　 　 　 　 3. 3. 2　 顯式法求解美式看跌期權 …………………………… 55
　 　 3. 4　 波動率對期權價格的影響 …………………………………… 56
　 　 　 　 3. 4. 1　 期權相關波動率……………………………………… 56
　 　 　 　 3. 4. 2　 隱含波動率計算公式 ………………………………… 60
　 　 　 　 3. 4. 3　 隱含波動率微笑……………………………………… 61
　 　 　 　 3. 4. 4　 波動率錐 …………………………………………… 62
　 　 　 　 3. 4. 5　 構建期權波動率指數(shù) VIX …………………………… 64
第4 章　 插值法計算期權價格 ……………………………………… 69
　 　 4. 1　 多項式插值 ………………………………………………… 69
　 　 　 　 4. 1. 1　 三次樣條插值基本原理 ……………………………… 69
　 　 　 　 4. 1. 2　 三次樣條插值期權歷史價格 ………………………… 70
4. 1. 3　 期權數(shù)據(jù)選擇………………………………………… 73
　 　 4. 2　 期權估算價格比較…………………………………………… 74
　 　 　 　 4. 2. 1　 插值法精度比較……………………………………… 74
　 　 　 　 4. 2. 2　 插值法計算期權價格實例 …………………………… 76
　 　 　 　 4. 2. 3　 期權價格與波動率之間的關系 ……………………… 77
　 　 4. 3　 到期日相同的期權價格分化 ………………………………… 82
　 　 4. 4　 期權 Delta …………………………………………………… 84
　 　 　 　 4. 4. 1　 期權敏感指標德爾塔 ………………………………… 84
　 　 　 　 4. 4. 2　 Charm 指標…………………………………………… 87
　 　 　 　 4. 4. 3　 插值法計算期權 Delta ……………………………… 87
　 　 　 　 4. 4. 4　 期權 Delta 中性對沖策略 …………………………… 89
　 　 4. 5　 期權插值計算方式改進 ……………………………………… 92
第5 章　 平價指數(shù)期權 ……………………………………………… 94
　 　 5. 1　 平價期權基本特征…………………………………………… 94
　 　 5. 2　 平價期權價格影響因素研究 ………………………………… 97
　 　 　 　 5. 2. 1　 平價看漲期權價格影響因素 ………………………… 97
　 　 　 　 5. 2. 2　 平價看跌期權價格影響因素 ………………………… 99
　 　 5. 3　 平價期權價格擬合 ………………………………………… 100
　 　 　 　 5. 3. 1　 線性小二乘擬合 ………………………………… 100
　 　 　 　 5. 3. 2　 期權價格擬合 ……………………………………… 101
　 　 　 　 5. 3. 3　 分段函數(shù)擬合期權價格 …………………………… 104
　 　 5. 4　 平價期權價格錨定 ………………………………………… 106
　 　 　 　 5. 4. 1　 基準曲線 …………………………………………… 106
　 　 　 　 5. 4. 2　 基準期權比較 ……………………………………… 107
　 　 5. 5　 平價期權長假效應 ………………………………………… 109
　 　 5. 6　 平價期權速算表 …………………………………………… 109
第6 章　 期權組合投資 ……………………………………………… 112
　 　 6. 1　 期權策略 …………………………………………………… 112
6. 1. 1　 單腿策略 …………………………………………… 112
　 　 　 　 6. 1. 2　 期權復制期貨 ……………………………………… 113
　 　 6. 2　 投資者猶豫期間的期權配置 ……………………………… 116
　 　 　 　 6. 2. 1　 指數(shù)期貨空頭加期權多頭保護……………………… 116
　 　 　 　 6. 2. 2　 蝶式期權組合 ……………………………………… 119
第7 章　 場外期權組合 ……………………………………………… 123
　 　 7. 1　 場外期權 …………………………………………………… 123
　 　 　 　 7. 1. 1　 風靡香港的場外期權 ……………………………… 124
　 　 　 　 7. 1. 2　 雪球產(chǎn)品損益分析 ………………………………… 125
　 　 　 　 7. 1. 3　 敲降雪球產(chǎn)品 ……………………………………… 127
　 　 　 　 7. 1. 4　 雪球產(chǎn)品條款 ……………………………………… 128
　 　 7. 2　 雪球產(chǎn)品風險分析 ………………………………………… 132
　 　 　 　 7. 2. 1　 中證500 波動性檢驗 ……………………………… 132
　 　 　 　 7. 2. 2　 雪球產(chǎn)品蒙特卡羅模擬 …………………………… 134
第8 章　 行為金融與投資 …………………………………………… 136
　 　 8. 1　 行為投資綜述 ……………………………………………… 136
　 　 　 　 8. 1. 1　 行為金融學綜述 …………………………………… 136
　 　 　 　 8. 1. 2　 投資中的達克效應 ………………………………… 137
　 　 　 　 8. 1. 3　 投資過程中的馬太效應 …………………………… 138
　 　 8. 2　 投資者行為問卷調(diào)查 ……………………………………… 140
　 　 8. 3　 高波動性下的情緒管理 …………………………………… 142
附　 錄………………………………………………………………… 144
參考文獻……………………………………………………………… 149