如果熟悉A股市場(chǎng)，是很容易發(fā)現(xiàn)這些指數(shù)中哪些波動(dòng)幅度較大，哪些股性更活躍的。比如，如果你需要獲取牛市上升階段的收益，就應(yīng)該買那些股性活躍的、成長(zhǎng)性更好的指數(shù)為標(biāo)的的基金。

表2-5幾個(gè)2008年以后發(fā)布的指數(shù)與滬深300的對(duì)比

指數(shù)基準(zhǔn)日（1000點(diǎn)）目前點(diǎn)位(2009年9月29日）上證央企50指數(shù) 2008年12月31日上證180公司治理指數(shù) 2007年6月29日滬深300指數(shù) 2004年12月31日上證超級(jí)大盤指數(shù) 2003年12月31日上證社會(huì)責(zé)任指數(shù) 2009年6月30日進(jìn)階閱讀：

1.牛市才買指數(shù)基金

從美國(guó)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)看，從1978年以來(lái)，七成的主動(dòng)型基金是沒有跑過(guò)被動(dòng)的指數(shù)基金的。在一些如《漫步華爾街》之類書上也見到過(guò)類似的論據(jù)，比如跑過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾500的主動(dòng)基金少之又少等。有些投資家和作者更刻?。夯鸾?jīng)理的水平可能還不如那些擲骰子來(lái)決定選股的人。

這其實(shí)是一個(gè)比較容易誤導(dǎo)投資者的說(shuō)法，如果是做定投或者相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的投資，這樣理解沒有什么問(wèn)題。但這并不意味著，選指數(shù)基金就會(huì)更好。

這里牽涉到兩個(gè)基本前提：第一是美國(guó)市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)是有效的市場(chǎng)，而新興市場(chǎng)并不一定是這樣的；第二也是更重要的，國(guó)內(nèi)的主動(dòng)基金和國(guó)外的主動(dòng)基金并非完全一樣。

比如說(shuō)滬指跌了50%，基金虧了45%，從數(shù)字上看，哎呀，基金跑贏大市5%。實(shí)際上，在下跌市場(chǎng)中，跑贏市場(chǎng)的基本都是主動(dòng)基金，跑輸?shù)?、墊底的基本都是指數(shù)基金。

從A股市場(chǎng)的情況看，基金經(jīng)理在市場(chǎng)下跌時(shí)都會(huì)通過(guò)減少倉(cāng)位來(lái)規(guī)避損失，而指數(shù)基金總是維持高倉(cāng)位的。與指數(shù)基金相比，主動(dòng)型的股票基金可以保持60%～80%的倉(cāng)位，這樣比較下來(lái)，主動(dòng)型基金的優(yōu)勢(shì)明顯。這使得在下跌市場(chǎng)中，主動(dòng)型基金有可能大幅跑贏大盤，而指數(shù)基金則大部分跑輸大盤。這也使得在下跌市場(chǎng)中，指數(shù)基金一般成為跌幅最深的品種。

這與海外市場(chǎng)的公募基金有一些不一樣，大部分海外市場(chǎng)中的基金是根據(jù)契約來(lái)決定倉(cāng)位和投資風(fēng)格的，而不是通過(guò)時(shí)機(jī)選擇。因此，在下跌過(guò)程中主動(dòng)型基金的優(yōu)勢(shì)并不明顯。

所以筆者的建議是，指數(shù)基金在市場(chǎng)掉頭向下的過(guò)程中并非好選擇，在看清楚趨勢(shì)的時(shí)候再買指數(shù)基金。寧愿在人少的時(shí)候買，也不在人多的時(shí)候買。

2.同一標(biāo)的的指數(shù)基金如何選

有一次，一位朋友告訴筆者，他買了一個(gè)滬深300LOF基金，看到市況不好想去轉(zhuǎn)換，結(jié)果銀行說(shuō)不能轉(zhuǎn)換，這才知道這類LOF基金是難以轉(zhuǎn)換的。

指數(shù)基金越來(lái)越多，有一些指數(shù)，如滬深300、中證100， 都有很多家基金公司開發(fā)了相應(yīng)的、大同小異的指數(shù)基金。在這種情況下，投資者如何選擇呢？

