驚喜也許就是絕殺的良機

具有正盈余驚喜的股票是成長型股票世界中的超級明星。

當我們的股票不斷超越分析師的盈利預測時，股票價格就應該不斷地上漲。因為只有這樣，股價才能反映新的，同時也是更高的盈利預測和估值。

我們的第二個關鍵指標是盈余驚喜。具有正盈余驚喜的股票就是成長型股票世界中的超級明星。

挖出超級明星股

正如在美國職業(yè)橄欖球聯(lián)盟（NFL）第六輪才被選中的湯姆·布雷迪（Tom Brady），他不僅帶領新英格蘭愛國者隊三奪超級碗冠軍，甚至還兩度加冕年度最佳運動員；一直是跑龍?zhí)捉巧陌宓是騿T托尼·羅莫（Tony Romo），在2006 年帶領達拉斯牛仔隊（Dallas Cowboys ）重新殺入季后賽。具備正盈余驚喜的股票的上漲遠遠超過華爾街分析師的預測，上漲速度更是讓人目瞪口呆。能連續(xù)數(shù)季度超過市場預期的股票自然會成為成長型股票中的超級巨星。而那些讓投資者大失所望、實際收益能力低于預期的股票，就好比是2004 年美國奧運會籃球隊中的瑞恩·里夫，或是2006 年冬季奧運會代表隊中的高山速降選手伯德·米勒。在讓人們倍感失落之后，他們很快從人們的視野中消失。

導致盈余驚喜作用如此強大的部分原因在于，成長型股票的價格取決于投資者對未來收益的預期。通常，投資經(jīng)紀公司、獨立經(jīng)營公司以及投資銀行都會公布分析師對未來幾年的季度盈利預測報告。因此證券分析師需要對公司進行深入研究，盡可能準確地預測企業(yè)未來的經(jīng)營狀況，并在此基礎上，確定企業(yè)的未來收益額。盡管分析師會認真研究經(jīng)營條件和經(jīng)濟形勢，采用復雜的預測模型和公式，但即使如此，他們也不可能知曉企業(yè)內部到底會發(fā)生什么。企業(yè)的實際收益無論是超過還是低于預測，都需要按季度或年度對未來預測進行相應調節(jié)。這就要求調整確定成長型股票價格所依據(jù)的投資者預期，在這種情況下，股價自然會相應出現(xiàn)上升或下跌。

分析師的收益預測之所以會有別于現(xiàn)實，主要出于以下幾個方面的原因。首先，要把每個季度的收益預測精確到小數(shù)點以后是非常困難的。比如說，誰能預測到，漢森自然公司的Monster 運動飲料能在擁擠不堪的咖啡因和維他命類罐裝液體飲料市場中脫穎而出，其收益增長的速度和程度令人始料不及呢？又有誰能想到，蘋果的iPod 會在個人音頻娛樂設備領域異軍突起，并伴隨著不盡的利潤之源呢？分析師的預測之所以有別于現(xiàn)實，而導致他們全軍覆沒，還有另一個重要的原因，這就是投資領域的羊群效應（herd effect）。如果我們認識到很多分析師的首要目標并不是通過成功的預測而實現(xiàn)投資利潤，而是不被解雇，那么，預測自然會更多地局限于底線，或者說趨于保守。如果你花費了無數(shù)時間和金錢，才拿到常春藤聯(lián)合會的MBA 學位，然后借此在華爾街謀得一份收入不菲的差使，你當然也不想輕易丟掉這份工作！