但斌，東方港灣投資管理有限責任公司總經理。1967年生，現年42歲，1992年接觸股票，2003年5元買入萬科、23元買入貴州茅臺、12元買入煙臺萬華、9元買入招商銀行等杰出企業(yè)的股票，之后持續(xù)買入，至今獲益豐厚。2007年出版?zhèn)€人專著《時間的玫瑰——但斌投資札記》，闡述中國股市黃金時代的投資哲學。目前掌控20多億元資金，過去五年中，但斌掌管的私募基金獲得高達1800%的投資收益率，被稱為“復制巴菲特最成功的中國人”。

但斌的職業(yè)發(fā)展路徑：1990年河南大學體育專業(yè)本科畢業(yè)——化肥廠供水車間鉗工——證券分析師——國泰君安證券《財經快訊》主筆——大鵬證券資產管理公司首席投資經理——東方港灣投資管理有限責任公司總經理。

生活是種偶然

有一個人，他手上操作著數億資金，但一切股價的起伏，似乎都與他無關。他像一個孤獨的另類，在波段理論、圖形分析等技術大行其道的時候，只有他把投資看成一門哲學。他就是私募基金深圳東方港灣公司董事總經理——但斌。

出生于工人家庭的但斌，小時候并沒有想過自己將來會成為投資界的大家，相反，少年時他的夢想是將來能“當兵，打仗”，因此，他高考第一志愿是石家莊陸軍學院，第二志愿是信陽陸軍學院。也許是命運，他并沒有進入他所預期的學校，而是進入河南大學體育系。

因為大學的專業(yè)是體育，正常的生活軌跡應該是在高校當體育教師或者是從事與體育相關的事業(yè)，至少在但斌讀書的時候，他從來沒想過與股票和投資有什么關系，但這一切又仿佛早已注定，正像他自己所認為的，他的前半生充滿了偶然與奇跡，是生活的自然法則選擇了他去從事投資事業(yè)。

1990年，體育專業(yè)畢業(yè)的但斌無處可去，只好到開封化肥廠供水車間當一名鉗工。勞累之后他總是在想：難道一輩子就在這里度過嗎？年輕的激情讓他不甘于現狀，但斌決定南下深圳去尋找機會，創(chuàng)立屬于自己的新天地。

失敗能夠讓人在思索中成長

1991年，但斌南下到了廣州。最初的三個月，工作沒少找但一直沒有著落，暫時幫朋友打理電腦公司。1992年8月底他終于在深圳落腳，他剛到的時候，正值1992年8月的股票風潮剛過，聽朋友言語間討論，但斌才知道什么是原始股與股票，才知道股票這個東西能掙錢。

借著當時公司老板想要做股票的機會，他初試牛刀，沒想到第一次入市便帶來了豐厚的回報。然而，偶爾的成功有時會讓一個人盲目，忘記了思考和分析。第二次的投資，便讓但斌從云端跌到了地上。從1992年到2005年的十幾年時間里，但斌經歷了四次起起落落，一次又一次的教訓，讓但斌開始思考這樣一個問題：如何將投資風險降到最低，從而獲得長期而穩(wěn)定的收益？靠“內幕消息”？靠波段靠周期？靠技術分析？顯然這些都不可靠，它們能讓你快速積累財富，卻也可能轉瞬間讓一切灰飛煙滅。那么，一個成功的投資者究竟應該怎么做？

第一次經驗告訴他：不能聽消息！第二次經驗告訴他：如果有明確的投資計劃，嚴格遵守操作紀律，就不會損失如此慘重。第三次經驗告訴他：選擇什么樣類型的企業(yè)投資是一個很嚴肅的問題。如果對企業(yè)研究不透，又下了重注，最后就會造成毀滅性的影響。第四次經驗告訴他：評估管理團隊，深入細致地實地調研，能夠讓我們真正了解企業(yè)的經營情況，規(guī)避投資風險。

成功讓人盲目，失敗讓人思考。思考便意味著一個人從最初的莽撞變?yōu)槿缃竦某墒?，思維清晰便可以有的放矢地去做一件事，這樣，成功的幾率便會大大提高。正是這一次又一次的虧損與磨難，以及其他一些人生機緣，讓他開始走上了價值投資的道路。