一般來(lái)說(shuō)，費(fèi)率是一方面，即管理費(fèi)和托管費(fèi)。費(fèi)率越低，基金的長(zhǎng)期回報(bào)也越豐厚。表2-6列舉了部分指數(shù)基金的費(fèi)率。

另一方面，就是得看投資者自己的喜好。比如，你需要一只滬深300基金，你認(rèn)為某基金公司旗下的基金都比較討你喜歡，業(yè)績(jī)都不錯(cuò)，那么你就可以買某基金的滬深300；如果你覺得不能持有滬深300基金了，可以迅速低廉地轉(zhuǎn)換為其他類型的基金。如果你有以上想法，就最好不要買LOF 形式的指數(shù)基金，因?yàn)槌藥讉€(gè)個(gè)別公司外，LOF基金都是難以與同一公司的其他基金轉(zhuǎn)換的。原因是LOF基金登記在登記公司，而一般基金大多數(shù)登記在基金公司自己的TA系統(tǒng)①上。

當(dāng)然，如果你希望短期介入或者進(jìn)行頻繁操作，那你需要的就是交易型品種，那么LOF和ETF則是你的較好選擇。

表2-6指數(shù)基金的費(fèi)率（以部分滬深300基金為例）

表2-6部分滬深300基金鐵費(fèi)率

簡(jiǎn)稱是否LOF 管理費(fèi)率(%) 托管費(fèi)率(%) 申購(gòu)費(fèi)率(%)(低于50萬(wàn)元）嘉實(shí)滬深300 LOF 鵬華滬深300 LOF 5 大成滬深300 否 5 國(guó)泰滬深300 否廣發(fā)滬深300 否 5 南方滬深300 否 5 工銀瑞信滬深300 否華夏滬深300 否易方達(dá)滬深300 否 5 國(guó)海富蘭克林滬深300 否 5 銀華滬深300 LOF 5 瑞和滬深300 可交易

3.散戶認(rèn)購(gòu)ETF不是最佳選擇

筆者有一個(gè)同學(xué)在證券公司當(dāng)經(jīng)紀(jì)人，某家基金公司的ETF發(fā)行的時(shí)候，該君問(wèn)筆者，怎樣說(shuō)服客戶來(lái)買ETF呢？他當(dāng)時(shí)正為他的發(fā)行任務(wù)過(guò)大而抱怨，因?yàn)樗目蛻魝兌颊f(shuō)“等上市了再買不遲”。

個(gè)人投資者為什么要在認(rèn)購(gòu)的階段買入ETF呢？筆者想了半天，只能對(duì)他說(shuō)，你的客戶都很精明。對(duì)于股民而言，認(rèn)購(gòu)階段買ETF確實(shí)不是一個(gè)好選擇。

購(gòu)買ETF是需要股票賬戶的，也就是說(shuō)，買ETF的人都是股民。但是對(duì)散戶來(lái)說(shuō)，ETF的一二級(jí)市場(chǎng)套利門檻過(guò)高難以參與。因?yàn)榇蟛糠諩TF的申購(gòu)贖回門檻都以百萬(wàn)份計(jì)，比如180ETF，其申購(gòu)、贖回的下限都是300萬(wàn)份，即如果要申購(gòu)贖回，最低的單筆數(shù)量不少于300萬(wàn)份，在2009年10月的最后一個(gè)交易日，這對(duì)應(yīng)的一攬子股票的價(jià)格是萬(wàn)元。

ETF是一種便捷交易的品種，而且不會(huì)出現(xiàn)較大的折價(jià)或者溢價(jià)，在認(rèn)購(gòu)時(shí)間段內(nèi)和上市之前，投資者的資金是得不到利用的。 ETF的特點(diǎn)是流動(dòng)性好、費(fèi)用低廉以及套利的存在使得折價(jià)溢價(jià)都控制在很小的范圍內(nèi)。如果你從二級(jí)市場(chǎng)上買入ETF，其成本比認(rèn)購(gòu)更低。也就是說(shuō)， 如果你不確定ETF基金在上市前的短暫時(shí)間內(nèi)股市會(huì)飆升，那么等上市后再買入是更佳的選擇。

不過(guò)，如果你自己想不到，客戶經(jīng)理大概不會(huì)告訴你這些，因?yàn)榭蛻艚?jīng)理也得養(yǎng)家糊口。