地球變暖，本是一個似是而非、見仁見智的話題，但是如今在西方強大輿論攻勢下，懷疑論者的聲音越來越微弱了。在地球變暖的“定理”下，全球人民行動起來了，在西方“一二一”的口令聲中，調(diào)整參差不齊的步伐，以“拯救”人類的共同家園。由此，碳交易市場因理性抑或非理性而迅速熱絡(luò)繁榮，不能不讓人感慨“無形之手”的巨大魔力。

碳交易發(fā)展態(tài)勢逼人。包括二氧化碳在內(nèi)的溫室氣體本身并不具有價值，不是自然可交易商品。1992年簽署的《公約》及1997年通過的《議定書》為碳交易提供了法律依據(jù)。在“共同但有區(qū)別的責任”原則下，以歐盟為主導的發(fā)達國家對碳排放行為進行總量控制，導致碳排放權(quán)產(chǎn)生稀缺性，從而人為創(chuàng)造了一種有價資產(chǎn)。

2005年《議定書》正式生效后，全球碳交易出現(xiàn)爆炸式增長，市場參與者從最初的國家、公共機構(gòu)向私人企業(yè)及金融機構(gòu)拓展。據(jù)國際排放交易協(xié)會統(tǒng)計，2008年全球碳交易市場市值為1263.5億美元，比2007年翻了一番。

隨著世界進入低碳時代，碳交易市場正日益成為國際經(jīng)濟體系中重要組成部分。據(jù)世界銀行預測，2012年全球碳交易市場將達到1500億美元。據(jù)英國新能源財務(wù)公司報告預計，2020年全球碳交易市場規(guī)模將達到3.5萬億美元，有望超過石油市場成為世界第一大市場。

低碳經(jīng)濟擴張方興未艾，國際碳交易外延不斷伸展，發(fā)展中國家尤其是新興經(jīng)濟體正受到越來越緊的市場裹挾。首先，企業(yè)跨出國門將必須遵守發(fā)達東道國硬性約束，包括自身運營排放、上下游排放、產(chǎn)品使用排放三個層次的規(guī)定。在歐洲，碳排放正成為企業(yè)例行的風險管理項目，并對財務(wù)報表產(chǎn)生直接影響。瑞士再保險和慕尼黑再保險公司甚至拒絕為碳表現(xiàn)不良的企業(yè)提供服務(wù)。

其次，來自國際供應(yīng)鏈的減排壓力倒逼。發(fā)達國家已經(jīng)建立起“低碳標準”，綠色供應(yīng)鏈成為新的門檻。目前，沃爾瑪已要求10萬家供應(yīng)商必須完成“碳足跡”驗證，貼上不同顏色的碳標簽，其中大部分供應(yīng)商是在中國。大量原材料企業(yè)、制造商、物流商、零售商必須降低碳排放，否則將拿不到相關(guān)跨國公司的訂單。

再次，碳治理成為國際金融投資決策的重要考量。企業(yè)排放漸漸成為高管、機構(gòu)投資者、保險業(yè)者密切關(guān)注的事務(wù)。2002年，美國證券管理委員會敦促公司主管把氣候變化視為核心價值驅(qū)動力，董事會參與環(huán)境規(guī)劃并監(jiān)督公司碳責任。同年，英國修訂退休基金披露法則，要求投資機構(gòu)在選擇、保留投資組合時，明確納入社會、環(huán)境和道德考量。

碳交易市場縱橫分裂。國際碳排放權(quán)交易并未形成統(tǒng)一市場。全球范圍內(nèi)共有20多個碳交易平臺，交易標的主要有兩種：一是二氧化碳排放配額，以及由此衍生出來期貨與期權(quán)金融產(chǎn)品；二是產(chǎn)生實際減排效果的投資項目。

基于項目的碳交易市場是一級市場，涉及具體減排項目開發(fā)。發(fā)展中國家對一級市場的貢獻占據(jù)絕對主導地位。2008年，圍繞發(fā)展中國家的“清潔發(fā)展機制”（CDM）交易規(guī)模為65億美元，占全部一級市場的90%；圍繞發(fā)達國家的“聯(lián)合實施機制”（JI）交易金額僅為2.9億美元。從供需結(jié)構(gòu)來看，歐洲是主要需求方，2008年占據(jù)一級市場份額的80%以上。中國是CDM市場上的最大供應(yīng)方，2008年占據(jù)CDM市場份額的84%，遠遠超過其他發(fā)展中國家。

