圖1-1顯示了1801年和2001年各種投資的實(shí)際回報(bào)率：

　　股票的實(shí)際回報(bào)率在所有主要階段都表現(xiàn)出了出色的穩(wěn)定性：1802—1870年，年收益率7.0%；1871—1925年，年收益率6.6%；1926年至今，年收益6.9%。即使是在二戰(zhàn)后，發(fā)生了過去200年內(nèi)最嚴(yán)重的通貨膨脹，股票的年平均實(shí)際回報(bào)率也是7.1%。

　　圖1-11801年和2001年各種投資的實(shí)際回報(bào)率(來自《股市風(fēng)云話投資》)

　　事實(shí)上，這同過去沒有發(fā)生全面通貨膨脹的125年保持了一致。長期實(shí)際回報(bào)率的顯著穩(wěn)定性是投資回報(bào)回歸均值的特性，它抵消了短期波動的影響，因此產(chǎn)生了更加穩(wěn)定的長期回報(bào)率。

　　投資于股票所獲得的購買力增長不僅優(yōu)于投資其他資產(chǎn)，而且表現(xiàn)出非凡的長期穩(wěn)定性。雖然在過去的兩個(gè)世紀(jì)內(nèi)，經(jīng)濟(jì)、社會、政治大環(huán)境發(fā)生了翻天覆地的變化，但是股票在每個(gè)主要階段都獲得了6.6%～7%的實(shí)際收益。

　　股票收益曲線的來回?cái)[動代表了股票在歷史上所經(jīng)受的牛市和熊市。長期的眼光可以完全改變一個(gè)人對股票風(fēng)險(xiǎn)的看法。股票市場的短期波動對于投資者來說可能顯得很嚴(yán)重，出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，但同股票長時(shí)期的上升趨勢相比實(shí)在是微不足道。

　　股票實(shí)際回報(bào)率的長期穩(wěn)定性并不能掩蓋其短期回報(bào)率的明顯波動。事實(shí)上，很多時(shí)候股票的回報(bào)率同它的長期趨勢是不一致的。

　　1982—1999年的牛市帶給投資者13.6%的年實(shí)際回報(bào)率，這個(gè)數(shù)字幾乎是歷史平均值的兩倍。這段時(shí)期較高的股票投資回報(bào)僅僅彌補(bǔ)了投資者在1966—1981年的15年內(nèi)所遭受的災(zāi)難般的股票損失，那時(shí)的實(shí)際回報(bào)率是–0.4%。事實(shí)上，在當(dāng)時(shí)牛市之前的15年內(nèi)，股票回報(bào)率低于歷史平均水平，但其差額要比在1982—1999年間大牛市時(shí)的股票回報(bào)高于歷史平均水平的差額大得多。

　　【總結(jié)】美國股市200多年發(fā)展的歷史證明：

　　投資者在歷史上任何一個(gè)高點(diǎn)買進(jìn)股票，都能得到很豐厚的利潤。

　　歷史上任何一個(gè)股價(jià)的回調(diào)都是入市的最好機(jī)會，而不能止損出局。