勿忘止損保命

同樣地，內地股市亦曾經歷三次較大的跌幅。第一次是1993年至1994年，上證綜指由1 559點回落至326點，股市在五個季度內大跌79%，理由是內地投資者對股市認識不足，出現瞎炒。第二次是2001年第二季，由2 245點回落至2005年第二季998點，跌足16個季度，跌幅逾55%，主因是境外股市回落，拖累內地出口。第三次是2007年第四季從6 124點開始，至2008年10月低見1 645點，跌幅逾73%；跌幅不及1993年至1994年那次大，持續(xù)時間亦不及2001年至2005年那次長，說明內地經濟亦無法不受國際金融海嘯的影響。

有分析員認為，各位如于1990年投資上證（當年指數為100點），到2009年8月初已升至3 400點以上，在不足20年間上升超過30倍，回報率相當不俗。此論乍聽有理，但細心一想，便明白那只是花言巧語、玩弄數字，當不得真。

1990年時，內地的投資者能有多少錢？1993年至1994年的跌市（跌幅為79%）、2001年至2005年的跌市（跌幅為55%），以及2007年至2008年的跌市（跌幅為73%），如果他們完全不會審時度勢，在跌市中又有多少人能承受每天看著自己財富萎縮的壓力？何況在1990年投資少（因為自己手上財富少），在2007年投資大（自己已有錢），一樣損失慘重。

本人自1975年起，已日漸放棄“價值投資法”，不信“長期持有必勝”論。同樣投資20年，如果閣下的資金選擇投放于日本而不是中國，那么你不但賺不到30倍回報，更會失去75%本金（見圖1.2）。

我老曹在此奉勸大家一句：請不要再信“長期持有必勝”論。本人自1982年起每月買入一盎司金幣，到2001年便儲存了共240個金幣，投資了20年仍然虧本。反之，我在2002年初買入1 000兩黃金，然后在2008年出售，卻迅即賺得200%回報。由此觀之，選擇買賣時機遠遠勝過長期持有。