一本書讀懂建材行業(yè)投資：存量時代龍頭崛起

前言
第1章　基本概念與研究框架　/ 1
1.1　什么是建材：概念及分類　/ 1
1.2　建材產(chǎn)業(yè)鏈及研究框架　/ 5
1.2.1　消費(fèi)建材　/ 5
1.2.2　周期建材　/ 10
1.2.3　工業(yè)建材　/ 16
1.3　建材總需求：典型的投資驅(qū)動　/ 21
第2章　消費(fèi)建材：存量時代，變革加速　/ 23
2.1　歷史復(fù)盤：消費(fèi)建材何以牛股輩出　/ 23
2.2　市場需求：過去新房驅(qū)動，未來存量主導(dǎo)　/ 31
2.2.1　消費(fèi)建材下游需求和房地產(chǎn)投資更相關(guān)　/ 31
2.2.2　需求結(jié)構(gòu)：存量房改造有望開辟新藍(lán)?！? 33
2.2.3　主要細(xì)分賽道均為千億元市場　/ 35
2.3　競爭格局：龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，渠道變革加速　/ 47
2.3.1　市占率現(xiàn)狀及未來提升路徑　/ 47
2.3.2　渠道變革加速龍頭集中度提升　/ 63
2.4　從財報解讀核心競爭力：生產(chǎn)看成本，銷售
看品牌及渠道　/ 68
2.4.1　資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：板材、建筑五金、防水行業(yè)資產(chǎn)較輕，
石膏板行業(yè)相對重資產(chǎn)　/ 68
2.4.2　現(xiàn)金循環(huán)周期：涂料、板材、石膏板、防水、
管材行業(yè)較短　/ 69
2.4.3　盈利能力：市占率及C端業(yè)務(wù)占比高的龍頭
ROE更穩(wěn)定　/ 70
2.4.4　核心競爭力：生產(chǎn)看成本，銷售看品牌及渠道　/ 73
2.4.5　盈利質(zhì)量：收入、利潤及增長質(zhì)量的探究　/ 76
2.4.6　現(xiàn)金流：企業(yè)價值創(chuàng)造的源泉，背后是高ROIC驅(qū)動　/ 82
第3章　周期建材：規(guī)模成本制勝，供給改革新周期　/ 87
3.1　水泥：需求總量下行，供給新周期　/ 88
3.1.1　水泥需求：短期看庫存，中期看房地產(chǎn)，長期看人口　/ 88
3.1.2　水泥競爭格局：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶動行業(yè)
進(jìn)入新周期　/ 96
3.1.3　歷史復(fù)盤：海螺水泥20年擴(kuò)張之路　/ 103
3.2　玻璃：龍頭規(guī)模成本領(lǐng)先及多元擴(kuò)張　/ 126
3.2.1　建筑玻璃：未來增長看竣工及節(jié)能改造　 / 127
3.2.2　光伏玻璃：未來格局取決于需求與供給的動態(tài)平衡　/ 136
3.2.3　汽車玻璃：新車存量雙拉動，寡頭格局穩(wěn)固　/ 140
3.2.4　電子玻璃：國產(chǎn)替代加速，從“柔變”到“疊變”　/ 144
3.2.5　藥用玻璃：中硼硅玻璃滲透率帶動量價齊升　/ 149
3.2.6　財報解讀：龍頭企業(yè)規(guī)模與成本優(yōu)勢持續(xù)領(lǐng)先　/ 152
3.2.7　龍頭復(fù)盤：信義玻璃及福萊特成長之路　/ 164
第4章　工業(yè)建材及新材料：多元需求雙碳驅(qū)動，國產(chǎn)替代提速　/ 174
4.1　玻纖：需求多元驅(qū)動，龍頭新一輪擴(kuò)產(chǎn)　/ 174
4.1.1　市場需求：性價比驅(qū)動多元化需求　/ 175
4.1.2　寡頭格局穩(wěn)固，龍頭產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)劃較大　/ 178
4.1.3　財報解讀：成本、產(chǎn)能及研發(fā)構(gòu)筑中國巨石
核心競爭力　/ 181
4.1.4　龍頭復(fù)盤：中國巨石產(chǎn)能擴(kuò)張及資本市場表現(xiàn)　/ 184
4.2　絕熱材料：新國標(biāo)及“雙碳”驅(qū)動需求擴(kuò)容　/ 189
4.2.1　建筑絕熱：新國標(biāo)推動保溫材料需求擴(kuò)容　/ 189
4.2.2　工業(yè)絕熱：減碳驅(qū)動陶瓷纖維及氣凝膠等應(yīng)用提速　/ 190
4.3　碳纖維：需求持續(xù)高增長，國產(chǎn)化率不斷提升　/ 192
4.4　光伏封裝新材料：BIPV催生TCO及膠膜需求　/ 196
4.4.1　BIPV拉動超薄及TCO玻璃需求　/ 197
4.4.2　膠膜：EVA膜為當(dāng)前主流，PVB膜為BIPV最優(yōu)選　/ 205
第5章　建材行業(yè)國際對標(biāo)研究　/ 211
5.1　對標(biāo)美國，中國存量房市場是否到來　/ 211
5.1.1　中國存量房處于什么時代　/ 212
5.1.2　房齡：當(dāng)前或仍處于臨界點(diǎn)左側(cè)　/ 214
5.1.3　中等收入人群比例已達(dá)標(biāo)，但收入水平差距較大　/ 216
5.1.4　人口結(jié)構(gòu)：處于黃金階段，但后續(xù)存憂　/ 217
5.1.5　改造市場能成為對沖新建市場下行的力量嗎　/ 218
5.2　涂料國際比較：千億市場巨頭崛起　/ 222
5.2.1　全球涂料市場：前十涂企占比約四成，
亞太份額提升快　/ 222
5.2.2　宣偉對標(biāo)研究：全球涂料市值標(biāo)桿的成功之道　/ 225
5.2.3　立邦對標(biāo)研究：立足亞洲的世界涂料品牌　/ 248
參考文獻(xiàn)　/ 265