有趣的是，歐盟競爭委員會拒絕了通用電氣公司提議的合并霍尼韋爾國際公司案，其理由是，通用電氣公司在飛機引擎市場上占有極高份額，霍尼韋爾公司在航空電子市場上占有極高份額，兩者的組合是否讓該合并公司在歐洲市場上占據(jù)不公平的優(yōu)勢，而可能注定推動新公司從主導(dǎo)一種市場擴大到主導(dǎo)另一種市場。關(guān)鍵問題是通用電氣公司以賣方融資實現(xiàn)營銷的侵略擴張性，直到現(xiàn)在，該公司憑借其在美國和歐洲商業(yè)證券市場的優(yōu)勢，一直享受著獨特的利益。其他的區(qū)域市場，特別是在亞洲，將無疑更加意識到這種利害關(guān)系。

歐洲美元（Eurodollars）是美國境外的美元，不一定發(fā)生于歐洲，一般都是稅前美元，如果回到美國本土或賬戶，就又適用于美國稅則。歐洲日元和歐洲歐元也是同樣的含義。但對于法國普通工人，以法國退休金賬戶投資于非法國資產(chǎn)的想法既是令人討厭的，又是不理性的，特別是當(dāng)投資導(dǎo)致法國的就業(yè)保障降低，并危及已成為法國人生活一部分的并得到高度捍衛(wèi)的每周工作35小時和每年30天的帶薪休假時。

以世界上最大的債權(quán)經(jīng)濟體日本為例，它持有8000多億美元的儲備。過去兩年里，日本中央銀行（BOJ）從貨幣市場上用日元購買了3000多億美元，以盡力穩(wěn)定日元持續(xù)對美元升值的匯價?，F(xiàn)在，日本央行面臨一個兩難困境：要么繼續(xù)徒勞地購買美元，制止日元的升值；要么賣掉美元，嘗試以美元儲備補償日元損失。日本官方承諾其美元儲備不會投向其他貨幣而多元化，以免刺激貨幣市場，但很多對沖基金預(yù)期日本將很快做出選擇。

現(xiàn)在，即便日本央行每天賣掉40億美元，照此速度也要近200個交易日才能賣完其美元儲備。拋售美元的最初兩天后，剩下沒賣的7920億美元儲蓄的市場價值將比拋售前下跌20%。因此，日本央行將凈損失1600億日元。如果日本央行繼續(xù)拋售美元兌換日元，每天將有4000億日元從日元貨幣供應(yīng)市場中流回日本央行，以美元兌換歐元的情況也一樣。這將推動美元對日元或歐元的匯價進一步下跌，這樣，日本剩下的美元儲備價值也將進一步下跌，更不用提其日元貨幣供應(yīng)中的急劇縮水了，這將推動日本經(jīng)濟陷入更深重的衰退。

如果日本央行出售美元換取黃金，會發(fā)生兩種情況。一種可能情況是，沒有足夠的賣家，因為按照目前的金價，無人有那么多黃金吸收巨額美元。相反，當(dāng)金價上漲時，黃金市場就會凍結(jié)，而不能進行任何交易。黃金持有人將無須出售黃金；他們可以從基于名義價值的黃金衍生品獲利。美元面臨的相反的市場效應(yīng)也將壓制黃金交易。日本購買黃金兩天時間后，每個人都會手持黃金，等待更高的金價。根本找不到任何市場銷售者。近年來，中央銀行一直租出黃金，其部分原因就是為黃金市場提供流動性。

可能發(fā)生的第二種情況是，以貨幣衡量，黃金的價格將扶搖直上，而引起黃金的急劇通貨緊縮。截止到2005年6月1日，美國國家債務(wù)達到7787萬億美元。美國政府的黃金儲備大約261億盎司。以美國持有的黃金清償其國家債務(wù)，金價就需要達到每盎司29835美元。在此價位上，1盎司黃金能買一輛車。不過，2005年6月4日，黃金的市場價格是每盎司42350美元。1980年，黃金價格達到最高峰時每盎司850美元，1999年最低谷時每盎司252美元，當(dāng)時石油每桶售價低于10美元。當(dāng)每盎司黃金30000美元時，各國政府將不得不從事非法的黃金交易，如同1930年美國總統(tǒng)羅斯福所做的，我們又回到了第一種情形。一國政府可以輕易地宣布國內(nèi)的黃金貿(mào)易非法，但不能輕易宣布世界市場上的本國貨幣交易非法。可以不費力地得出結(jié)論：不論誰建議實施長期持有黃金的戰(zhàn)略，他都不會進入上流社會階級。