借殼泰富發(fā)展上市之后，榮智健的融資渠道一下子拓寬了，為下一步的收購(gòu)計(jì)劃打下了基礎(chǔ)。而令他想不到的是，機(jī)遇來(lái)得那么快。

20世紀(jì)90年代初，珠寶大王鄭裕彤兩次策劃收購(gòu)恒昌企業(yè)未果。鄭裕彤與恒昌的創(chuàng)始人何善衡之間收購(gòu)與反收購(gòu)之爭(zhēng)震動(dòng)香江。雙方勢(shì)均力敵，互不相讓，給榮智健留下了可乘之機(jī)。

1946年，何善衡、梁球琚、何添、林炳炎等人成立大昌貿(mào)易行，即恒昌企業(yè)的前身。最初大昌行以代理食米、花生油為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)數(shù)十年發(fā)展，大昌行逐漸發(fā)展成為香港大型綜合性貿(mào)易公司。

大昌除傳統(tǒng)的糧油貿(mào)易外，還代理資生堂化妝品，代理金嗓子、藍(lán)寶、金章、富士、TEAC第一音響等數(shù)個(gè)品牌的家電，經(jīng)銷瓷磚、云石、水泥、五金等建筑材料；代理本田、日產(chǎn)、大寶力、五十鈴等日產(chǎn)名牌汽車，擁有太平廣告、式雅洋服、大昌貨倉(cāng)、大昌貨車隊(duì)、大昌汽車服務(wù)（維修）中心、利時(shí)汽車工程等多家旗下公司。大昌貿(mào)易，以汽車貿(mào)易最引人矚目，它擁有7家汽車行，約占全港汽車銷量的4成。大昌還擁有多項(xiàng)物業(yè)，其中位于中環(huán)皇后大道中的恒昌大廈，價(jià)值就逾10億港元。恒昌企業(yè)是大昌的控股公司，雖然沒(méi)有上市，但其規(guī)模及盈利絕不比藍(lán)籌股公司遜色。

1990年，大昌行的營(yíng)業(yè)額達(dá)100.3億港元，純利10.44億港元。與33家恒指成分股（藍(lán)籌股）的同年盈利比較，大昌可排在第十九位，僅次于第十八位的新世界發(fā)展。

若大昌或恒昌上市，其市值及盈利可躋身香港二十大上市公司之列，成為藍(lán)籌股也不在話下。

鄭裕彤、林秀峰等萌生收購(gòu)之念，便是直取大昌的控股公司恒昌。

鄭裕彤與何善衡深情厚誼，香港商界盡人皆知。何善衡于鄭裕彤還有大恩大德，說(shuō)句過(guò)頭的話，若沒(méi)有何善衡，很可能就不會(huì)有地產(chǎn)巨富鄭裕彤。

鄭裕彤和何善衡是同鄉(xiāng)，早年鄭裕彤隨岳父周至元在周大福經(jīng)營(yíng)珠寶生意。岳父死后，鄭裕彤接管周大福，年輕的他雄心勃勃，準(zhǔn)備將生意做大，但是那時(shí)的周大福還是小公司，苦于資金沒(méi)有著落，四處借貸無(wú)門，是何善衡的恒生銀行向他放貸，才成就了后來(lái)的新世界集團(tuán)。

鄭裕彤知恩圖報(bào)，長(zhǎng)期讓何善衡擔(dān)任新世界發(fā)展主席。1982年3月，何善衡因年事已高，辭去新世界主席一職。一般來(lái)說(shuō)，上市公司高層人事變動(dòng)，會(huì)引起股東甚至股市的動(dòng)蕩。但這次異常平靜，除少數(shù)人有一些揣測(cè)，絕大部分人都相信年屆82歲高齡的何善衡確實(shí)是因?yàn)槟晔乱迅叨o職。何善衡雖辭去新世界主席一職，但恒生銀行對(duì)新世界的資助一如既往，恒生銀行更在1985年邀請(qǐng)鄭裕彤擔(dān)任恒生董事。而鄭裕彤又邀請(qǐng)恒生銀行現(xiàn)任董事長(zhǎng)利國(guó)偉出任新世界董事。鄭裕彤與何善衡及恒生的關(guān)系，非同尋常。

鄭裕彤為人處事，爐火純青，而且是個(gè)感恩仗義的人，怎么會(huì)想要收購(gòu)老友兼恩公一手創(chuàng)辦的恒昌呢？

原來(lái)事端出在何善衡義子林秀峰身上。

林秀峰的父親林炳炎是來(lái)港發(fā)展的上海富商，1933年，林炳炎與何善衡、梁植偉、盛春霖三人共同創(chuàng)辦恒生銀號(hào)。當(dāng)年何善衡只有區(qū)區(qū)1000港元，資金最少，但林炳炎并沒(méi)有嫌棄當(dāng)時(shí)失意落魄的他。林炳炎擔(dān)大旗，另三人鼎力輔佐，規(guī)模不斷擴(kuò)大。恒生銀號(hào)以香港為基地，其后業(yè)務(wù)擴(kuò)張至廣州、上海等大城市。到1949年的時(shí)候，恒生銀號(hào)已經(jīng)成為香港銀號(hào)的大戶，而林炳炎卻在這年赫然離世。

林炳炎死后，恒生銀號(hào)由何善衡主政，并于1960年初正式改名為恒生銀行。何善衡感炳哥大恩，對(duì)炳哥之子備加關(guān)照，還將林秀峰收為義子。

何善衡曾在公開場(chǎng)合表示：“只要有我一日，我都不會(huì)讓炳哥的后人陷入困難。”