投資需要與成功者為伍

十年磨一劍，經歷過大起大落后，但斌逐漸意識到投資的對象——企業(yè)本身的重要性。成功的關鍵是選擇真正的好企業(yè)投資，并且與它共同成長。

什么是好的企業(yè)？但斌有自己的看法。他認為，一個好企業(yè)的市場寬度和廣度要足夠大。要能夠抵御通貨膨脹，也就是說這企業(yè)的產品一定要能夠提價，如果提不了價，那么投資可能會發(fā)生很大風險。比如說茅臺在1970年的時候它可能賣7~8塊錢一瓶，從70年代到現在，30多年茅臺的提價幅度是驚人的；還有，某種意義上的“不死企業(yè)”，這種企業(yè)能夠長期生存下去。另外要有足夠的凈利潤，最好是輕資產的。比如說像茅臺，當地的赤水河水加當地的高粱釀造，成本9萬塊錢每噸，去年賣61萬元每噸，可能在未來的幾年要賣72萬元每噸，并不需要很大的投入，就會給企業(yè)帶來不斷的現金流。

根據他的研究，全世界最偉大的企業(yè)，股價基本上都是成45度的斜率往上走的，“真正的好企業(yè)，從長期來看，是絕對不會套住投資者的。”

投資要做龜兔賽跑里的烏龜

在成立私募基金公司的兩年當中，但斌經歷了中國股市由“熊市”到“牛市”的巨大轉變。有的基金公司在這兩年的回報率是20倍，甚至30倍。但東方港灣的回報率僅為10倍。在購買自己的信托產品之前，他都會向客戶說明：我們拒絕炒作短線與市場熱點，我們不會承諾能讓您快速致富。

但斌喜歡把投資股市比作是龜兔賽跑，那些回報率超高的基金無異于一群兔子，而自己則更像一只烏龜。在但斌的投資哲學當中，有這樣一條：像烏龜一樣去投資。正如他自己所說：“既然是比賽，那么只有跑完全程才有可能會勝出。兔子雖然跑得快，但它的壽命沒有烏龜長，所以最后勝出的一定是烏龜?！?/p>

為什么會是烏龜呢？在股市里，人人都要有規(guī)避風險的意識，但斌認為，第一，烏龜能耐得住寂寞，慢慢地爬，穩(wěn)穩(wěn)地前進，最終會走得更遠；第二，人們稱膽小鬼為“縮頭烏龜”，盡管是貶義詞，但烏龜有堅固外殼，每當聽到風吹草動，便迅速將頭縮進殼內，規(guī)避風險。烏龜的風險意識與本能是值得投資時學習的。

同時，但斌認為，在投資中，一個人最難做到的就是堅持?！罢业胶闷髽I(yè)，長期持有”，看上去很簡單，但人們總是想快一點賺錢，再快一點。對此，但斌打了個有趣的比喻：一個和尚去面壁，一直坐在那里，10年、20年，他就成了高僧，可是有多少和尚成了高僧呢？打坐是多簡單的一件事，但堅守下來又是那樣困難。

所以，要謹記烏龜的經驗：slow and steady。在股市里，這絕對是長盛不衰的真理，也是但斌成功的重要因素。

烏龜還要與時間賽跑

在過去60年中，美國的通貨膨脹是1000%，英國是4000%。通脹是必然的，它無聲無息地吞噬人們的財富。怎樣來抵抗通貨膨脹，通過什么方式保值增值、延續(xù)財富？要持有什么樣的資產度過漫長的歲月？我們要持有什么樣的資產才能夠保證我們的財富不受損失？對此，但斌有著自己簡單而深刻的理解。

但斌認為，大起大落是投機，是要冒很大風險的，而持續(xù)盈利才能稱為投資：財富管理不是半年、一年、幾年，而是一生的、甚至是穿越幾代人的一個目標。要真正做到投資而非投機，最重要的就是，把財富交給時間來增值?！拔也皇窃谂c跑得比兔子還快的那些投資者賽跑，我是在孤獨地與時間賽跑?！?/p>

人生常常是在得不到時的痛苦與得到之后的厭倦之間徘徊，這樣的人其實總是有很多短期的目標，所以才會不斷重復痛苦與厭倦。在但斌眼中，價值投資是一種信仰，它可以讓人擺脫這種低級循環(huán)。

以哲學的心態(tài)去看待投資，“投資考驗的是我們思考的極限——一種蘊涵在心靈深處的力量?！?/p>

喧囂的股市，隨處上演著成王敗寇，在這個跌宕起伏的世界里，風險時刻緊隨在誘惑背后，如何在這樣的環(huán)境里保持理智冷靜的頭腦運籌帷幄，是每個投資人需要修煉的境界。時間的玫瑰在靜靜地流淌，但斌的投資人生某種意義上是一種細水長流的寧靜……