(四)市盈率的價格杠桿作用

　　股票市場之所以能吸引無數(shù)公司、千千萬萬投資大眾和投資機構(gòu)參與，除投機因素外還有另一個最重要的因素是股票的市盈率，它起著股票價格調(diào)節(jié)杠桿的作用。一個上市公司的股票在市場上的贏利將呈20倍、30倍或40倍直接影響著股票的價格。假設(shè)一個擁有1億股份的非上市公司，每股資產(chǎn)為5元。該公司一年的經(jīng)營活動完成后，每股賺了1元，當年每個股東只能按每股1元分紅。如果這家公司是上市公司，對于一個平均市盈率為30的股票市場，每股賺了1元，公司的股票就升值30倍，每股為30元。股東除了分紅以外，通過出售股票來賺取更大的利潤。如果股東不出售股票，他的賬面資產(chǎn)仍是呈30倍地增加。同時，上市公司股票的順利發(fā)行和發(fā)行新股的再融資活動，同樣是用平均市盈率這個價格杠桿的作用向市場獲取資金的。

　　市盈率也可稱為市場投機系數(shù)。該系數(shù)越大，市場的股價波動就越大，市場的投機成分也就越濃。

　　股票市場上的投資者正是利用這個價格杠桿，在股票市場上撬大投機作用，"利用時機謀取私利"而獲取巨大利潤的。

　　杠桿的物理原理是力撥千斤。市盈率相當于一個杠桿的長度(圖1-1)，市盈率越高，杠桿的長度越長，股票價格的波動越大。在紐約股票市場初期，市盈率是5，即每股贏利1元，將使股價升5倍。至今市盈率已升至20。這就是說，將呈20倍影響股票的價格。

　　對于市盈率，可以簡單理解為：當投資1元在市盈率為5的股票市場，5年后可以收回1元投入；在市盈率為20的市場，要花20年時間才能收回1元投入；當市盈率升高到30時，則需要30年時間才能收回1元投入。市盈率也是一個測量股市泡沫成分的重要指標，市盈率越高，股市的泡沫成分越重，其股票價格將隨時大跳水，尋找一個新的平衡點把泡沫擠掉。因此，泡沫成分的高低，在不同的國家、不同的地區(qū)和不同的時間，不同的股票有著不同的定義和分析方法。在知識經(jīng)濟時代，一些網(wǎng)絡(luò)股市盈率變化無窮增大，有的出現(xiàn)負數(shù)，這意味著當初投入的資金可能永遠收不回來。很多傳統(tǒng)的股票投資專家總認為網(wǎng)絡(luò)股是泡沫股，知識經(jīng)濟是泡沫經(jīng)濟。但股票價格仍一漲再漲。所以，對股票市場泡沫的認識是因人而異的，差異程度也是相當大的。如中國香港市場的市盈率在15~20之間波動，紐約市場一般在15~25之間波動，中國股市則在20~45之間波動，其波動差異相當大。