盡管盲目樂(lè)觀主義者大有人在，但我們還是要以現(xiàn)實(shí)的觀點(diǎn)去評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)生活的每個(gè)層面。因此，要判斷它到底是好消息還是壞消息，就必須作出科學(xué)合理的衡量。而美國(guó)統(tǒng)計(jì)學(xué)家們衡量經(jīng)濟(jì)的方法，卻常常會(huì)讓我們對(duì)美元的問(wèn)題熟視無(wú)睹。

一般情況下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入低迷階段時(shí)，人們開(kāi)始大量?jī)?chǔ)備個(gè)人財(cái)富，償付部分債務(wù)，緊縮開(kāi)支，精打細(xì)算。而2001年和2006年卻不是這樣，假如歷史不會(huì)犯錯(cuò)誤的話，2008年將一如既往。即使是在衰退期，美國(guó)人在刷卡時(shí)也毫不吝嗇，他們從來(lái)就是我行我素地消費(fèi)，以至于根本就看不到經(jīng)濟(jì)衰退期間應(yīng)該發(fā)生的任何跡象。沒(méi)有人想到還債，銀行也不會(huì)注銷(xiāo)壞賬。衰退似乎根本就沒(méi)有發(fā)生――每個(gè)人對(duì)此都堅(jiān)信不疑。

但是，對(duì)于我們這些已經(jīng)習(xí)慣于黑暗的人來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇卻是毋庸置疑的――因?yàn)椤八麄儭本褪沁@樣說(shuō)的。然而，一個(gè)冷酷的現(xiàn)實(shí)是：我們依然生活在“黑暗”中。雖然GDP只下降了0.6%，大大低于戰(zhàn)前經(jīng)濟(jì)衰退期間2%的平均下跌率，但最重要的問(wèn)題卻在于：是哪些因素導(dǎo)致這場(chǎng)衰退變得如此溫和？美聯(lián)儲(chǔ)主席阿蘭.格林斯潘認(rèn)為：“經(jīng)濟(jì)衰落的溫和性和短暫性，體現(xiàn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)在適應(yīng)性和靈活性方面的提高?！盵4]

于是，美國(guó)具有適應(yīng)性或是靈活性的觀點(diǎn)開(kāi)始被美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家廣泛頌揚(yáng)。但這樣的說(shuō)法顯然站不住腳，因?yàn)樗那疤峋褪清e(cuò)誤的。盡管2001年的經(jīng)濟(jì)衰退出人意料的溫和，但絲毫不足以彌補(bǔ)美國(guó)經(jīng)濟(jì)此后兩年內(nèi)異乎尋常的頹勢(shì)――或許，他們只是不愿提及這段傷心事吧。

至于這個(gè)令人迷惑甚至是誤導(dǎo)性（但卻備受歡迎）的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)――GDP，在戰(zhàn)后各次衰退期的平均下降率為2%。只是這個(gè)平均損失大多被隨后而至的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所彌補(bǔ)。從平均水平上看，在此次衰退和復(fù)蘇所經(jīng)歷的3年時(shí)間里，GDP的平均增長(zhǎng)率為8.2%。相比之下，在2001～2003年的3年間，也就是這場(chǎng)衰退和復(fù)蘇的整個(gè)周期，GDP實(shí)際只增長(zhǎng)了5.7%。

因此，任何有關(guān)此次衰退如何之溫和的自詡，抑或是美國(guó)經(jīng)濟(jì)如何之靈活而富有彈性之類(lèi)的高談闊論，不過(guò)是一相情愿的夸大其詞而已。

之所以說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)靈活而富有彈性的論調(diào)名不符實(shí)，還有另一個(gè)層面的原因。在衰退期內(nèi)，債務(wù)的增長(zhǎng)和償付通常會(huì)顯著下降，這是消費(fèi)者削減支出帶來(lái)的必然結(jié)果。而2001年的衰退卻恰恰相反――債務(wù)規(guī)模加速增長(zhǎng)，而這正是格林斯潘的美聯(lián)儲(chǔ)所希望的結(jié)局。2003年3月4日，格林斯潘在佛羅里達(dá)州奧蘭多市的一次講話中毫不隱諱地聲稱，通過(guò)抵押貸款，消費(fèi)者利用自用住房的凈資產(chǎn)獲得了大量的可支配資金。但是對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，這種財(cái)富汲取過(guò)程是通過(guò)負(fù)債融資實(shí)現(xiàn)的。

從2001年開(kāi)始，問(wèn)題開(kāi)始日漸惡化。消費(fèi)貸款每年都在以史無(wú)前例的速度增長(zhǎng)著。截至2004年底，消費(fèi)者負(fù)債已經(jīng)累計(jì)高達(dá)2.1萬(wàn)億美元，與4年之前相比增長(zhǎng)了23%。[5]當(dāng)消費(fèi)者的負(fù)債達(dá)到這一金額時(shí)，他們所承擔(dān)的償債壓力就會(huì)達(dá)到10年前（1994）的2倍，這似乎也是一個(gè)新紀(jì)錄。但是在2007年的第三季度，消費(fèi)者的負(fù)債卻膨脹到2.5萬(wàn)億美元，也就是說(shuō)，在不到3年的時(shí)間里增加25%（見(jiàn)圖1.1）。

圖1.1消費(fèi)信貸余額，1995～2007年

資料來(lái)源：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)。

消費(fèi)者的支出和借款仍在以每年4 803億美元的速度瘋狂增長(zhǎng)。盡管消費(fèi)支出增長(zhǎng)是一個(gè)健康的信號(hào)，但不爭(zhēng)的事實(shí)卻是，這種趨勢(shì)的真正誘因是不斷上漲的股票價(jià)格和住房?jī)r(jià)格。負(fù)債還在扶搖直上，這才是真正的問(wèn)題。假如說(shuō)，支出的對(duì)象是儲(chǔ)蓄或是退休賬戶，或是用于購(gòu)置工廠使用的機(jī)器設(shè)備，問(wèn)題就大不一樣了。遺憾的是，事實(shí)遠(yuǎn)非如此。推動(dòng)GDP增長(zhǎng)所花掉的錢(qián)是借來(lái)的，而不是實(shí)實(shí)在在的收益，這就是問(wèn)題所在，也是美元必將走向衰落的根源。在不遠(yuǎn)的將來(lái)，我們的國(guó)家信用注定會(huì)喪失殆盡，我們也將耗盡自己的貨幣信用卡。

一發(fā)不可收拾的債務(wù)必將削弱美元的購(gòu)買(mǎi)力。居民負(fù)債和政府負(fù)債越高，美元就會(huì)變得越疲軟。這意味著，你的儲(chǔ)蓄賬戶、養(yǎng)老賬戶和社會(huì)保險(xiǎn)賬戶會(huì)不斷縮水，變得越來(lái)越不值錢(qián)。而另一方面，中國(guó)正在接過(guò)世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)者的接力棒，讓這場(chǎng)貨幣危機(jī)顯得更岌岌可危：中國(guó)在進(jìn)口、加工制造和生產(chǎn)方面，正在成為世界的主導(dǎo)者。