李南：我們看到一些資料，說像美國、英國、香港、德國，都是在新一輪的經(jīng)濟(jì)起飛階段推出股指期貨的，日本是在經(jīng)濟(jì)泡沫最高峰推出來的，臺灣和韓國是在經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)期推出來的。所以有人就說，如果大家都認(rèn)為股市需要漲的話，股指期貨就沒法兒推，而一定是多空分歧很大的時(shí)候才推出來。那么再有一個(gè)就是說，股指調(diào)整的時(shí)候推出來，所以是不是只要一推就意味著目前多空分歧大了，股市要調(diào)整了？

朱琰：我覺得，不管是從期貨運(yùn)行機(jī)理來講，還是從以前其他國家的市場上推出股指期貨的經(jīng)驗(yàn)上來看，期貨對股市的最后作用，就是助漲或者助跌。也就是說股指期貨推出，它不會改變股市本身內(nèi)在的運(yùn)行趨勢和運(yùn)行方向，但是有了一個(gè)這樣可以放大和投機(jī)的因素。我們看到的大多數(shù)期貨交易，不是保值交易，而是投機(jī)性交易。我看了一下全球的統(tǒng)計(jì)，60%以上是投機(jī)交易，像在香港，投機(jī)的交易占到80%以上。這就決定了，最終股指期貨對大盤的影響是助漲助跌，而不會改變大盤本身內(nèi)在運(yùn)行的規(guī)律。

李南：但是我們覺得，股指期貨它應(yīng)該有套期保值的功能。比如說，有的股票上市之后估價(jià)特別高，要有個(gè)對沖工具，使得它不會估值這么高。

金巖石：其實(shí)任何對沖工具，或者說避險(xiǎn)工具，換到一個(gè)人的手里，它就是投機(jī)工具。我們講長期投資，任憑風(fēng)吹浪打，勝似閑庭信步。但是必須是有風(fēng)吹有浪打，也就是說既然是有風(fēng)吹有浪打，就要有人做風(fēng)浪。

李南：興風(fēng)作浪是吧？

金巖石：貶義詞是興風(fēng)作浪，褒義詞就是呼風(fēng)喚雨，所以股指期貨既給了市場一個(gè)穩(wěn)定期的作用，穩(wěn)定期的作用來源于你要想套期，你就必須持有股票，在這個(gè)期貨沒有完成之前，你的股票是不能賣的，所以這叫套期。對于多種工具之間的對沖，當(dāng)你動了這個(gè)東西，你那個(gè)就不能動了，這是穩(wěn)定期效應(yīng)。但是既然有穩(wěn)定期的效應(yīng)，前提是因?yàn)橛胁▌有孕?yīng)才有穩(wěn)定期效應(yīng)，那么有人就把這穩(wěn)定期拿掉，我只做波動。于是這個(gè)波動就起了一個(gè)推波助瀾的作用，所以盡管還是任憑風(fēng)吹浪打，勝似閑庭信步，但在股指期貨出來之后，股市上的風(fēng)和浪必然會更大。