交易所產(chǎn)品設計和風險控制實務

　　這是國內本從實踐角度介紹金融衍生品交易所如何進行合約設計和風險管理的書。2008年全球金融危機后，為了防范場外衍生品市場系統(tǒng)性風險，二十國集團（G20）成員國在2009年的匹茲堡峰會上達成共識，所有標準化場外衍生品必須通過中央對手方集中清算，境內交易所也因此計劃增加場外衍生品清算業(yè)務。關于交易所合約設計的研究并不多見，大部分金融學教材對于衍生品保證金和結算擔保金的章節(jié)也都十分有限。筆者在工作中實際進行國債期貨等金融衍生品的設計時發(fā)現(xiàn)，雖然對于期貨和標準化期權這類結構簡單的衍生品的設計和風險管理，金融從業(yè)者多半是看輕的，但是大多數(shù)人對于其中的細節(jié)卻一知半解。教科書里的產(chǎn)品估值和風險控制模型都是對業(yè)界實踐的簡化，只有當你身處實際的業(yè)務之中時，才知道即使只是設計標準化利率互換和國債期貨的壓力測試，壓力場景的選擇都是如此復雜，也需要思考在使用在險價值（Value-at-Risk）等經(jīng)典風險計量模型計算保證金時，置信度水平為什么不是越高越好。筆者希望本書可以幫助更多的金融從業(yè)者了解現(xiàn)實中的交易所怎樣設計期貨和期權合約條款，以及如何進行風險控制。無論是境內還是境外，很少有專門介紹交易所合約設計和風險管理的圖書，雖然相比于復雜的結構化產(chǎn)品，交易所上市的期貨、期權結構一般較為簡單，但是我國境內的期貨交易所均承擔中央對手方職能，是重要的金融市場基礎設施，因此其產(chǎn)品設計和風險控制需要考慮各類市場參與者的利益，考慮要素眾多且有別于一般金融機構。本書直接的受眾是交易所從業(yè)人員和金融機構的風控人員，但是所有有志向從事衍生品行業(yè)的人都可以從本書中獲益，因為本書可以幫助其了解交易所產(chǎn)品設計的基本思路和風險控制措施的設計邏輯，使得其更好地交易金融衍生品并進行風險管理。對于金融學專業(yè)的學生，可以通過本書了解業(yè)界實際使用的風控模型。相比境外教材，這本書更貼近境內交易所的實際做法。對于不從事風險控制的金融行業(yè)人員，我相信了解風險控制細節(jié)也有利于其理解產(chǎn)品并思考其交易行為，具有風險管理能力的交易者即使在市場危機時期也能獲利。本書具有較強的實用性。

　　張今，特許金融分析師（CFA），金融風險管理師（FRM），具有國家法律職業(yè)資格，中國金融期貨交易所高級經(jīng)理（SVP）。畢業(yè)于美國普渡大學（Purdue University）和法國歐洲商業(yè)學院（ESCP Europe），具有應用數(shù)學學士、工業(yè)管理碩士和管理學碩士學位。專長于金融衍生品產(chǎn)品設計和風險管理，負責設計了中國金融期貨交易所2年期國債期貨和10年期國債期貨。