時任山東省委書記的姜春云對青島啤酒股票的發(fā)行工作強調(diào)：“寧可小題大做，也要確保萬無一失”，青島市委市政府專門發(fā)文嚴肅發(fā)行紀律，并召開全市處級以上干部大會，對發(fā)行工作進行動員布置。發(fā)行日當天，青島市公安局出動了3 000名公安干警到我們在全市指定的認購證發(fā)售點維護治安。對一只股票的發(fā)行工作，動用的人力、物力以及方方面面的重視程度，都是空前的，這套工作程序此后在各地的股票承銷工作中被廣泛運用。由于認購證承銷點多，又是無限量發(fā)行，因而在承銷中并沒有出現(xiàn)預想中的各種問題，中國證監(jiān)會對我們的各項組織工作非常滿意。

1993年7月15日，申銀證券工作小組完成了全國第一本規(guī)范化股票發(fā)行說明書，連同其他材料報送位于北京的中國證監(jiān)會，7月19日即獲批準。趙鼎夏捧著厚厚的青島啤酒股票承銷上報材料，向我顯擺：“闞總，這套材料值幾百萬元，很多證券公司問我們要，可不能給他們?！?/p>

7月下旬，劉鴻儒主席來青島。聽了我的匯報后，難得地給予了充分肯定，“申銀證券的工作很有成效，各項工作考慮得很周道，我看可以發(fā)行了?！鳖I導小組一聲令下，上百輛軍用卡車滿載認購證從西安、石家莊向青島進發(fā)，30萬箱認購證堆在倉庫里，像座小山。

7月31日，青島市208個銷售網(wǎng)點，400多個柜臺，同時公開發(fā)售。

整個認購證的發(fā)售進度與我們事前估計的差不多。第一天非常踴躍，有些網(wǎng)點出現(xiàn)了排隊認購的情況，此后幾天比較平靜，最后一天再掀高潮，到了規(guī)定的截止時間，還是不斷有人涌進各個認購點，為此有人請示是否要延長發(fā)售時間，我們指揮部不同意，要求各發(fā)售點按規(guī)定時間停止發(fā)售工作。事后，有些投資者告訴我們，他們也在觀察我們，如果我們延長發(fā)售時間，他們就準備鬧事，指控我們延長發(fā)售時間，導致認購證發(fā)售過多，中簽率下降，給他們造成投資損失。當天晚上，各發(fā)售點的匯總數(shù)據(jù)就出來了，青島啤酒股票認購證發(fā)售數(shù)量為2873 4億余份，認購證收入高達5746 8億元，我們事先準備的認購證剩下不足2 000萬份。盡管順利完成，但看到這個數(shù)字后，我還是驚出一身冷汗。

有些投資者告訴我們，盡管我們的保密工作做得非常出色，但他們還是能推算出我們的總發(fā)售量。他們每天到我們的各發(fā)售點去買一些認購證，根據(jù)認購證的編號，推算我們的發(fā)售額，由此再推算本次發(fā)行的中簽率，據(jù)此決定自己的購買數(shù)量。認購證賣出28億份，意味著每股青島啤酒股票實際認購成本為１２元，投資者投資成本過高的問題突現(xiàn)。

１９９３年8月27日，青島啤酒股票在上海證券交易所掛牌交易，開盤價在投資成本價以上，此后受到拋盤的壓力，價格下行，最后在我們的極力護盤之下，當天收盤價格收在了投資成本價之上。當年，上證指數(shù)曾出現(xiàn)一輪上漲行情，從上年底的８００點開始上升，２月份最高點達到１ ５５８９５點，但隨后下滑。至青島啤酒股票公開發(fā)行時，上證指數(shù)已跌到１ ０００點左右。青島啤酒上市后，股價隨大市不斷下滑，一度每股價格跌到２元多，等于當時一瓶青島啤酒的價格，那陣人們喝青島啤酒時，常說“又喝掉一股青島啤酒”。應媒體要求，我在《上海證券報》等報刊發(fā)表名為《風物長宜放眼量》的文章，我認為青啤改制后，企業(yè)股價市值達到40億元，一躍成為青島市最大的企業(yè)，已徹底改變了過去一直依賴銀行、利息包袱重的狀況，實現(xiàn)了無債經(jīng)營，所以青啤是投資者中長期投資極為理想的一個項目。此后青島啤酒股票又回升到１２元，但很快又回落。我在２００２年６月寫這篇文章的初稿時，瞥了一眼股市行情，當時青島啤酒股票的價格是７６元左右。購買青島啤酒原始股票的投資者，投資近十年還是沒有賺到錢。今天，我重新修改此稿時，青島啤酒股票價格在28元上下。

青島啤酒股票發(fā)行過程中有兩個小插曲，差點影響申銀證券此后的發(fā)展前程。

青啤股票的發(fā)行地點集中在青島市，并規(guī)定一律不得在異地發(fā)行，但在發(fā)行時，上海有些證券公司暗暗辦起異地認購業(yè)務，申銀證券公司有些營業(yè)部也想這樣做，被我發(fā)現(xiàn)后嚴厲制止。另外一件，趙鼎夏帶著認購證設計印刷承包商找到我，希望我們把每份認購證的印刷價格抬高01元，增加的部分與我們共享，認為這樣能給公司帶來千萬元的收入。我告訴他們，絕對不可以，申銀證券絕對不能因小失大。

在青島啤酒發(fā)行的慶功會上，劉鴻儒主席見到我就說，他一直關注申銀證券在青啤承銷工作中有沒有違規(guī)違紀行為，“如果有，我馬上把你們主承銷商的帽子摘掉。要知道出了問題，你們保不住，我這個老頭的帽子也保不住?。　?/p>

作為承銷商的申銀證券公司，在青島啤酒股票的承銷業(yè)務中，可以說是名利雙收。青島啤酒股票的成功發(fā)行，使申銀證券公司名聲大振。此后，北至哈爾濱，南至廣州，西至新疆，申銀證券拿到了一個又一個承銷業(yè)務，連續(xù)數(shù)年，成為承銷業(yè)務最大的全國性證券公司。不少投資者跟著申銀證券在青島啤酒股票上沒有賺到錢，但在此后的股票認購中幾乎都賺到了大把的錢。那幾年，只要申銀證券在哪里發(fā)行股票，就有一批忠實的申銀客戶從全國各地趕到那里，今天的不少股票大戶見到我還時常提起當年的那一段往事。

青島啤酒承銷中56億多元的認購證銷售收入，扣除印刷和發(fā)售認購證網(wǎng)點成本約幾千萬元后，全部用于社會福利事業(yè)和中國證券市場建設。