基于配額的碳交易市場是二級市場，具有排放權(quán)價值發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)功能。受排放配額限制的國家和企業(yè)，通過購買碳交易單位來滿足排放約束。配額多少與懲罰力度大小，影響著碳排放權(quán)價值的高低。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，2008年基于配額的市場交易額為920億美元，占全部碳交易總額的74%左右，規(guī)模遠大于一級市場的72億美元。

國際碳交易絕大多數(shù)集中于相關(guān)國家或區(qū)域內(nèi)部，市場規(guī)則多種多樣，發(fā)展程度參差不齊。不同市場之間難以直接跨市場交易，形成了國際碳交易市場高度分割的現(xiàn)狀。歐盟排放交易體系是全球最大的碳交易市場。2005年成立時，碳交易總量僅為9400萬噸，2008年已猛增至28億噸，占全球碳交易總量的近60%。歐盟排放交易體系對歐盟27國實行“總量控制與交易”制度，是一個歐盟內(nèi)部的強制減排配額市場。美國芝加哥氣候交易所成立于2003年，是全球第一家自愿減排碳交易市場，2008年市場規(guī)模約為3億美元。

碳交易金融化傾向突出。本質(zhì)上講，碳交易是一種緊密聯(lián)系綠色實體經(jīng)濟的金融活動。通過碳交易，金融資本直接或間接投向企業(yè)或項目，推動技術(shù)革新和優(yōu)化轉(zhuǎn)型，減少對化石燃料的依賴，降低溫室氣體排放水平。碳金融交易既包括排放權(quán)交易市場，也包括與之相關(guān)的各種衍生產(chǎn)品交易。

碳排放權(quán)成為繼石油等大宗商品之后的一個全新的國際價值符號，“碳貨幣”體系競爭悄然成型，各經(jīng)濟大國紛紛爭當碳交易的主導貨幣。國際貨幣霸權(quán)崛起，通常與國際大宗商品、特別是能源的計價與結(jié)算緊密綁定在一起的。從19世紀“煤炭—英鎊”、20世紀“石油—美元”，再到今天的“碳排放—X元”，演繹出國際主導貨幣依托能源貿(mào)易崛起的一貫路徑。歐元在碳貨幣領(lǐng)域已搶占先機，在全球碳交易配額或項目市場都占據(jù)著相當大的比例。日元開始發(fā)力，澳元、加元都具備提升空間。如美國會最終通過《美國清潔能源與安全法案》（又稱《瓦克斯曼-馬基法案》），美元在碳交易領(lǐng)域的話語權(quán)也將大大加強。

碳排放權(quán)還進一步衍生出具有投資價值和流動性的金融資產(chǎn)，如碳減排期貨、期權(quán)等。碳金融衍生品已經(jīng)成為金融市場的新貴，未來市場發(fā)展空間巨大，可能會超過任何金融產(chǎn)品。首先，碳資產(chǎn)備受私人金融資本青睞。自2004年以后，私人資本開始大舉投資減排項目，截止2007年底，私人資本主導的基金數(shù)量超過了政府機構(gòu)或組織主導的基金，如挪威碳點公司、歐洲碳基金等都非?；钴S。

碳交易指數(shù)成為金融市場一個重要指標。2008年，紐約—泛歐交易所推出低碳100歐洲指數(shù)，成為第一個有低碳排放記錄的歐洲公司指數(shù)。金融市場更以此為基礎(chǔ)，創(chuàng)建了碳指數(shù)交易基金（ETF），如巴黎銀行Easy ETF，就是在紐約—泛歐指數(shù)基礎(chǔ)上建立的指數(shù)交易基金。

另外，傳統(tǒng)銀行業(yè)積極參與碳金融創(chuàng)新。商業(yè)銀行參與碳金融的常見途徑是，為碳交易提供中介服務(wù)。之后，逐漸發(fā)展出多種形式，包括設(shè)計各種碳金融零售產(chǎn)品，以及為企業(yè)直接提供相關(guān)融資服務(wù)等。