價隨心變

由于信息披露受到嚴格限制，因此，分析師在提高下季度盈利預(yù)測時已無法再像過去那樣，通過請客送禮、吃喝玩樂來游說公司內(nèi)部人員，以此事先獲得利好消息。

分析師在作盈利預(yù)測的時候，絕大多數(shù)都偏向于低預(yù)測。

這里，我們再近距離看看上文提到的8 個基本指標。多年的從業(yè)經(jīng)歷告訴我，它們是成長型投資戰(zhàn)無不勝的依據(jù)，也是成長型投資成功的必備特征。在這8 個指標中，第一個就是盈利預(yù)測調(diào)整。

證券分析師保住飯碗的背后

在華爾街做一名證券分析師確實是一份相當不錯的工作。他們的工作就是四處游歷，拜訪企業(yè)，約見企業(yè)高管，撰寫分析報告，以及游說大型投資者。而這份工作的薪水更是非?？捎^，也許你經(jīng)常需要加班加點，也許你要承受很多壓力，但是，有一間優(yōu)雅舒適的辦公室，在曼哈頓市中心擁有一所公寓，這樣的感受肯定會不同于在大街上到處游蕩的挖掘工。所以說，假如能在華爾街謀得一份差使，我每天最關(guān)心的事，就是一定要保證不要因為工作太糟糕而被解雇。我一直認為，保住飯碗，不被解雇，就是每個證券分析師的首要目標。

顯然，保住飯碗的最好辦法就是不犯錯誤。無論是在華爾街，還是在世界的其他什么地方，證券分析師提出的季度盈利預(yù)測都是最受關(guān)注的數(shù)字，如果有哪個分析師能準確預(yù)測出這個數(shù)字，那么他就能得到為數(shù)可觀的獎金，更有機會進入《機構(gòu)投資者》（Institutional Investor ）雜志評選的“全明星”分析師名單。而進入這個名單，不僅意味著他們可以憑借這份榮譽，在退休之前高枕無憂，更重要的是，他們的薪水會更上一層樓。但我們心里要清楚，分析師發(fā)布的盈利預(yù)測或者說收益估計，即使再準確，但猜測畢竟是猜測，它永遠也不可能替代現(xiàn)實。即使是最優(yōu)秀的分析師，也會經(jīng)常犯錯誤。正如我們之前說過的那樣，如果分析師的猜測太高，導(dǎo)致公司公布的盈利低于預(yù)測值，公司股票的價格就極有可能下跌。但是，如果分析師的盈利預(yù)測值太低，而公司實際盈利水平高于預(yù)測，這就相當于制造了一條利好消息，股價往往會向上攀升。因此，這里的秘訣在于：如果你的預(yù)測總有出錯的風(fēng)險，那么，寧愿它低，也不要太高。如果盈利預(yù)測趨于保守，而股票又配合著上漲的話，也許任何人都不會被炒魷魚。但是，如果經(jīng)常作出過高預(yù)測，你就很有可能被驅(qū)逐出這個行業(yè)。到了那時，你最好的選擇也許就是找一家會計師事務(wù)所混口飯吃，而不是奢望在曼哈頓市中心過上衣食無憂的生活。正是出于這個完全自利性的原因，除非有極具說服力的證據(jù)表明企業(yè)經(jīng)營情況肯定好于預(yù)期，否則，證券分析師絕對不愿提高盈利預(yù)測。由于過高的盈利預(yù)測很容易讓自己丟掉飯碗，因此，只有在未來形勢一片大好，分析師對明顯的牛市跡象確信無疑的情況下，他們才會提高盈利預(yù)期。

這樣說對分析師似乎有點不公平，因為除了維護自身利益外，證券分析師在預(yù)測盈利時采取保守態(tài)度是另有原因的。自2001 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，諸多政府管制和法律因素開始影響到證券分析師的盈利預(yù)測。