陳志武：我們可從三個(gè)方面看待一個(gè)國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)：制度資本、人力資本、自然資源資本（包括礦業(yè)、農(nóng)業(yè)與林業(yè)）。中國(guó)有很多勞動(dòng)力，有有限的自然資源資本，但缺乏有利于市場(chǎng)自由交易，有利于金融創(chuàng)新的制度資本，這包括對(duì)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不夠、合同無(wú)法執(zhí)行、司法不獨(dú)立與低效、新聞媒體不獨(dú)立等。在今天的世界，自然資源資本不值錢，礦業(yè)、農(nóng)業(yè)與林業(yè)的東西都不值錢。在只有很多勞動(dòng)力，卻沒(méi)有很好的制度資本支持的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的定位必然只能是在實(shí)物的生產(chǎn)和制造業(yè)上。

我研究了世界九十多個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，自然資源比如黃金、銀、石油和天然氣儲(chǔ)藏量越多的國(guó)家，反而是目前人均國(guó)民收入比較低的國(guó)家。自然資源和土地的多少已不再是決定一個(gè)國(guó)家、一個(gè)地方人均收入的最重要因素。我的研究是想回答這樣一個(gè)問(wèn)題：如果不是土地，也不是自然資源決定一個(gè)國(guó)家的貧富，到底是什么東西真正決定一個(gè)國(guó)家的貧富呢？答案是：制度資本才是最重要的。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)這些年的改革開放，尤其是通過(guò)制造業(yè)為主要出口導(dǎo)向的出口模式，到今天，這種發(fā)展模式給中國(guó)社會(huì)帶來(lái)的壓力越來(lái)越大。我們知道制造業(yè)消耗的能量和資源都很多，而且對(duì)環(huán)境產(chǎn)生很大的污染，若是按照這個(gè)模式發(fā)展下去，中國(guó)的社會(huì)和環(huán)境根本承受不了。另外從就業(yè)角度來(lái)說(shuō)，靠制造業(yè)來(lái)增加就業(yè)機(jī)會(huì)會(huì)越來(lái)越困難，實(shí)際上過(guò)去幾年中國(guó)靠制造業(yè)增加的就業(yè)機(jī)會(huì)就越來(lái)越少了。因此中國(guó)必須轉(zhuǎn)變過(guò)去的增長(zhǎng)模式，從重化工業(yè)為主導(dǎo)的發(fā)展模式，轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑?wù)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)為主線的發(fā)展模式。

比如，金融證券行業(yè)的發(fā)展能改進(jìn)整個(gè)國(guó)家的資金與資源配置效率，能發(fā)動(dòng)更高層面的經(jīng)濟(jì)價(jià)值增長(zhǎng)，能夠使中國(guó)從以制造業(yè)為主的工業(yè)經(jīng)濟(jì)升華到一個(gè)以金融經(jīng)濟(jì)為核心的工業(yè)社會(huì)。但是，除非能進(jìn)行促進(jìn)市場(chǎng)交易的制度、機(jī)制變革，比如進(jìn)一步開放新聞自由，否則那只能是可望而不可即的。2002年以來(lái)，我一直在研究，一個(gè)國(guó)家是否可以有不自由的新聞媒體而同時(shí)能發(fā)展它的資本市場(chǎng)和更廣義的第三產(chǎn)業(yè)？得出的結(jié)論是否定的。世界上沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家能夠在缺乏新聞自由的情況下，發(fā)展出一個(gè)像樣的金融經(jīng)濟(jì)。

道理很簡(jiǎn)單。我們?cè)诮?jīng)濟(jì)學(xué)上經(jīng)常說(shuō)，一個(gè)市場(chǎng)交易環(huán)境下信息不對(duì)稱的程度必須盡量低，否則交易會(huì)進(jìn)行得極困難。如果不允許媒體報(bào)道，或者媒體在敗訴的威脅之下不敢去對(duì)上市公司和非上市公司做追蹤報(bào)道，金融市場(chǎng)的交易環(huán)境和商品市場(chǎng)的交易環(huán)境所面對(duì)的信息環(huán)境會(huì)非常渾濁。對(duì)于金融和證券市場(chǎng)來(lái)講，交易的雙方，尤其是買方越來(lái)越不敢相信市場(chǎng)中所有的信息。長(zhǎng)此以往，最后，不僅是證券市場(chǎng)，其他的市場(chǎng)也不太容易發(fā)展下去。

所以，雖然大家都希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)朝著高科技、知識(shí)經(jīng)濟(jì)方面發(fā)展，但是我個(gè)人覺(jué)得，相當(dāng)一段時(shí)期之內(nèi)，我們的知識(shí)產(chǎn)權(quán)、智力經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力會(huì)比較少。就是因?yàn)橹贫荣Y本的問(wèn)題。

問(wèn)：您如何看待中國(guó)股市的現(xiàn)狀，美國(guó)是不是也經(jīng)過(guò)了這樣混亂的時(shí)期？

陳志武：中國(guó)股市的發(fā)展跟美國(guó)股市的發(fā)展在本質(zhì)上是不一樣的。因?yàn)橹袊?guó)股市當(dāng)初是為了幫助解決國(guó)有企業(yè)的問(wèn)題，想通過(guò)發(fā)行股票向社會(huì)募集資金，幫助國(guó)有企業(yè)解決財(cái)務(wù)問(wèn)題，這從一開始就存在著利益沖突。而在18世紀(jì)末剛剛開始的美國(guó)股市里，公司上市是出于一種企業(yè)自己要融資的需求，上市公司本身是私營(yíng)企業(yè)，沒(méi)有國(guó)有企業(yè)，所以市場(chǎng)參與者之間發(fā)生的交易，更多的是自愿交易，沒(méi)有政府出面做任何的保證。政府也不會(huì)去通過(guò)發(fā)表言論鼓勵(lì)人們參與買股票。總之，美國(guó)政府跟股市的發(fā)展兩者之間是非常獨(dú)立的，跟中國(guó)的情況很不相同。