股票的“血緣”問題

書本上有一個說法，說當年的郁金香球莖是現(xiàn)代股票的起源。我認為不對，股票與郁金香球莖有“血緣”關(guān)系，但并不是那種由前者起源再演變到后者的關(guān)系。它們之間的關(guān)系比較復雜，不是一兩句話能說清楚的。

有一個故事是這么講的：

在很久很久以前，有一個名叫“投資”的紳士，偶然遇見了一位名叫“投機”的女子。那女子是如此美艷動人、如此風情萬種，令那位紳士當場神魂顛倒、一見鐘情——等一等，我在這里要解釋一下，我認為這里的比喻是恰當?shù)模骸巴顿Y”像是一個穩(wěn)重的紳士（當然啦，買進某個商品還要讓它的內(nèi)在價值增長之后才能獲利，比較老套，還比較古板），“投機”像是一位美貌的女子（相當貼切！一個美貌女子所具有的大部分誘惑，“投機”都具有！譬如動人心魄的感覺、超乎現(xiàn)實的想象力、讓人一步登天的白日夢等等），這個故事采用這個比喻惟一不能確定的是，一個古板的紳士是怎么迷上那樣的一個女子的。

就算迷上了吧。當然，如果那紳士早一點知道除他之外全世界還有無數(shù)人也為那女子發(fā)了瘋、發(fā)了狂，也許他反倒會清醒一點。但是，等到他清醒的時候已經(jīng)為時太晚。

不管怎么樣，兩人很快就結(jié)了婚，然后，生下了一系列的孩子。他們分別給那些孩子起名叫“股票”、“期貨”、“匯市”以及“衍生工具”等等。

這個故事講到這里，我們大致可以明白一個意思：股票是投資與投機結(jié)合的產(chǎn)物（期貨、匯市的情況以后再說），這就是說，股票同時具有投資與投機的特征。只可惜，以前人們并沒有看清楚這一點（稍后我會講到，在以往投資學領(lǐng)域的學者當中，要么把“股票”等同于“投資”，要么又把它與“投機”一視同仁）。

或許應該這樣來比喻：“股票”是“投資”先生與“投機”女士兩者所生的孩子，同時具有兩者的血緣和秉性。

首先，股票具有因上市公司的內(nèi)在價值增長而增值的特征。這是來自傳說中其“父親”的秉性；

其次，股票具有因?qū)ξ磥韮r值的預估而偏離上市公司的內(nèi)在價值的特征。這是來自傳說中其“母親”的秉性。

當然，凡事都有例外，剛才那個故事還有后面一段：

在十幾年以前，“投資”先生和“投機”女士又生了一對雙胞胎，分別起名叫“滬市”、“深市”。隨著時間的推移，“投資”先生感覺與“投機”女士性情不和，自己循規(guī)蹈矩而她放任不羈。他開始觀察那一系列的孩子，想知道他們在長相、個性上究竟有多少象他自己——起因是“投機”女士的舊相識、一位叫“賭博”的先生就住在他們家隔壁，這事兒一直讓他耿耿于懷。糟糕的是，眼看著“滬市”與“深市”兩個孩子日漸長大，“投資”先生越來越感到兩個孩子性情暴躁、喜怒無常，哪有一點象自己似的沉穩(wěn)持重？就越發(fā)疑竇重生了。

恰好在這個時候，中國的一群“重量級”的經(jīng)濟學家來訪?！巴顿Y”先生和“投機”女士熱情接待，在閑聊中也象尋常夫妻那樣，喜歡問自己的孩子長得象誰更多一點。多數(shù)經(jīng)濟學家都笑而不答，只有吳敬璉老先生扶了扶他那深度的眼鏡，很認真的打量了那倆孩子一番，然后說出了那句惹下無數(shù)麻煩的話：“長得像隔壁的‘賭博’”！

“投資”先生聞言吃了一驚。緊接著，更讓他吃驚的是，有幾位經(jīng)濟學家“以少有的方式”一起站了出來，斷然否定了吳敬璉的話，并且保證說“那倆孩子跟‘賭博’沒關(guān)系”、孩子他媽跟那家伙之間什么事情都沒有發(fā)生過，云云?！巴顿Y”先生心里就犯嘀咕了：這種事情你們怎么能保證？你們怎么這么有把握呢？難道你們都跟“投機”混得很熟？！

后來的事情，大家也都知道了，吳老先生的幾句話招來了一場聲勢浩大的、跨世紀的“股市大辯論”。許多人拍案而起，紛紛表態(tài)，要么支持，要么反對，一時間眾說紛紜、盛況空前。有關(guān)那場辯論的是與非，由于時間過去較遠，我本來不想再談它，但是，我發(fā)現(xiàn)，有一些問題自中國股市誕生以來就一直被人反復談論著——最多是換一換表述方式而已，而且還一直沒有弄清楚過。稍后我會說一說這方面的情況。

總的來講，在投資型的市場上，股票更多地秉承了其“父親”的遺傳特征：投資價值；在投機型的市場上，股票則更多地秉承了其“母親”的遺傳特征：投機溢價。