林氏兄弟雖有這位香港商界泰斗世叔的提攜，但林家早已風(fēng)光不再。1978年，林秀榮、林秀峰兄弟參與投資經(jīng)營(yíng)的佳藝電視負(fù)債累累，被迫停產(chǎn)；1981年，林氏兄弟參與佳寧買賣美國(guó)銀行大廈一案，被政府起訴……林氏兄弟數(shù)次危難，都是何善衡傾力相助才渡過(guò)難關(guān)。林秀峰也不是恩將仇報(bào)的市井小人，他為什么會(huì)萌生收購(gòu)恒昌的主意呢？

1989年北京風(fēng)波發(fā)生后，以美國(guó)為首的西方國(guó)家聲稱要對(duì)中國(guó)實(shí)施制裁。香港是中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的最大轉(zhuǎn)口口岸，大昌行的貿(mào)易自然受到影響。年屆九十的何善衡便萌生了退休之意，打算激流勇退。

何善衡是恒昌企業(yè)董事長(zhǎng)，并且是大昌的大股東，按照中國(guó)家族傳統(tǒng)，子承父業(yè)天經(jīng)地義，他退休之后應(yīng)該由他的子女來(lái)接替他的位子，但何善衡的13名子女都無(wú)意繼承父業(yè)。當(dāng)時(shí)恒昌的另一位當(dāng)家梁球琚也有88歲高齡，時(shí)任大昌副執(zhí)行董事長(zhǎng)、恒昌總經(jīng)理，梁氏無(wú)子女，近年喪妻，意興闌珊，期望頤享天年。

林秀峰與何家關(guān)系密切，經(jīng)常走動(dòng)。何善衡有意放盤，自然會(huì)告訴義子。

林秀峰靈機(jī)一動(dòng)，頓生買盤之意。林家家道中落，正盼有一家大型公司撐腰中興。

以林家之財(cái)力，無(wú)論如何也啃不動(dòng)恒昌這個(gè)龐然大物。因此，欲收購(gòu)恒昌，唯有依靠交情不錯(cuò)的大佬鄭裕彤與徐展堂。

林秀峰認(rèn)為以鄭裕彤與何善衡的特殊關(guān)系，協(xié)議收購(gòu)很容易獲得何善衡的支持。林秀峰還想到了拉攏商界新貴徐展堂，徐展堂近年以積極進(jìn)取而威震香港，他最成功的收購(gòu)是購(gòu)得中華制漆。

林秀峰很快得到了兩位大佬的支持，并在第一時(shí)間組成備怡公司，作為收購(gòu)恒昌的旗艦。1990年8月10日備怡公司正式成立，鄭裕彤擔(dān)大旗，股權(quán)分配是代表鄭家利益的周大福占65％；代表徐展堂利益的北海實(shí)業(yè)占10％；代表林家利益的百寧順占25％。

這次收購(gòu)初步估計(jì)涉及資金60億港元左右，據(jù)說(shuō)林家約持有20％的恒昌股權(quán)，因此此次收購(gòu)林氏家族毋須付出現(xiàn)金，以股入股即可；而鄭氏、徐氏實(shí)際所需支付現(xiàn)金約40多億港元。

這幾乎成了慣例，非上市公司的收購(gòu)，都是私下進(jìn)行的，雙方商討出一個(gè)彼此都能接受的條件，然后才公之于眾。備怡由幕后洽商至走到前臺(tái)公開收購(gòu)，也有一個(gè)發(fā)展過(guò)程。

恒昌的大股東即是恒昌的創(chuàng)始人，據(jù)市場(chǎng)人士估計(jì)，他們直接與間接控制的股權(quán)分別是：何善衡30％，梁球琚25％，林炳炎家族20％，何添15％，另外利國(guó)偉持有近1％。小股東則有500人之多，皆是公司主要當(dāng)權(quán)者割讓給親友同事的，帶有“贈(zèng)禮”性質(zhì)。

備怡只控有林家的股份。鄭裕彤明白，要接盤必須獲得其他大股東的支持。于是鄭裕彤等就去與何善衡、梁球琚商談。最初的收購(gòu)行為完全是善意收購(gòu)。

當(dāng)時(shí)伊拉克狂人薩達(dá)姆一舉吞并科威特。不少西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)言將會(huì)爆發(fā)新的石油危機(jī)。油價(jià)暴漲，直接打擊汽車貿(mào)易，也會(huì)對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。汽車貿(mào)易是大昌行的大頭，何善衡賣盤之意更加堅(jiān)決。

一方想買，一方愿賣，這樣的交易本來(lái)是一拍即合的。當(dāng)時(shí)人們猜測(cè)，備怡的每股254港元的出價(jià)應(yīng)該是談判的焦點(diǎn)所在。雙方迄今仍未披露談判細(xì)節(jié)，而我們也只能根據(jù)整個(gè)事件的始末做這樣的估計(jì)：何善衡還是愿意在這個(gè)價(jià)格的基礎(chǔ)上繼續(xù)講數(shù)的。但雙方的談判一直持續(xù)到第二年仍無(wú)結(jié)果。

鄭裕彤掛帥的備怡收購(gòu)恒昌的談判已經(jīng)有半年之久。談判仍在進(jìn)行，但愈來(lái)愈難談攏。雙方的分歧也漸漸浮出水面：備怡收購(gòu)恒昌難產(chǎn)，根本原因是其欲將恒昌拆骨。這無(wú)疑是犯了協(xié)議收購(gòu)的大忌。