簡(jiǎn)單地說(shuō)，價(jià)值股是未來(lái)獲利空間預(yù)期相對(duì)較小、而風(fēng)險(xiǎn)較低的品種，以大盤(pán)藍(lán)籌股為代表，對(duì)應(yīng)的是穩(wěn)健的投資風(fēng)格；而成長(zhǎng)股是未來(lái)獲利空間預(yù)期較大、風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)偏高的品種，以中小盤(pán)且具有潛在成長(zhǎng)性的個(gè)股為代表，對(duì)應(yīng)的是積極的投資風(fēng)格。但這種劃分方法并不是絕對(duì)的，因?yàn)榇蠖鄶?shù)股票兼具價(jià)值和成長(zhǎng)的特點(diǎn)，只是向其中之一偏多偏少的區(qū)別。那么，在面對(duì)市場(chǎng)中數(shù)量眾多的股票時(shí)，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者會(huì)選擇側(cè)重于哪種風(fēng)格的投資品種呢？他們的選擇都正確嗎？

　　不要忘記收益的影子--風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)不同于危險(xiǎn)，它主要是指一種未來(lái)的不確定性，并沒(méi)有側(cè)重于向好還是向壞。從某種程度上來(lái)說(shuō)，收益處在明處，而與之對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)則處在暗處。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)高收益、低風(fēng)險(xiǎn)低收益這句話，雖然巴菲特并不十分同意，但那是建立在充分深入研究的基礎(chǔ)上的判斷，即找出別人認(rèn)為在高收益的同時(shí)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)、而實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)卻很低的品種大舉買(mǎi)入，對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，在并不能充分了解相關(guān)信息的前提下，這種風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān)的規(guī)律往往是成立的。所以對(duì)于價(jià)值型和成長(zhǎng)性個(gè)股的選擇，從另一個(gè)角度還可以描述成對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)品種和高風(fēng)險(xiǎn)品種的選擇。

　　專(zhuān)欄2.1怎樣判斷自己喜歡哪種類(lèi)型的投資風(fēng)格？

　　用一個(gè)簡(jiǎn)單的測(cè)試可以來(lái)直觀地測(cè)評(píng)?；?0塊錢(qián)參與一個(gè)游戲，第一種選擇，投擲一枚硬幣，無(wú)論結(jié)果如何你都能獲得20元；第二種選擇，投擲一枚硬幣，正面朝上你將獲得1000元，背面朝上你卻要支付500元。兩種選擇你會(huì)選哪種呢？

　　其實(shí)從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，這些都是可以用預(yù)期收益率的指標(biāo)來(lái)測(cè)算的，以這個(gè)測(cè)試為例，第一種選擇的收益是10元（20元減去參與成本），概率是1，也就是說(shuō)無(wú)論哪面朝上都能獲得100%的收益率，所以說(shuō)第一種選擇的預(yù)期收益率就是100%；而對(duì)于第二種選擇來(lái)說(shuō)，正面朝上時(shí)收益率是9900%，概率是50%，背面朝上時(shí)的收益率是-5100%，概率也是50%，綜合來(lái)看，選擇第二種玩法的預(yù)期收益率就是2400%，從數(shù)字上來(lái)看要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于第一種玩法，但相應(yīng)的也伴隨著巨大的不確定性。一個(gè)穩(wěn)健的投資者一般會(huì)青睞于第一種玩法，而一個(gè)積極的投資者可能覺(jué)得第二種更有吸引力。

　　對(duì)于基金來(lái)說(shuō)，它們應(yīng)該選擇哪種投資策略呢？沒(méi)有固定的答案，也不能用事后的收益率去評(píng)價(jià)和反饋，因?yàn)槭潞蟮氖找媛适强梢詫?shí)實(shí)在在看到的，而投資期間面臨的風(fēng)險(xiǎn)的大小是無(wú)法直觀觀察到的。不能籠統(tǒng)地說(shuō)收益率高的基金其投資策略就是好的。所以在這里，對(duì)于不同類(lèi)型股票的選擇和偏好，我們只能將其概括為機(jī)構(gòu)的不同投資風(fēng)格，有的以穩(wěn)健為首要任務(wù)，側(cè)重的是基金凈值的安全性，同時(shí)兼顧收益性；有的則以獲利為最終追求，側(cè)重的是收益性，而不太在乎短期內(nèi)的凈值波動(dòng)。從廣大基金投資者的角度來(lái)講，其實(shí)這是件好事，因?yàn)檎怯胁煌耐顿Y風(fēng)格的基金產(chǎn)品才會(huì)使我們的選擇多樣化，滿(mǎn)足不同投資者的投資需求。畢竟進(jìn)入到這個(gè)市場(chǎng)中的資金不全都是單純?yōu)榱双@取高額回報(bào)的，以保險(xiǎn)資金和一般投資者自己儲(chǔ)蓄的養(yǎng)老基金為例，這類(lèi)資金首先強(qiáng)調(diào)的就是低風(fēng)險(xiǎn)，其次才是有一定的回報(bào)或者高回報(bào)。在確定自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的搭配要求之后，選擇符合要求的基金進(jìn)行投資才是理性選擇基金的方法。