風險投資(Venture　Capital，簡稱VC)和非公開權益資本(Private Equity，簡稱PE，也翻譯為"私募股權"、"私募資本"、"私人股本"、"私募基金"、"直接投資"等)是一種風靡全球的投資方式。按照目前世界各國的發(fā)展和趨勢分析，風險投資是屬于非公開權益資本的范疇。從總體上看，非公開權益資本是活躍在金融市場上的一支強勁的投融資金融力量。筆者在接受英國廣播公司(BBC)采訪時也談到，目前全球性的"高科技泡沫"已得到抑制，作為一枝獨秀的中國經(jīng)濟，其風險投資和非公開權益資本事業(yè)必將在今后10~20年內(nèi)得到長足的發(fā)展。風險投資概念于1984年由中國政府引進，并在政策支持下于1998年和1999年作為新興投融資制度被系統(tǒng)提出和廣泛推動，其間引起了中國政府部門、實務界、企業(yè)界、研究界等的關注。但是，可以說風險投資和非公開權益資本在中國才剛剛開始，是個蹣跚學步的孩童，需要在探索中成長。在相繼出臺了相關的風險投資管理辦法[ ]之后，目前中國的當務之急是盡快建立完善多層次、立體性、多規(guī)格的資本市場以及按照相關步驟出臺風險投資基金管理辦法等法律條文。

　　沒有定義，一切都只是"無源之水，無本之木"。然而，早在風險投資這個概念問世以前，風險投資這種行為在中國社會和歐洲社會就屢見不鮮了。比如，明朝的鄭和下西洋和15世紀的哥倫布大西洋航海。鄭和得到了明成祖朱棣的旨意，雖然帶有"天命天君"的意思，但是，探索冒險獲得巨大回報的精神以及帶有"天使投資"的"內(nèi)涵"非常符合風險投資的本質。1492年西班牙國王答應為哥倫布"發(fā)現(xiàn)新大陸"遠洋探險投資，正是看中了哥倫布可能發(fā)現(xiàn)的"一切島嶼和大陸"的主權，并明確約定，"無論用什么方法得到的財物，除去航行費用外，哥倫布本人可享用1/10，其余上繳國庫"。[2]工業(yè)革命時期，被認為是現(xiàn)代風險投資萌芽的19世紀美國鐵路的成功融資，是由英國的信托機構基金操作的。20世紀初葉，有不少風險投資公司就已經(jīng)在英國成立并且運營了，其中較知名的有成立于20世紀30年代的卡爾特修道院工業(yè)發(fā)展公司，以及英國清算銀行和英格蘭銀行共同投資于1945年成立的工商金融公司(ICFC，3I的前身)。工商金融公司的宗旨是解決英國中小企業(yè)發(fā)展的長期資本短缺問題。從這一角度來說，英國應該可以說是現(xiàn)代風險投資最早的發(fā)祥地，早于美國波士頓1946年成立的美國研究與發(fā)展公司(ARD)。但是，由于英國人傳統(tǒng)的保守作風不同于美國"西部牛仔"的"冒險"風格，也導致了英國風險投資并沒有成為世界風險投資的領頭羊。英國前首相撒切爾夫人曾說過，英國與美國相比，并不是落后在高新技術方面，而是落后在風險投資、風險意識和"冒險"精神上。這里，缺乏風險意識，過于保守成為了英國風險投資公司的致命傷，它們沒能在20世紀末21世紀初引領世界經(jīng)濟，昔日的日不落帝國已經(jīng)風光不再。

　　20世紀40年代，美國風險投資公司J. H. Whitney & Co.力排眾議，為了區(qū)別一般的投資銀行業(yè)務，創(chuàng)造性地將"Adventure"和"Risk"結合，成為"Venture Capital"。有人開先河，自然就有人效仿，一夕之間那可真是"千樹萬樹梨花開"，這也成為幾十年來風險投資界所引用的名詞-- Venture Capital(風險投資)。

　　風險投資的真正發(fā)展是在第二次世界大戰(zhàn)之后。由于第二次世界大戰(zhàn)的軍事爭奪，許多新型海陸空武器造就了許多新技術的發(fā)明，其中以美國的The Rockefeller Family(洛克菲勒家族)的投資頗具代表性。

