再者，以石油和有色金屬等為代表的大宗商品價格在未來相當長一段時期可能還將攀升。雖然前6個月原材料、燃料等的價格只上漲了3.8%，與去年同期相比略微下降，但是一旦商品期貨市場重新開始單邊上揚，那么以原材料、燃料等為代表的商品價格也勢必將開始上漲，并隨之帶動空調、電視等電器以及交通通信類產(chǎn)品價格的上漲。

    國內企業(yè)此時加緊做好應對生產(chǎn)成本上升的準備就顯得尤為必要。而對于工業(yè)企業(yè)來說，要想鎖定生產(chǎn)的成本，未雨綢繆選擇在期貨市場進行套期保值就成為其唯一的選擇。然而，目前的現(xiàn)狀是，大多數(shù)國內企業(yè)并不具備在期貨市場鎖定成本的能力，既缺意識更缺人才。因此，防止CPI中這些價格發(fā)生“質變”式的上漲，政府在公共服務方面，給企業(yè)提供相應的知識資源和人力資源，幫助企業(yè)鎖定成本就成為極為迫切的任務。只有這樣，縱使商品市場有“風吹草動”，也不會出現(xiàn)物價的大幅度上漲。

    最后，遏制通脹的相關政策必須有前瞻性的考慮。目前，國內爭論的焦點主要集中在通過加息遏制通脹，但目前中國的貨幣政策傳導機制是斷裂的，本外幣利率倒掛以及投資回報偏高等因素，都實實在在地在左右加息的效果。貨幣政策對“中國式的通脹”的影響力度有限，必須依賴財政政策以及行政手段來防止物價上漲轉化為全面通脹。比如，財政方面，應該增加對農戶進行農業(yè)生產(chǎn)的補貼，將農產(chǎn)品價格穩(wěn)定在大多數(shù)人能接受的合理范圍內，但政府必須保證農民的收益不會太低。同時，政府要嚴厲打擊“囤積居奇”的行為，規(guī)范市場秩序。豬肉價格的上漲除了供求關系的因素以外，和少數(shù)不法商販的投機行為也不無關系。政策的前瞻性，對于防止物價上漲轉化為全面通脹至關重要。

    當前，中國經(jīng)濟一直以兩位數(shù)的速度在運行，固定資產(chǎn)投資、進出口以及巨額順差等指標都預示著經(jīng)濟有“過熱”的趨勢。此時CPI突然開始迅速上漲，讓中國經(jīng)濟開始有了“溫度”?！皼]有溫度的高燒”已成為過去，在這樣的大背景下，如果不能有效地控制住CPI，人民幣升值以及日益融入全球化的中國經(jīng)濟，將會更為艱難。因此，我們必須多管齊下，將全面通脹扼殺在搖籃之中。

    中國：多管齊下反通脹

    肇始于2006年底的本輪通貨膨脹，在2008年2月達到8.7%的峰值后現(xiàn)在已經(jīng)回落到5%以下。一年多來，中國面對通脹壓力采取了強硬的反擊措施來應對，財政政策、貨幣政策、匯率政策、農業(yè)政策以及價格控制，多管齊下。目前看來，中國政府在一定程度上遏制住了惡性通脹的蔓延。

    從2007年3月18日開始到2007年12月21日，中國央行已經(jīng)連續(xù)6次加息，將存款基準利率從2.79%拉升至4.14%，貸款基準利率從6.39%拉升至7.47%，加息總幅度和速率都是前幾輪通脹時期所未見的。的確，加息是任何國家治理通脹的重要武器，尤其是在需求高漲、經(jīng)濟過熱的時候。但中國有著特殊的國情，加息的有效性一直備受質疑，在“加息難遏制‘中國式通脹’”的小節(jié)里，我已經(jīng)對這個問題進行了深入地探討。

