選擇什么企業(yè)？

也許你會(huì)問(wèn)，巴菲特不是生下來(lái)就有那么多的錢(qián)，他的錢(qián)也是自己一點(diǎn)一點(diǎn)掙來(lái)的。當(dāng)他還不能去撤換上市公司總經(jīng)理、不能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理施加影響的時(shí)候，他不也是采取“價(jià)值投資”嗎？不也成功了嗎？

問(wèn)得好！沒(méi)錯(cuò)，巴菲特早期購(gòu)買(mǎi)了伯克希爾、可口可樂(lè)等等公司的股票，這些公司長(zhǎng)年保持優(yōu)異的業(yè)績(jī)和穩(wěn)定的增長(zhǎng)。現(xiàn)在的問(wèn)題是，中國(guó)股市里有沒(méi)有那樣的能夠長(zhǎng)期保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的上市公司？

我當(dāng)然知道人參、燕窩、冬蟲(chóng)夏草這類東西有利于身體健康，但是，很可惜我們手頭上沒(méi)有！這怎么辦呢？我們總不能一邊吃著稀飯饅頭、快餐盒飯，一邊談?wù)撃切〇|西有多好的營(yíng)養(yǎng)吧？

中國(guó)股市有沒(méi)有可以像巴菲特那樣長(zhǎng)期持有的上市公司？我不做一概而論的回答——顯然，我不能說(shuō)“一個(gè)都沒(méi)有”，那就犯了絕對(duì)化的錯(cuò)誤，任何事情，只要絕對(duì)化，總是錯(cuò)的，總會(huì)給那些喜歡在字眼上糾纏不清的人留下話柄。你看這樣說(shuō)好不好：

境外發(fā)達(dá)市場(chǎng)在“土壤”、“氣候”、“環(huán)境”等方面適合生長(zhǎng)像可口可樂(lè)這樣的“參天大樹(shù)”，而中國(guó)股市則不適合——盡管前者也難免長(zhǎng)出“歪瓜劣棗”，后者也難免存在生命力頑強(qiáng)的“紅柳”、“仙人掌”什么的。

來(lái)看看巴菲特選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。姑且不說(shuō)復(fù)雜的財(cái)務(wù)分析，巴菲特選擇企業(yè)主要集中在三個(gè)要素上：企業(yè)的業(yè)務(wù)是否簡(jiǎn)明易懂、企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史是否始終如一、企業(yè)是否具有長(zhǎng)期令人滿意的前景。

對(duì)照一下，國(guó)內(nèi)上市公司還有多少家的業(yè)務(wù)是“簡(jiǎn)明易懂”、“歷史始終如一”、或“具有長(zhǎng)期令人滿意的前景”？

我記得前幾年熊市的時(shí)候，一些“愛(ài)護(hù)”股市的學(xué)者在不得不承認(rèn)中國(guó)股市存在這樣那樣的問(wèn)題之后，說(shuō)應(yīng)該在牛市（而不是在熊市）當(dāng)中解決問(wèn)題、要在發(fā)展中化解矛盾、要“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”。而當(dāng)牛市來(lái)臨之后（譬如2006年的“超級(jí)大牛市”）呢？以前說(shuō)過(guò)的問(wèn)題還有沒(méi)有呢？以前被大家公認(rèn)的中國(guó)上市公司“決策的獨(dú)斷專行和無(wú)制約”、“盲目的擴(kuò)張和多元化”、“一夜暴富的投機(jī)心理”這幾個(gè)通病，還存在不存在？“所有者缺位”、“監(jiān)督者虛位”、“管理者激勵(lì)”這些問(wèn)題是不是已經(jīng)不治而愈？當(dāng)股市看上去欣欣向榮的時(shí)候，學(xué)者們忙著去憧憬股市的美好未來(lái)和光明前景去了，沒(méi)有人會(huì)對(duì)那些東西感興趣！好像中國(guó)股市從不曾有過(guò)瑕疵、鬧過(guò)疾患一樣！誰(shuí)會(huì)在股市“形勢(shì)大好”的時(shí)候去說(shuō)它的“壞話”？這不明擺著找罵嗎？因此，那些主張“在牛市中解決問(wèn)題”的觀點(diǎn)看似穩(wěn)健，其實(shí)是把問(wèn)題推給將來(lái)、以至于越積累越嚴(yán)重的不負(fù)責(zé)任的態(tài)度。

我們回想一下，除了股權(quán)分置改革，中國(guó)股市自建立以來(lái)究竟有過(guò)哪些真正觸及上市公司弊端的實(shí)質(zhì)性的變革？（當(dāng)然，這并不是說(shuō)監(jiān)管層“無(wú)所作為”，他們有基本的市場(chǎng)制度或交易規(guī)則要建立，有時(shí)要忙著“救市”，有時(shí)又忙著“救火”，而且，正如前面所分析的那樣，上市公司的問(wèn)題根本就不是出在股市上，管理股市的人除了建立監(jiān)管制度、履行監(jiān)管責(zé)任之外，又能有什么辦法？）股市在這十幾年間，也曾有過(guò)多次規(guī)模不等的牛市的，但那些問(wèn)題卻一直被原封不動(dòng)地保留下來(lái)了。

在這樣的情況下，我們又如何指望上市公司能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定地發(fā)展下去、具有“長(zhǎng)期令人滿意的前景”？從技術(shù)上講，這些情況應(yīng)該不符合巴菲特的選股標(biāo)準(zhǔn)吧？既然沒(méi)有巴菲特要求的前提條件，又何必去照搬他的投資思想？