就在這筆虛華的大交易宣告完成的同時(shí)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)卻在一步步滑向低谷。能源價(jià)格一飛沖天，油價(jià)逼近每桶100美元的大關(guān)，消費(fèi)者信心與新房銷售率和房價(jià)一樣節(jié)節(jié)下滑。美國，這臺(tái)長久以來世界經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動(dòng)機(jī)，正在耗盡能量。不穩(wěn)定性將市場(chǎng)完全摧毀了：在11月1日至11月7日之間，道瓊斯指數(shù)先是下跌362點(diǎn)，5天之后又上漲117點(diǎn)，繼而又在最后一天下挫361點(diǎn)，部分原因是由于美元的疲軟。到11月中旬，美元相對(duì)歐元的價(jià)值已經(jīng)比上一年下跌了14%，達(dá)到了1歐元兌146美元的水平。

世界各地的許多人都將這場(chǎng)危機(jī)歸罪于美國——特別歸罪于“盎格魯-美利堅(jiān)式”的資本主義。那個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克和我分別飛往南非開普敦參加了二十國集團(tuán)（G-20）會(huì)議，我們只有一個(gè)目的：提振人們對(duì)美國的信心。會(huì)議在這個(gè)時(shí)候召開真是恰逢其時(shí)。二十國集團(tuán)G-20的重要性正在日益提升，因?yàn)樗劝l(fā)達(dá)國家，也包含像中國、印度和巴西這樣的新興國家。對(duì)于這些占據(jù)了全球GDP的近75%的國家，我們可以面對(duì)面地溝通并打消它們的疑慮。

在會(huì)議中，本和我不厭其煩地向其他國家的財(cái)政部長和中央銀行行長重申了我們對(duì)振興美國經(jīng)濟(jì)和美元的決心。同時(shí)，我也想澄清一件事：主要問題并不在于美元，而在于整個(gè)金融系統(tǒng)——席卷全球的“去杠桿化”進(jìn)程以及它給我們的經(jīng)濟(jì)造成的威脅也使金融系統(tǒng)背負(fù)了沉重的壓力。我強(qiáng)調(diào)了我們對(duì)這一問題的關(guān)注。

在我離開開普敦之前，我有幸在我的賓館房間里與中國人民銀行行長周小川共進(jìn)了早餐，他是我的老朋友，一個(gè)迷人、直率的人和堅(jiān)定的改革者。二十國集團(tuán)峰會(huì)代表們都住在開普敦郊外的一處叫做旺多姆酒店。同時(shí)，隨著銀行越來越不愿意彼此貸款，信貸市場(chǎng)一直在殘酷地收緊。一個(gè)反映銀行之間信心程度的關(guān)鍵指標(biāo)LIBOR-OIS息差（衡量的是銀行間資金拆借的利率水平）開始急劇放大。傳統(tǒng)上，這個(gè)數(shù)字應(yīng)該維持在10個(gè)基點(diǎn)左右，也就是01個(gè)百分點(diǎn)。但LIBOR-OIS息差在8月9日一躍升至40個(gè)基點(diǎn)，9月中旬時(shí)更是攀升到了954個(gè)基點(diǎn)之高，直到10月31日才收縮到了略低于43個(gè)基點(diǎn)的水平。此后，由于預(yù)料到各大銀行將在巨額虧損之下被迫拋售資產(chǎn)來改善流動(dòng)性，市場(chǎng)再度急劇收緊。到11月末，LIBOR-OIS息差已經(jīng)突破了100個(gè)基點(diǎn)。

面對(duì)銀行間拆借利率的飆升，美聯(lián)儲(chǔ)在11月15日向銀行系統(tǒng)注入了4725億美元的臨時(shí)準(zhǔn)備金——這是美聯(lián)儲(chǔ)自“9·11”事件以來最大的一筆類似注資。在12月，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)采取了一系列超常措施以提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。12月11日，美聯(lián)儲(chǔ)將貼現(xiàn)率和聯(lián)邦基金利率雙雙下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，分別降至475%和425%。12日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布已經(jīng)與歐洲中央銀行和瑞士國家銀行建立了240億美元的“貨幣互換安排”（swaplines），目的是提高海外信貸市場(chǎng)上的美元供應(yīng)。

