確實(shí)，美國拒絕參與盟國間債務(wù)問題的協(xié)商，與盟國在《凡爾賽條約》中集體對待德國的立場相比，代表了一種更加不妥協(xié)的立場?！斗矤栙悧l約》本身沒有規(guī)定德國賠款的數(shù)額和規(guī)模，而把這個(gè)問題留給賠償委員會(huì)。《凡爾賽條約》第234條特別規(guī)定，“1921年5月以后，賠償委員會(huì)將不時(shí)地考察德國的賠償資源和能力，委員會(huì)為德國代表進(jìn)行陳述提供公正的機(jī)會(huì)，但對延長賠款日期和修改賠償形式做出裁斷，戰(zhàn)爭賠款應(yīng)符合第233條的規(guī)定；但不能取消任何一部分賠款，除非代表委員會(huì)的幾國政府特別授權(quán)”。從而，雖然德國賠款可以得到重新裁斷，甚至在一致同意下被取消，但美國對盟國間債務(wù)卻沒有做出類似的調(diào)整。該規(guī)定使德國的賠款從1920年的每年70億金馬克下降到1929年的每年僅僅20億金馬克（大約426億美元，42金馬克相當(dāng)于1美元）。關(guān)于這幾點(diǎn)，見勞合·喬治（Lloyd George）：《有關(guān)戰(zhàn)爭賠款和戰(zhàn)爭債務(wù)的事實(shí)》（倫敦：1932年版），特別是第11—32頁和第110—39頁。外交關(guān)系委員會(huì)指出，“匈牙利的賠償支出得到盟國金融管制體制防止匈牙利經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)的保護(hù)。她還得到了一筆國際貸款”(《美國的外交關(guān)系》，第342頁)。實(shí)際上，國內(nèi)征稅的能力與將這些稅收轉(zhuǎn)變?yōu)橥鈪R的能力之區(qū)別，就是在亞瑟·薩爾特（Arthur Salter）爵士的敦促下，首次在匈牙利賠款案例中提出，后來成為知名的道斯計(jì)劃的基本原則(見上書，第578頁)。但是，盟國沒有得到這樣的優(yōu)惠。這導(dǎo)致盟國不可避免地步入德國最終財(cái)政破產(chǎn)的后塵。

當(dāng)帕欣（Pershing）將軍率盟軍進(jìn)入巴黎時(shí)，他向拉菲特的墳?zāi)咕炊Y并宣布，“拉菲特，我們來了”。20世紀(jì)20年代早期的一幅廣為流傳的卡通畫，描繪了帕欣將軍走向紀(jì)念碑前宣布的情景：“拉菲特，我們來了。現(xiàn)在，我們該收債了?！泵藝g債務(wù)的名義總額是280億美元，其中，美國具有120億美元的債權(quán)，英國負(fù)債約47億美元，但歐洲盟國又欠英國110億美元。許多債務(wù)是俄羅斯欠下的，而在1917年11月布爾什維克革命后，俄國的欠債已不可收回。這筆巨額的官方國際債務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于“一戰(zhàn)”前存在的私人國際投資。此外，雖然“美國提供的戰(zhàn)爭債務(wù)包括商品，但美國要求盟國以美元或等價(jià)的美國政府有價(jià)證券清償。這些債務(wù)的面值是200億美元，超過了全世界的黃金儲(chǔ)備價(jià)值。這一完整的三段論的結(jié)論是，無論愿意還是不愿意，美國都必須接受歐洲的商品或服務(wù)，以便向歐洲提供美元外匯”?！睹绹耐饨魂P(guān)系》，第453頁。但恰恰相反，美國提高了關(guān)稅，美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)又實(shí)施反通貨膨脹政策。其結(jié)果是把歐洲的黃金抽到了美國。

盟國能夠獲得資金來清償美國貸款的唯一可行途徑，是堅(jiān)持要求德國賠款。1929年，一位英國官方觀察家評論道：“如果盟國無須向美國支付戰(zhàn)爭債務(wù)，德國賠款問題將是非常簡單的?？梢暂p而易舉地確定德國能夠賠償、盟國又愿意接受的數(shù)目；但是，一旦歐洲被要求向美國支付巨額戰(zhàn)爭債務(wù)，就難以將德國賠款額定低?！盧H布朗特（R. H. Brind）：“戰(zhàn)爭賠款問題”，載《英國皇家國際事務(wù)研究所所刊》（1929年5月），第208頁。德國要負(fù)擔(dān)一筆補(bǔ)償盟國在戰(zhàn)爭期間遭受大部分損失的賠款，該筆賠款總額超過德國企業(yè)的總資產(chǎn)。德國完全缺乏資源，為盟國提供必需的資金，以分期償還美國及盟國間的戰(zhàn)爭債務(wù)。正如斯諾登（Snowden）所指出的：“當(dāng)美國與歐洲債務(wù)國做出的融資安排充分成熟時(shí)，美國一年將收取12億英鎊（6億美元）的債務(wù)。據(jù)最樂觀地預(yù)期，德國提供的賠款一年不超過05億英鎊（25億美元），盡管道斯計(jì)劃規(guī)定，德國一年最終清償125億英鎊（625億美元）的賠款。但是，沒有一個(gè)政府相信，德國能夠支付得起接近該數(shù)額的賠款。從而，上述這些意味著，美國將拿走德國的所有賠款，還可能另加一筆同等數(shù)額的巨款。對于一個(gè)高舉頌揚(yáng)‘不要賠款，不要物質(zhì)利益’旗幟的參戰(zhàn)國來說，這不是一種壞的安排?！币越芰_爾特和騰布爾：前引書，第453頁。