如果說(shuō)2008年8月份之前是國(guó)際金融危機(jī)第一階段的話，那么，2009年7月召開(kāi)的八國(guó)集團(tuán)峰會(huì)和之后的“金磚四國(guó)”首腦峰會(huì)似乎向世人釋放了另一個(gè)信息：國(guó)際金融危機(jī)可能正在告別全球流動(dòng)性恐慌的第二階段，現(xiàn)在應(yīng)該盡早考慮“后危機(jī)時(shí)代”（從現(xiàn)在開(kāi)始屬于走出危機(jī)的第三階段）世界經(jīng)濟(jì)該如何跨越失衡發(fā)展的模式，走上富有活力的可持續(xù)發(fā)展之道。

一、尋求無(wú)通脹的“退出”模式。

為了擺脫全球金融危機(jī)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系的沖擊，多數(shù)國(guó)家都從2008年下半年開(kāi)始向市場(chǎng)注入了規(guī)模巨大的流動(dòng)性，通過(guò)改善企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債狀況來(lái)改變市場(chǎng)悲觀情緒，扭轉(zhuǎn)2008年由于流動(dòng)性恐慌而出現(xiàn)的銀行惜貸、資產(chǎn)通縮、投資無(wú)助、消費(fèi)疲軟等嚴(yán)峻局面。但當(dāng)各國(guó)金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)信心緩緩提升之際，全球流動(dòng)性過(guò)剩的局面再次有了抬頭的跡象！

此時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家面臨的挑戰(zhàn)有所不同，歐美國(guó)家主要是因?yàn)椴荒芗皶r(shí)拿出流動(dòng)性輸入機(jī)制的“關(guān)閉”方式（比如國(guó)有資產(chǎn)能否在市場(chǎng)上賣出一個(gè)“好價(jià)格”等），從而導(dǎo)致通貨膨脹高企的局面，逼迫貨幣政策采取強(qiáng)硬的180度掉頭的方式，這對(duì)剛剛復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生非常嚴(yán)重的負(fù)面影響。有些經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇慢的國(guó)家會(huì)面臨 “滯脹”狀態(tài)，這種狀況在經(jīng)濟(jì)全球化的今天如果不能得以遏制，就會(huì)波及其他經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇的發(fā)達(dá)國(guó)家。

對(duì)新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家而言，由于生產(chǎn)能力和增長(zhǎng)的空間很大，一定程度上吸收了貨幣流動(dòng)性的壓力，但大宗商品價(jià)格因?yàn)橥稒C(jī)資本的猖獗再次高企不下的可能性依然不小，這種跡象在2009年7月已經(jīng)出現(xiàn)。這對(duì)于那些外向依賴性大、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度低的國(guó)家而言，打擊可能是巨大的，由此會(huì)收窄世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間，不排除實(shí)業(yè)投資回報(bào)率因?yàn)樯a(chǎn)成本不斷提高而明顯下降，導(dǎo)致實(shí)業(yè)部門的資金再次回流到金融市場(chǎng)，造成嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫，甚至不良企業(yè)惡意圈錢的問(wèn)題會(huì)再次困擾所在國(guó)的監(jiān)管部門。

總之，“后危機(jī)時(shí)代”最先面臨的挑戰(zhàn)，是如何再次抵御在應(yīng)對(duì)全球性流動(dòng)性危機(jī)的過(guò)程中“迫不得已”埋下的通脹風(fēng)險(xiǎn)！

二、新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)了對(duì)美元體系的信賴危機(jī)。

“后危機(jī)時(shí)代”給各國(guó)政府帶來(lái)的最嚴(yán)重的挑戰(zhàn)是如何改變?cè)斐蛇@場(chǎng)全球金融危機(jī)的制度因素和增長(zhǎng)模式，它包括：全球統(tǒng)一和諧有效的監(jiān)管制度和合作體系的建立；美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的改革；世界經(jīng)濟(jì)失衡發(fā)展的增長(zhǎng)模式的調(diào)整；能夠帶來(lái)雙贏效果的經(jīng)濟(jì)一體化的推進(jìn)等。

