劉易斯·拉涅里，所羅門抵押債券部門主管，他個頭不高（只有5尺8），體重卻不輕--20世紀80年代大部分時候，他的體重都逼近250磅，這使鄧拉維想起保齡球。他喜歡垃圾食品、罵人，并且擔心競爭--其勁敵主要是一個瘦骨嶙峋的來自南加利福尼亞州的猶太小孩，他是第一波士頓（First Boston）的抵押交易明星，名字叫拉里·芬克（Larry Fink）。所羅門擁有華爾街最大的抵押債券部門，第一波士頓的規(guī)模緊隨其后。沒有一天拉涅里不在詛咒芬克--芬克同樣也質(zhì)疑并且鄙視他的競爭對手。

表面上，也許沒有像拉涅里和芬克一樣更格格不入了。拉涅里從布魯克林大學退學，芬克則自詡為“洛杉磯來的猶太人”，一個鞋店老板和大學教授的兒子；拉涅里的西裝總是皺巴巴的，領(lǐng)帶從未平整過，芬克卻從來是西裝革履；拉涅里總喜歡用披薩填飽肚子，而芬克是一個挑剔的美食家，最喜歡精致的意大利美食。但是他倆有一個共同點，那就是社會地位差不多。猶太人和意大利人都是華爾街政府債券交易臺上的稀有一族。通過這個交易臺，公司賺了很多錢，也正是這個交易臺推動他倆形成了另一個共同點：野心的驅(qū)動將導致這兩個對頭都去發(fā)展一種市場，而這種市場最終改變了華爾街。

在20世紀80年代早期，出現(xiàn)了一種新的創(chuàng)新金融產(chǎn)品--抵押資產(chǎn)證券化。所謂的證券化（Securitization），其實就是將不具有流動性和市場性的抵押貸款打包，形成一個資產(chǎn)池（pool），然后通過發(fā)行證券的方式將這些資產(chǎn)賣出，從而將這些貸款從銀行賬簿上移出。如果將這個典型的抵押擔保證券想象成一頓菜肴，單獨來說，可能每種原料都不好吃，但是一起煮，他們就變成美味佳肴。反之，沒有投資者想要持有一筆單獨的抵押貸款，因為違約的風險可能很大。

但是因為在抵押債券中，許多貸款被打包在一起，債券就代表了價值。理論上說，違約風險可以被最小化，因為不是所有的貸款都會同時違約，因此優(yōu)質(zhì)抵押貸款的回款都會超過不良貸款的損失，如此，購買債券的投資者就能獲得穩(wěn)定的收益。對銀行而言，它會將他們的貸款作為債券銷售出去，因此可以發(fā)放更多貸款，從而也擴大了對消費者的授信。

第一筆抵押資產(chǎn)證券是在1970年由房利美（Fannie Mae）售出的，這是一家被稱為美國政府國民抵押貸款協(xié)會（Government National Mortgage Association，GNMA）的政府機構(gòu)，它經(jīng)美國國會授權(quán)，從銀行大量買進房屋貸款，意圖刺激銀行發(fā)放更多的住房抵押貸款。這種抵押資產(chǎn)證券是一種轉(zhuǎn)手債券（Pass-through Securities）--證券投資者可定期獲得發(fā)行人“轉(zhuǎn)手”的本金和利息。當時房利美承銷這種債券獲得了初步成功，很快一些持有抵押貸款的銀行也開始效仿房利美的做法。

但是當時的債券交易并沒有對銀行增加抵押貸款起到幫助，因為它還不能將抵押貸款從銀行資產(chǎn)負債表（Balance sheet）中移出。這種轉(zhuǎn)手式交易只是銀行的一種借款機制，銀行仍舊需要持有資本來對沖抵押貸款的風險。因此這個市場依舊是死水一潭。

一切正要改變。

1977年，拉涅里被所羅門公司總裁約翰·古弗蘭叫到辦公室。古弗蘭由一個名叫羅伯特·達爾（Robert Dall）的人--他是公司高級合作人之一，也是抵押貸款市場早期學員之一，以及公司另一個主要經(jīng)濟學家亨利·考夫曼（Henry Kaufman）陪同。

這場談話的主題是：債券市場潛在的新興熱點領(lǐng)域。

古弗蘭解釋說，達爾和考夫曼已經(jīng)就人口變化作了些細致的統(tǒng)計，并且他們認為市場即將面臨的是：人口變化推動房產(chǎn)業(yè)極大地擴張。嬰兒潮一代需要住房，迫切需要，華爾街--更準確地說，某一家華爾街公司會為即將到來的一切做好準備。

古弗蘭繼續(xù)解釋，這是因為考慮到資本限制，銀行及存貸款機構(gòu)（Savings and loans，S&Ls）顯然不能滿足如此大的需求。但是仍處于嬰兒時期的抵押貸款市場卻可以做到。古弗蘭希望所羅門可以成為第一個吃螃蟹的人。

考慮到這點，古弗蘭說他會立即重新任命拉涅里來掌管公司很小但卻正在成長的抵押債券部門。

就拉涅里對抵押貸款市場的了解來說，那時他還不喜歡它。他是做企業(yè)債券的，尤其是公共事業(yè)單位發(fā)放的債券?，F(xiàn)在市場上幾乎還沒有誰發(fā)行抵押貸款債券，也沒有關(guān)于“轉(zhuǎn)手證券”的交易。換句話說，他該怎樣來賺錢呢？

拉涅里禮貌地告訴古弗蘭（這是你對專制的所羅門CEO說話的唯一方式），不知道自己是否可以助其一臂之力。換言之，他確實不想?yún)⑴c其中。“我的確不是一名研究型人員，”他說，“我是交易員，而那里沒有我可以交易的東西。我的薪水怎么辦??？”

但是古弗蘭卻很堅定?！安灰獡男剿畣栴}，”他告訴拉涅里，“我們是合作關(guān)系，我們會讓你覺得值得做這事。”

為什么拉涅里被選作這個幾乎沒有交易的市場的首席交易員，原因有很多。一方面，據(jù)邁克爾·劉易斯的《說謊者的撲克牌》里所說，古弗蘭和達爾都相信公司再無別人會在空無一物的情況下做出成就。但畢竟，拉涅里大學沒畢業(yè)，卻能夠從一個小小的收發(fā)室兼職員一路走向了交易成功的道路。

另一個原因是拉里·芬克告訴我的。在20世紀70年代和80年代初，華爾街仍然有它的階級領(lǐng)地。美籍意大利人和猶太人被排除在華爾街階級制度之外，而逐漸形成的承銷和交易抵押債券市場是一個突破口。

“我們都很明智，”芬克說，“我們都了解怎樣用電腦來獲得大量數(shù)據(jù)。毫無疑問，我們是第一批進入抵押貸款市場的人，因為我們不想去任何別的地方?！?/p>