面對戰(zhàn)爭的嚴(yán)峻考驗(yàn)，北方以強(qiáng)烈的愛國熱情開始迎戰(zhàn)，從此內(nèi)戰(zhàn)全面展開。但是，當(dāng)北方軍隊(duì)熱烈揮舞著彩旗從廢棄的據(jù)點(diǎn)開拔時(shí)，我可以很確定地說，當(dāng)時(shí)南北雙方都很少有人能夠意識(shí)到，自炮轟薩姆特要塞后，內(nèi)戰(zhàn)竟能長達(dá)4年之久。1861年12月30日，政府宣布市場上不能再用黃金作為貨幣，而全部改用紙幣。在戰(zhàn)爭最激烈的時(shí)候，合眾國法幣必須支付高達(dá)185%的溢價(jià)（溢價(jià)是指所支付的實(shí)際金額超過證券或股票的名目價(jià)值或面值），1美元紙幣只能兌換成價(jià)值54.05美分的黃金美元，而當(dāng)時(shí)美國1美元的債券實(shí)際價(jià)格大約是60美分的黃金美元。

紐約票據(jù)交易所同意在政府指定的時(shí)間暫停鑄幣支付后，美國所有的銀行都開始這樣做，黃金馬上開始小幅溢價(jià)?？墒钱?dāng)時(shí)沒有人想到這個(gè)“暫停”長達(dá)18年之久。

英國在1797～1821年（拿破侖戰(zhàn)爭時(shí)期）也曾暫停使用鑄幣支付，但黃金的溢價(jià)從未超過51％，最高溢價(jià)發(fā)生在1814年，當(dāng)時(shí)戰(zhàn)爭還沒有結(jié)束。這種情況可以歸功于威廉?皮特（William Pitt）首相及其繼任者的金融政策。他們通過稅收和貸款籌集到了戰(zhàn)爭所需的全部資金，從而減少了紙幣的發(fā)行量，有效防止了通貨膨脹。但美國的情況與英國的完全不同。

薩姆特要塞受到攻擊的時(shí)候，我的公司——利弗莫爾-克魯斯公司（Livermore， Clews & Co．）已是華爾街知名公司了。我意識(shí)到戰(zhàn)爭不可避免，便立即開始想方設(shè)法幫助聯(lián)邦政府籌集所需資金。莫爾特里要塞的槍聲團(tuán)結(jié)了北方民眾，讓我們同仇敵愾，從緬因州到印第安納州，數(shù)以萬計(jì)的百姓離開了鄉(xiāng)村、織布機(jī)、辦公室和商店，加入了聯(lián)邦軍隊(duì)。

因此，合眾國政府需要錢，需要很多錢來裝備部隊(duì)、購買軍隊(duì)所需物資。

當(dāng)時(shí)還是詹姆斯?布坎南擔(dān)任總統(tǒng)，和眾多前任總統(tǒng)一樣，他也是民主黨人，在他的內(nèi)閣中就有好幾位南方人。開戰(zhàn)之后，這些人立刻辭職回到了南方，其中包括財(cái)務(wù)部長豪厄爾?科布（Howell Cobb），他的離職過于突然，只好讓約翰?迪克斯（John A．Dix）暫時(shí)接替。

但在離任之前，豪厄爾?科布按照既有法律條款和華爾街銀行家接觸，發(fā)行了2 000萬美元利率為5％的政府債券。但是戰(zhàn)爭爆發(fā)后，證券價(jià)格暴跌，后來又出現(xiàn)了蕭條，只有那些預(yù)定了債券的銀行家購買了債券，大約只有總數(shù)的1/4，政府并沒有采取強(qiáng)制措施要求其他那些無力支付的人購買債券。