在發(fā)達(dá)國(guó)家，信息披露制度、會(huì)計(jì)審核制度、金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制、激勵(lì)相容的公司治理機(jī)制等，在全球范圍內(nèi)的改革正在得到充分認(rèn)識(shí)，金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)和優(yōu)化也在積極地推進(jìn)之中。這些問(wèn)題若不解決，就會(huì)影響金融體系在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中所發(fā)揮的作用，就會(huì)因?yàn)榇蟊妼?duì)金融服務(wù)的過(guò)度警覺(jué)和信賴的缺失，而造成長(zhǎng)期投資成本上升和金融市場(chǎng)價(jià)格過(guò)度波動(dòng)。這也不利于儲(chǔ)蓄的提高和資本的形成，不利于扭轉(zhuǎn)過(guò)度消費(fèi)和過(guò)度透支的失衡格局。當(dāng)然這也不利于歐美國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新所需要的金融資源保障。

發(fā)展中國(guó)家則是要繼續(xù)發(fā)揮自己的比較優(yōu)勢(shì)，利用經(jīng)濟(jì)一體化的外部環(huán)境，推動(dòng)貿(mào)易和投資活動(dòng)有序健康發(fā)展。困難主要來(lái)自于世界經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致外部市場(chǎng)縮小。各國(guó)政府都意識(shí)到在“后危機(jī)時(shí)代”以前長(zhǎng)期賴以生存的美元價(jià)值體系會(huì)不斷惡化，而能夠取代美元或美元體系的另一個(gè)國(guó)際貨幣體系還沒(méi)有準(zhǔn)備好。于是，發(fā)展中國(guó)家雙邊之間都在加大合作力度，以突破貨幣體系扭曲所帶來(lái)的增長(zhǎng)制約問(wèn)題。事實(shí)上，中巴“貨幣互換”模式也呈現(xiàn)了新興市場(chǎng)國(guó)家擺脫美元主導(dǎo)貨幣體系約束所釋放的智慧。雙方各自用自身的貨幣去購(gòu)買對(duì)方國(guó)家的貨物和服務(wù)，再將獲得的對(duì)方國(guó)家的資金到對(duì)方國(guó)家進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，從而保證國(guó)際收支相對(duì)平衡，以避免貨幣頭寸盈余所帶來(lái)的保值和增值的麻煩。發(fā)展中國(guó)家還多元化自己的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，用美元去購(gòu)買工業(yè)化所需的資源和技術(shù)，用美元鼓勵(lì)自己的企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)通過(guò)資本運(yùn)作來(lái)擴(kuò)大海外發(fā)展空間，同時(shí)讓自己的主權(quán)基金等在海外市場(chǎng)尋找其他幣種資產(chǎn)或非美元國(guó)債的替代金融產(chǎn)品，以增強(qiáng)本國(guó)外匯儲(chǔ)備的財(cái)富價(jià)值。當(dāng)然，“后危機(jī)時(shí)代”發(fā)展中國(guó)家會(huì)繼續(xù)吸引外國(guó)企業(yè)到本國(guó)投資，以增強(qiáng)本國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。但和以前不同的是，平衡發(fā)展外資企業(yè)和本國(guó)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策將會(huì)被更加重視。

三、中國(guó)應(yīng)探索制造強(qiáng)國(guó)和金融強(qiáng)國(guó)雙向發(fā)展戰(zhàn)略。

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模已位列世界前幾位的國(guó)家，如何提高發(fā)展的質(zhì)量、建立實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系匹配的增長(zhǎng)模式，已經(jīng)成為我國(guó)減少外貿(mào)和投資摩擦、緩解就業(yè)壓力、降低增長(zhǎng)代價(jià)（高污染、高能耗）無(wú)法回避的挑戰(zhàn)。