    存款準備金率是央行近兩年經(jīng)常使用的另外一項政策工具。從2007年1月5日到2008年6月7日連續(xù)15次上調存款準備金率，從9%提高至17.5%的歷史最高。調存款準備金率的連續(xù)使用無疑會對市場產(chǎn)生緊縮效應，然而其所帶來的負面影響也不容忽視。一方面，銀行超額存款準備金率創(chuàng)下新低，由此可能引發(fā)的流動性風險需要加以防范；另一方面，央行貨幣政策的操作空間正在不斷縮減。根據(jù)央行公布的貨幣政策執(zhí)行報告顯示，2008年3月末時金融機構的超額準備金率為2%，其中四大國有和股份制商業(yè)銀行更是低于2%，僅為1.5%和1.3%。所以，當此形勢之下，央行在2008年9月15日開始下調存款準備金率也就在所難免。

    直接收緊信貸是中國央行控制貨幣的另外一個政策。從控制信貸投放派生貨幣、降低貨幣乘數(shù)的角度來看，緊信貸有利于減少貨幣供應，在經(jīng)濟過熱時，全面緊縮信貸無疑是有效的。2007年12月份，坊間開始傳言央行要求各商業(yè)銀行按季度上報新增貸款目標，對信貸采取更有針對性的按季度調控，以便有效地針對具體情況出臺調控措施，避免每年下半年不得不采取極端手段控制貸款增速。而且現(xiàn)實的情況是，從2008年1月份開始，事實上已經(jīng)在按月度調控的方式對信貸投放進行控制?？梢?，在從緊貨幣政策基調之下，央行控制信貸的決心十分堅決。央行通常在每年初確定年度新增貸款目標，比如2007年的信貸目標是2.5萬億，但最終實現(xiàn)了3.63萬億。

    但實際上，上面的這些宏觀緊縮政策并沒有外界宣傳的這么嚴格，從緊的貨幣政策效果卻是“不緊”。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，2008年前7個月份金融機構貸款總額已經(jīng)增長了3.1萬億人民幣，而整個2007年的增量為2.9萬億，廣義貨幣供給也一直維持在16%以上的高位。這在“中國流動性的泛濫”一節(jié)將有詳細的論證。

    人民幣升值是中國貨幣當局打壓通脹的另一政策工具。本幣升值在理論上可以起到緊縮的效果，也可以抑制通脹。自2005年匯改至今，人民幣升值幅度已經(jīng)超過了20%，但是就在這三年，人民幣越升值，通脹越嚴重。2007年人民幣實際有效匯率升值幅度達5.13%，但是名義有效匯率僅升值1.63%。二者差距巨大是通貨膨脹帶來的，也就是國內物價上漲帶來實際匯率自然上升。因此，升值對抑制通脹效果并不理想。

    目前中國依然在實行直接價格限制的措施。2008年1月，政府宣布“對部分重要商品及服務實行臨時價格干預措施”。1月底，全國31省市全部實施了臨時價格干預。目前看來，雖然價格管制取得了一定的效果，但這種短期有效、長期扭曲價格機制的做法的后遺癥卻是極大的。比如，2007年以來的情況是電煤的價格大幅上升。比如浙江紹興的電煤要820元/噸，廣州更高達1000元/噸。在這種情況下維持電價不變，發(fā)電就沒有積極性，政府把發(fā)電作為政治任務來部署，問題是可以堅持多久？煤與電的矛盾早就存在，本來也要解決，無奈通脹一來，為了抑制物價上漲，政府更不敢同意提電價，這勢必使電的供不應求更加嚴重。

    整體來看，2008年，中國經(jīng)濟遭受了前所未有的沖擊，自然災害接踵而至，國際經(jīng)濟環(huán)境風云變幻，這些沖擊使通脹水平不斷攀升，又使經(jīng)濟放緩跡象明顯。我相信，未來相當長一段時間，通脹高企和增長放緩將成為中國經(jīng)濟的主基調，宏觀調控可能被賦予更多的“靈活性”。a