吸納超發(fā)貨幣的海綿

如果不明白貨幣的超發(fā)和吸納問(wèn)題，就不可能真正弄懂中國(guó)樓市和股市的趨勢(shì)?？梢哉f(shuō)，兩者的大趨勢(shì)無(wú)不與貨幣緊密聯(lián)系在一起。

如果貨幣是水，那么，海綿就好比是貨幣的歸屬地。超發(fā)貨幣必須有合適的歸屬地吸納它，以尋求某種平衡，否則，就可能在某些方面泛濫成災(zāi)。最直觀的一個(gè)現(xiàn)象是：當(dāng)海綿無(wú)法吸納多余的水流時(shí)，就會(huì)溢出來(lái)，貨幣也就會(huì)進(jìn)入貶值的軌道。

這一點(diǎn)，不因地域或國(guó)家的不同而有太大區(qū)別。

00洶涌的貨幣尋找“海綿”

從1997年以來(lái)，全球基礎(chǔ)貨幣（全球流動(dòng)性）的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全球的生產(chǎn)增長(zhǎng)速度。2002年以后，全球貨幣增長(zhǎng)率持續(xù)上漲，持續(xù)高于10%，甚至達(dá)到近25%，但世界GDP的增長(zhǎng)率一直在2%~5%之間，兩者之間的差距越來(lái)越大……巨額的貨幣資金必然要在全世界各個(gè)角落獵取利潤(rùn)對(duì)象。從已經(jīng)破滅的美國(guó)新經(jīng)濟(jì)泡沫、網(wǎng)絡(luò)泡沫、股市泡沫，到房地產(chǎn)泡沫，從投機(jī)世界石油到投機(jī)世界黃金、貴金屬甚至森林資源，全球過(guò)剩資金一刻不停地在世界各地尋找機(jī)會(huì)，導(dǎo)致各個(gè)被投機(jī)的商品出現(xiàn)了歷史上從未出現(xiàn)的價(jià)格走勢(shì)怪現(xiàn)象。

而且，這種狀況無(wú)法從根本加以解決。

英國(guó)學(xué)者希勒爾·蒂克延認(rèn)為：今天有大量過(guò)剩資本找不到有利可圖的投資場(chǎng)所，這導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格膨脹和各種金融泡沫。資本主義制度已經(jīng)危機(jī)重重，因此，它需要一種新的策略克服危機(jī)，但仍然未找到。

全世界凡是貨幣超發(fā)的國(guó)家，都在拼命為貨幣找出路——只有吸納掉這些貨幣，才能避免通脹之火熊熊燃燒，點(diǎn)燃起民眾難以遏制的憤怒。美國(guó)對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元地位的確立，貨幣化、證券化、債券化道路，以及金融衍生品市場(chǎng)的擴(kuò)張，為美元找到了充足的海綿。否則，美國(guó)多年低通脹的狀況早就被惡性通脹所取代。

貨幣超發(fā)之后，就是如何吸納的問(wèn)題——這種思路貫穿了貨幣趨勢(shì)的完整過(guò)程。當(dāng)朝韓之間磨刀霍霍的時(shí)候，我再三發(fā)文強(qiáng)調(diào)，真正的目標(biāo)點(diǎn)不是朝韓而在中東，依據(jù)之一，便是在“石油美元”體系下，油價(jià)交易對(duì)美元的吸納問(wèn)題。

當(dāng)然，等貨幣超發(fā)到一定程度，市場(chǎng)無(wú)力吸納時(shí)，就會(huì)引爆危機(jī)，使得大量貨幣在危機(jī)中伴隨著財(cái)富的縮水而蒸發(fā)。如果知道了這一點(diǎn)，就不難理解次貸危機(jī)的爆發(fā)，也不難理解2005年到2007年10月的中國(guó)股市大漲和此后從6100多點(diǎn)跌到1600多點(diǎn)的走勢(shì)的根源。

說(shuō)得詳細(xì)點(diǎn)，如果沒有次貸危機(jī)對(duì)金融衍生品放大的泡沫的蒸發(fā)，美國(guó)如何化解危機(jī)？虛擬經(jīng)濟(jì)中盤踞的這些巨大資金一旦涌入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，任何實(shí)體經(jīng)濟(jì)都會(huì)被通貨膨脹給燒毀！因此，次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)并非沒有益處，更何況還幫助美國(guó)累積了大量住房。這些住房同樣是巨大的財(cái)富，它們是用全世界的錢建造起來(lái)的，但與購(gòu)買次級(jí)債券的出資人沒有任何關(guān)系，因?yàn)榇渭?jí)債券對(duì)應(yīng)的不是房產(chǎn)。

