按照通脹預(yù)期引發(fā)小牛市這個(gè)邏輯，誰(shuí)受益于通脹就應(yīng)該買(mǎi)誰(shuí)。以板塊而言，金融、地產(chǎn)和資源等都是比較直接受益的。

上文已經(jīng)詳細(xì)討論過(guò)金融股，而資源股亦是下一周期我重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)之一。

我的判斷，依據(jù)三個(gè)原因。首先，隨著世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸恢復(fù)，無(wú)論是工業(yè)消費(fèi)還是大眾消費(fèi)，對(duì)資源的需求將不斷增加。長(zhǎng)期而言，資源類(lèi)屬于稀有資源。從供給方面看，生產(chǎn)供給增長(zhǎng)速度將小于需求增長(zhǎng)速度。供需關(guān)系的不平衡，將促使資源價(jià)格上漲。

其次，通貨膨脹是未來(lái)經(jīng)濟(jì)不可避免的現(xiàn)象，盡管時(shí)間可能并不確定，但難以避免。通脹時(shí)期，資源類(lèi)資產(chǎn)將是受益最大的資產(chǎn)。

第三，全球大宗商品是以美元標(biāo)價(jià)的，長(zhǎng)期來(lái)看，美元貶值的趨勢(shì)難改，最終以美元標(biāo)價(jià)的資源類(lèi)價(jià)格就必將上漲。而中國(guó)的資源股受惠于人民幣升值，因?yàn)橘Y源的價(jià)格在國(guó)際上通常以美元報(bào)價(jià)，折算為人民幣時(shí)變相令相關(guān)企業(yè)收入增多。

所以不論是投資還是投機(jī)，資源股都有機(jī)會(huì)。

在資源股中，我最看好煤炭業(yè)及銅業(yè)，因?yàn)樗鼈兌继幱诠┎粦?yīng)求的局面。而鋼鐵業(yè)，則仍有產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，必須等待其行業(yè)整合完成后，才能再加以考慮。

目前主要的發(fā)電用燃料還是煤炭，市場(chǎng)對(duì)煤炭的依賴(lài)性比對(duì)石油的更高，煤炭需求因素仍然存在。而且，在人民幣長(zhǎng)遠(yuǎn)升值的預(yù)期下，內(nèi)地資源價(jià)值將會(huì)被推高，煤價(jià)只會(huì)上漲。所以，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)神華（1088.HK）在今明兩年會(huì)有穩(wěn)定的盈利增長(zhǎng)；如果煤價(jià)上漲，其利潤(rùn)會(huì)更樂(lè)觀?？墒?，買(mǎi)入中國(guó)神華的最佳時(shí)機(jī)已經(jīng)過(guò)去。

從基本面來(lái)說(shuō)，銅的應(yīng)用也很廣泛。除非假設(shè)全球的需求會(huì)在目前水平上大幅度下降，否則銅業(yè)的需求因素是沒(méi)有問(wèn)題的。從估值的角度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)預(yù)期江西銅業(yè)（0358.HK）2010年的純利升幅可達(dá)56.95%，進(jìn)入另一個(gè)高增長(zhǎng)期；預(yù)測(cè)市盈率為13倍，低于其他資源類(lèi)股。2010年3月18日，江西銅業(yè)的收盤(pán)價(jià)為16.84港元，并不算貴。如果你有信心全球經(jīng)濟(jì)遲早向好，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)會(huì)更好時(shí)，可以安心考慮買(mǎi)入。這等于買(mǎi)入內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有關(guān)的概念。