　　ARD公司創(chuàng)始人Gen. Georges Doriot(喬治o迪羅特)，一位法國出生的軍人，被譽為"風險投資之父"。在20世紀50年代，喬治o迪羅特在哈佛大學關于"風險投資"的講座被譽為是一個"傳奇"。在當時傳統(tǒng)的公司管理中，將這樣的概念和操作引入的確具有"先見之明"。由于1958年美國小企業(yè)法的實施，使得美國的風險投資發(fā)展進入了一個"黃金階段"，雖然在20世紀70年代稍有停頓，但是優(yōu)越的"先天"因素沒有能夠阻擋美國成就世界風險投資領域中佼佼者的地位。

　　從歐洲來看，20世紀50~70年代其風險投資業(yè)發(fā)展還僅僅是小規(guī)模活動。自20世紀70年代以后，英國首先實施新的銀行競爭和信用控制政策，銀行擁有更大的投資決策權，自此有關養(yǎng)老基金、保險公司等金融機構的監(jiān)管法規(guī)體制以及稅法改革遍及整個歐洲，從而催化了歐洲風險投資業(yè)成長。

　　中國政府于1984年引進風險投資概念。1984年，國家科委(現(xiàn)為"科技部")的科技促進發(fā)展研究中心在《新的科技革命與中國的對策》的研究中，就提出了"風險投資"的概念。當年11月，國家科委向中央有關部門呈報《對成立科技風險投資公司展開可行性研究的建議》的報告。1985年發(fā)布的《關于科學技術體制改革的決定》明確指出，"對于變化迅速、風險較大的高技術開發(fā)工作，可以設立風險投資給予支持"。中國第一個風險投資公司中國新科技風險投資公司(China Venturetech Investment Corporation, CVIC)于1985年9月成立。但是，1998年6月22日，中國人民銀行責令其停業(yè)關閉。為什么呢？中國新科技風險投資公司在13年的經(jīng)營過程中，起先從事的大量"風險投資"主要集中在長江三角洲和珠江三角洲，中國新科技風險投資公司很快受到經(jīng)營風險的挑戰(zhàn)，投入巨資生產(chǎn)的"高新技術產(chǎn)品"并沒有銷路，于是不得不轉向其他領域尋求機會，如房地產(chǎn)等。到1997年底，中國新科技風險投資公司主要投資項目達90多個，包括工礦企業(yè)和高爾夫球場等。實際上，中國新科技風險投資公司后來并未從事風險投資，而是主要從事貸款、債券回購等銀行業(yè)務，甚至步入了信托投資公司的行列。1993年，中國新科技風險投資公司在海南投資建藥廠，因論證不慎而損失十幾億元，后來在若干重大項目包括房地產(chǎn)、期貨、股票等上的投資出現(xiàn)幾十億元巨額虧損，加上當時中國企業(yè)經(jīng)營不景氣和三角債，致使中創(chuàng)公司到關閉時總債務達60億元。2005年11月15日發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》第十三條中明確指出："創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不得從事?lián)I(yè)務和房地產(chǎn)業(yè)務。"因此，確立好風險投資企業(yè)的經(jīng)營范圍也是非常重要的。

　　然而，中國風險投資和非公開權益資本的法律環(huán)境并不完善，尤其是知識產(chǎn)權、公司制度、合伙方式等。應該說，中國的法律體系還需要進一步的修改以適應風險投資和非公開權益資本事業(yè)的發(fā)展。風險投資的合伙制、基金制、流動性等至今沒有得到很好的解決。當然，可喜的是，全國人大批準于2006年1月1日實施的《公司法》的修改草案中，關于取消公司投資限制，新增一人有限責任公司，可用知識產(chǎn)權、股權等無形資產(chǎn)出資和股票上市門檻降低等新的條例都將對中國的風險投資和非公開權益資本事業(yè)產(chǎn)生積極、深遠的影響。

　　[1]如《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》和《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》等。

　　[2]資料來源：李引亞，風險投資--萌芽于鄭和世紀，資本瞭望專欄，每日經(jīng)濟新聞，2005年11月18日，上海，中國。