理解了這一點(diǎn)，就不難理解，次貸危機(jī)的始作俑者——華爾街的投機(jī)家們何以鮮有人鋃鐺入獄的原因了。

再進(jìn)一步，如果沒有次貸危機(jī)對(duì)寄生在金融衍生品中的大量資金的蒸發(fā)，就不會(huì)有美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)的定量寬松貨幣政策；如果沒有始于2007年年底的中國(guó)股市的慘烈下跌和房地產(chǎn)的調(diào)整，也就不會(huì)有中國(guó)龐大的救市計(jì)劃出臺(tái)。

理解了這個(gè)秘密，很多東西，就都懂了。

貨幣超發(fā)的恐怖路線：從吸納到蒸發(fā)

從貨幣的超發(fā)，到吸納再到蒸發(fā)，這個(gè)被忽略的路線，主導(dǎo)著很多國(guó)家的資本市場(chǎng)趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)。

中國(guó)亦不例外。2009年12月起，中國(guó)對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控，而幾乎在同時(shí)，食品類價(jià)格開始快速上漲，個(gè)別品種如綠豆、大蒜等，在很短的時(shí)間內(nèi)，漲幅就超過(guò)了一倍。

這輪農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)除了供求關(guān)系的變化，更是貨幣流向“作怪”使然。因?yàn)樨泿沤K歸要找到一個(gè)去處，當(dāng)房地產(chǎn)調(diào)控時(shí)，貨幣出于避險(xiǎn)考慮不再大量涌入房地產(chǎn)，就必須流向其他領(lǐng)域——流到哪里，哪里就價(jià)格飛漲。

事實(shí)上，除了農(nóng)產(chǎn)品，一些不太引人注目的領(lǐng)域，也在發(fā)生“日新月異”的變化。

新華社在2011年1月4日，總結(jié)出了“2010年國(guó)內(nèi)十大文化新聞”，其中位居第二的是《中國(guó)書畫拍賣連創(chuàng)天價(jià)》：2010年，中國(guó)藝術(shù)品投資市場(chǎng)空前繁榮，中國(guó)書畫拍賣連創(chuàng)天價(jià)。2010年6月3日，中國(guó)藝術(shù)品拍賣價(jià)世界紀(jì)錄首次在國(guó)內(nèi)誕生——北宋黃庭堅(jiān)書法《砥柱銘》以4.368億元總價(jià)格在保利春拍會(huì)上成交。近現(xiàn)代的書畫杰作拍賣也連創(chuàng)紀(jì)錄，其中張大千的《愛痕湖》、李可染的《長(zhǎng)征》、徐悲鴻的《巴人汲水圖》成交價(jià)分別達(dá)到1.008億元、1.075億元和1.71億元。輿論指出，中國(guó)書畫藝術(shù)品投資已經(jīng)進(jìn)入“億元時(shí)代”。

從書畫的趨勢(shì)與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系來(lái)看，每當(dāng)貨幣發(fā)行過(guò)快之時(shí)也是書畫拍賣屢創(chuàng)新高之時(shí)，書畫的“億元時(shí)代”是對(duì)通貨膨脹的另一個(gè)注解。

但這些領(lǐng)域?qū)ω泿帕鲃?dòng)性的吸納實(shí)在太有限。2010年5月，新華社記者對(duì)國(guó)家發(fā)改委副主任彭森進(jìn)行了專訪。彭森的回答對(duì)貨幣的吸納和流向問(wèn)題做了解釋。

彭森說(shuō)：“大家都知道，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，各國(guó)投放了大量貨幣，我國(guó)2009年銀行貸款投放了9萬(wàn)多億元。資金流動(dòng)性充裕后要尋找出路，為什么2009年沒出現(xiàn)類似問(wèn)題，而在今年（指2010年，下同）出現(xiàn)了呢？當(dāng)時(shí)房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)攀升，股市表現(xiàn)也很好，大量資金被房地產(chǎn)、股市等資本市場(chǎng)吸收。今年以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)一系列政策遏制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，股市也在下行。樓市降溫，股市低迷，在這種情況下，大量資金退出股市和樓市后，就開始選新的目標(biāo)。分析一下價(jià)格明顯上漲的品種，雖然都是必需品，但除了粳米和蔬菜外，都是小的農(nóng)副產(chǎn)品品種。這些產(chǎn)品都是季節(jié)性生產(chǎn)、常年消費(fèi)，供應(yīng)量、需求量都是一定的，都不是特別大，便于儲(chǔ)存，游資更容易炒作……”