華爾街在財(cái)務(wù)上過(guò)于激進(jìn)，這也直接導(dǎo)致了困境的生成。在無(wú)限放大的利益面前，華爾街日益變得瘋狂。在對(duì)CDO的追逐中，華爾街逐步提高資產(chǎn)權(quán)益比率，與此相對(duì)應(yīng)的是，各家投行的杠桿率也逐漸變得越來(lái)越大。2003年底，美林的資產(chǎn)是其所有者權(quán)益的17?9倍，而到了2007年中期，美林的資產(chǎn)達(dá)到了其所有者權(quán)益的27?8倍。受危機(jī)影響最深的雷曼兄弟，同期杠桿率甚至高達(dá)31.7倍。對(duì)利益最大化的追求也令公司領(lǐng)導(dǎo)者喪失了理智，雷曼兄弟便是華爾街的一個(gè)縮影。

金融衍生品是一把雙刃劍，它的確擁有活躍交易，分散風(fēng)險(xiǎn)的功能，但如果不加監(jiān)管控制的濫用，它憑借杠桿效應(yīng)掀起金融波瀾的能力便會(huì)顯現(xiàn)。一旦危機(jī)爆發(fā)，金融衍生品的這種杠桿效應(yīng)以及風(fēng)險(xiǎn)的分散性，必將極大地?cái)U(kuò)張危機(jī)的廣度和深度。在過(guò)去的十年當(dāng)中，華爾街投行在金融衍生品上太過(guò)貪婪，他們雖然認(rèn)識(shí)到了次貸市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)利益最大化的追求致使華爾街普遍蔓延著一種僥幸心理，這也是導(dǎo)致華爾街眾多金融巨頭折戟沉沙的原因之一。

5.監(jiān)管機(jī)構(gòu)的失職與政策的失誤

在大蕭條以前，美國(guó)住宅金融市場(chǎng)主要是在市場(chǎng)內(nèi)部自行運(yùn)轉(zhuǎn)，沒(méi)有政府的介入和引導(dǎo)。大蕭條時(shí)期，作為“新政”的一部分，美國(guó)聯(lián)邦政府大力介入了住宅金融體系的構(gòu)建，引導(dǎo)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)，刺激消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)。次貸危機(jī)產(chǎn)生的深層制度原因就在于對(duì)金融監(jiān)管存在缺陷，美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)次貸及各類(lèi)衍生產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模和數(shù)量沒(méi)有控制，監(jiān)管力度的松懈以及對(duì)市場(chǎng)潛在金融風(fēng)險(xiǎn)的忽視，都是監(jiān)管不力的表現(xiàn)。放松監(jiān)管一向是格林斯潘所推崇的管理之道，也正是他擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的這段時(shí)間里，美國(guó)央行降低了抵押貸款的標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致相當(dāng)一部分信用或生存狀況不佳的貸款人以低廉的成本通過(guò)貸款購(gòu)買(mǎi)房屋；美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管不嚴(yán)，也導(dǎo)致了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)次貸相關(guān)產(chǎn)品評(píng)級(jí)時(shí)的主觀性，在大范圍調(diào)低次貸相關(guān)產(chǎn)品的評(píng)級(jí)時(shí)，極大打擊了投資者的信心，加深了投資者的恐慌情緒，最終導(dǎo)致全球范圍內(nèi)的恐慌。

自20世紀(jì)90年代末美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)放寬對(duì)銀行和證券公司的監(jiān)管之后，銀行和證券公司可以合法地把很多虧損的投資科目不列入“資產(chǎn)負(fù)債表”以達(dá)到迷惑投資者的目的。在這樣的背景之下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)本應(yīng)當(dāng)從現(xiàn)實(shí)出發(fā)制定新的更加詳盡的規(guī)定，以打擊這種有害金融市場(chǎng)的行為。但遺憾的是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的失職在一定程度上縱容了這類(lèi)對(duì)市場(chǎng)有害的行為，并為最終危機(jī)的爆發(fā)釀下了惡果。

美國(guó)證交會(huì)近幾年實(shí)行的“裸賣(mài)空”措施，也是造成危機(jī)迅速擴(kuò)大的一個(gè)直接原因?！奥阗u(mài)空”是指投資者沒(méi)有借入證券而直接在市場(chǎng)上賣(mài)出自己根本不擁有的證券。雷曼兄弟正是在“裸賣(mài)空”的影響下，被快速完成了致命一擊。對(duì)沖基金僅僅用了不到兩個(gè)月的時(shí)間，就將雷曼股價(jià)從20美元一路拉下到了2美分。這種對(duì)投資者信心的極大打擊也導(dǎo)致更多的股票持有者拋出持有的債券。

當(dāng)然，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的主要原因還有很多，其最深次的原因是我們這些“旁觀者”很難下定論的。相信經(jīng)過(guò)上面的抽絲剝繭，讀者們已經(jīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和這次全球金融風(fēng)暴有了一定的了解，并會(huì)發(fā)出疑問(wèn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)在最近十多年中一直保持著比較高速的增長(zhǎng)，怎么說(shuō)衰退就衰退了呢 下面內(nèi)容中我們將對(duì)美國(guó)最近十幾年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行回顧，從中發(fā)現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的蛛絲馬跡。