阻礙人民幣資本項目下自由兌換的主要障礙是我國金融市場發(fā)展滯后，其波動幅度遠大于、而其廣度和深度又遠不及西方金融市場。當(dāng)外資大量地涌入，就必然形成泡沫；而一旦外資撤離，又勢必導(dǎo)致人民幣匯價大跌。因此，人民幣資本項目可兌換不能操之過急。這表明，人民幣成為亞洲地區(qū)的關(guān)鍵貨幣，與中國金融市場發(fā)展滯后已形成一對矛盾。近年來，我國面臨著順差不斷加大的壓力，這一格局短期內(nèi)將難有大的改變。筆者認為，眼下要做的工作，就是積極創(chuàng)造條件提高人民幣的可兌換程度。

第一，加快多層次資本市場發(fā)展。在短期內(nèi)，我國出口導(dǎo)向性的格局以及加工出口占主導(dǎo)的格局將不會發(fā)生大的變化，這也就意味著我國貿(mào)易順差格局不會改變。目前，跨國公司的出口占中國出口的58%，原材料和中間品的進口與制成品出口之間存在的差價必然成為貿(mào)易的順差。這種情況，必然增加中央銀行的外匯儲備和基礎(chǔ)貨幣發(fā)行，這種寬松的資金供給環(huán)境將有利于資本市場的繁榮與發(fā)展，可乘機推出創(chuàng)業(yè)板市場和區(qū)域性柜臺交易市場，迅速擴大中國資本市場的規(guī)模和容量，提高資本市場的深度和廣度。

第二，充分利用國際資本流入的機遇，穩(wěn)步開放資本市場。在中國經(jīng)濟保持穩(wěn)定高速增長和人民幣升值預(yù)期不變的情況下，外資流入趨勢在短期之內(nèi)是不會改變的。最近幾年，我國FDI都一直保持著600多億美元的規(guī)模，在未來可預(yù)見的3~5年內(nèi)，這種格局不會逆轉(zhuǎn)。我們要做的工作，就是把握好開放的節(jié)奏，維護國內(nèi)資本市場穩(wěn)定發(fā)展，防止國際熱錢興風(fēng)作浪。

第三，擴大人民幣在“長三角”、“珠三角”、“環(huán)渤?！焙捅辈繛车貐^(qū)國際貿(mào)易中的國際結(jié)算業(yè)務(wù)，推進人民幣在我國周邊地區(qū)的自由流通。目前，此項工作剛剛開始試點。金融主管部門要進一步解放思想和提供政策支持，鼓勵大連、天津、青島、上海、寧波、廈門、廣州和深圳等沿海城市的金融機構(gòu)大力開展人民幣國際結(jié)算業(yè)務(wù)。與此同時，把上海和香港建設(shè)成為人民幣離岸金融中心，鼓勵外國公司到上海和香港發(fā)行以人民幣計價的公司股票和債券。

第四，鼓勵和支持國內(nèi)企業(yè)和居民實施“走出去”的戰(zhàn)略。近年來，我國金融機構(gòu)已開始開展合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）業(yè)務(wù)，但在風(fēng)急浪高的國際金融市場里和金融危機蔓延的情況下，我國投資者已經(jīng)遭受重大的損失。我們不能因噎廢食，要及時總結(jié)經(jīng)驗，繼續(xù)穩(wěn)步地推進此項工作；同時，創(chuàng)造條件推出“港股直通車”業(yè)務(wù)。

第五，加強對境內(nèi)各類金融機構(gòu)的監(jiān)管。在我國金融機構(gòu)改革和開放過程中，要堅持內(nèi)資對商業(yè)銀行、證券公司、基金公司、保險公司、信托投資公司和期貨公司等金融機構(gòu)的控股。對外資金融機構(gòu)的市場準(zhǔn)入、經(jīng)營行為和高管人員任職資格實施嚴格的監(jiān)管，防止出現(xiàn)危害我國金融安全和市場穩(wěn)定的事件發(fā)生。同時，對國際熱錢實施嚴格監(jiān)控，加大對國際洗錢行為的打擊力度。

3．中國外匯儲備及其投資管理

截至2008年年底，中國外匯儲備規(guī)模高達萬億美元。外匯儲備過快增長的原因之一，就是人民幣幣值低估的外匯政策。人民幣幣值低估意味著中國商品和資源對外價格低廉，引起國際對中國商品的需求增加，從而拉動中國出口增長。在實行強制結(jié)匯政策下，流入中國的美元被央行從商業(yè)銀行強制匯兌收回，必然導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放增多和通脹壓力加大。于是，央行再次發(fā)行票據(jù)對沖操作回籠貨幣。發(fā)行央行票據(jù)是要支付利息的，央票利息來自外匯儲備的經(jīng)營收益。