次日，美聯(lián)儲(chǔ)推出了定期拍賣工具（TermAuctionFacility，TAF），旨在以各種各樣的抵押品為擔(dān)保向存款機(jī)構(gòu)提供28日至84日之間的短期貸款。與其他國家中央銀行的類似計(jì)劃聯(lián)合啟動(dòng)的TAF是為了給銀行提供除美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口之外的另一個(gè)選擇，因?yàn)橘N現(xiàn)窗口的使用一直帶有一些不光彩的烙?。恒y行擔(dān)心，如果它們直接從美聯(lián)儲(chǔ)借錢，它們的債主和客戶就會(huì)認(rèn)為它們碰到了麻煩。

2007年12月17日的首個(gè)TAF拍掉了200億美元的28日貸款；3天之后的第二個(gè)TAF又提供了200億美元的35日貸款。銀行對(duì)這些資金趨之若鶩，美聯(lián)儲(chǔ)在12月21日表示，只要有必要，拍賣就將繼續(xù)下去。

但是，這些對(duì)金融系統(tǒng)有幫助的措施并不能阻止整個(gè)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下滑。當(dāng)白宮在感恩節(jié)之后第一次開始考慮稅收刺激計(jì)劃，我是反對(duì)這一想法的。對(duì)我來說，這樣的刺激計(jì)劃就如同往天空中撒錢，是一種漫無目的而又目光短淺的做法。但到2007年12月中旬的時(shí)候，美國經(jīng)濟(jì)很明顯已經(jīng)走投無路了。

我并不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，但我善于與人溝通，判斷時(shí)局。在與各方企業(yè)高管交談過之后，我意識(shí)到金融服務(wù)上的問題已經(jīng)擴(kuò)散到了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中。12月中旬，我從中國返回后就開始游歷全美，力促建立希望聯(lián)盟。我與地方官員、大小企業(yè)交流，也訪問了那些喪失房屋贖回權(quán)的重災(zāi)區(qū)，包括佛羅里達(dá)的奧蘭多、密蘇里的堪薩斯城和加利福尼亞的斯托克頓。我在旅途之中給喬?！げ栯螂娫挘?qǐng)他告訴總統(tǒng)，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始顯著衰退。很明顯，我們必須有所行動(dòng)，為了經(jīng)濟(jì)原因——也為了政治原因。

2008年1月2日，我見到了總統(tǒng)，他讓我去征尋國會(huì)、投資者和企業(yè)領(lǐng)袖們的意見，以便我們能在他從8天的海外之旅歸來之后作出決策。我與總統(tǒng)已經(jīng)溝通過多次，明白他想迅速行動(dòng)起來，而且要兩黨團(tuán)結(jié)行動(dòng)，只要我們的計(jì)劃能立即見效——而這幾乎必然意味著向低收入群體的轉(zhuǎn)移支付。這對(duì)共和黨來說是一個(gè)敏感的問題，但總統(tǒng)并不是一個(gè)意識(shí)形態(tài)主義者：他只想盡快見到成效。

在1月中上旬，我給國會(huì)山的共和黨和民主黨議員打了很多電話，一遍遍地解釋說，為了制訂一個(gè)及時(shí)、臨時(shí)性、簡單但卻分量足夠大的計(jì)劃，兩黨方面均需作出妥協(xié)。我強(qiáng)調(diào)說，這次立法不應(yīng)被用于推進(jìn)任何一個(gè)黨派的長遠(yuǎn)政策目標(biāo)。共和黨人可以勉強(qiáng)接受一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，只要我們不去添加諸如提高失業(yè)保險(xiǎn)這一類的條件，但民主黨領(lǐng)袖們卻認(rèn)為我們只能通過失業(yè)保險(xiǎn)和食物券這一類的傳統(tǒng)方法來滿足我們必須滿足的那些需求。盡管如此，我仍然相信我們能夠保持平衡，很渴望達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議的眾議院議長南?！づ迓逦鲿?huì)去控制她的陣營中的那些最自由主義的成員。

1月18日，星期五，布什總統(tǒng)提出了他的一攬子支出計(jì)劃，規(guī)模相當(dāng)于GDP的1%，或者說1500億美元左右，目的是用一次性的退稅和旨在鼓勵(lì)企業(yè)購買設(shè)備的減稅政策來給經(jīng)濟(jì)“打一針強(qiáng)心劑”。為了聲援總統(tǒng)的決定，我一整天都在接受采訪。我知道，那個(gè)周末和接下來的一個(gè)星期，我們將把全部時(shí)間都用在與立法者們的談判上。