2001年1月，中央電視臺《對話》、《經(jīng)濟半小時》欄目播出對吳敬璉的訪談，吳敬璉談了對股市的一些看法，其間談道，“中國的股市很像一個賭場，而且很不規(guī)范。賭場里面也有規(guī)矩，比如你不能看別人的牌。而我們這里呢，有些人可以看別人的牌，可以作弊，可以搞詐騙”。由此聯(lián)系到之前一年，吳敬璉曾就“基金黑幕”一事發(fā)表了鮮明觀點，坊間將這一系列并非“正面”的言論概括為“賭場論”。

賭場論是中國股市的真實寫照。

在中國，信息不對稱是股市的常態(tài)。這個缺陷成為某些利益集團影響市場、操縱股價的工具，加之監(jiān)管漏洞的存在和眾所周知的腐敗因素，使得內幕交易得以在這樣的土壤下生長。

內幕交易者是潛伏在證券市場中的“扒手”，他們在牟取不當暴利的同時，制造不公，嚴重打擊投資者的信心，動搖資本市場的基石。因此，許多國家都在不斷加大對此的打擊、制裁力度。

由于西方國家的法制觀念已經(jīng)培養(yǎng)了數(shù)百年，監(jiān)管體系比較系統(tǒng)和完善，上市公司竭盡全力為股東服務的理念深入人心，炒概念、講故事、言而無信、內幕交易等現(xiàn)象并不容易發(fā)生。比如，某某股票上漲之后，上市公司出臺了利好消息，那么，監(jiān)管部門就可能深入調查，那些利用信息優(yōu)勢牟利的人將受到法律極為嚴厲的懲罰。而在中國，有的股票連拉了幾個漲停之后，利好消息出來了，不少人投以羨慕的目光，遺憾自己沒有提前知道相關消息。

市場的錯位已經(jīng)把投資者的心態(tài)扭曲到了如此地步！

有時候不能不感嘆，不同的制度環(huán)境，培養(yǎng)了不同的公民，也培養(yǎng)了不同的思維、行為方式。當下的中國，投機之風彌漫，缺少腳踏實地的敬業(yè)精神，與這種體制的關系是非常密切的。當然，怨言解決不了任何問題，所有好的機制都是靠每個人的努力推動的，而不是等來的。

以制度打擊內幕交易

其實，內幕交易行為并不難追查，關鍵是制度。

比如，中國市場存在著較多的重組行為，一些提前掌握非公開信息者（如公司高管），可以提前通過他人賬戶布局，潛伏下來，而對其他人則嚴守秘密，股價未曾出現(xiàn)明顯異動。然后，等重組信息公開后，股價連續(xù)上漲，潛伏者獲利了結。

這種內幕交易形式比僅僅借助信息獲取時間差牟利的行為更為隱蔽，獲利更多，危害也更大。因為，公司的高管可能為了事先潛伏賬戶的收益而盲目重組，這種重組由于是拿公司的規(guī)劃、股東的資金來滿足個人私利，重組的質量往往非常糟糕——當然，這也不是內幕交易者最關心的。

尤其實行股改以后，上市公司及其高管的利益與股價更緊密地捆綁在了一起，上市公司講故事、制造各種題材的沖動更加強烈，一些缺乏責任心的高管往往只求短期效應而忽略實質性效果，許多投資打水漂與此不無關系。

因此，我曾經(jīng)撰文建議有關部門，嚴厲打擊內幕交易行為，不僅要關注股價的異動，也應關注重組等的實質性效果，對于明顯有違常識、造成重大損失的重組，可重點監(jiān)督，看重組、投資前后，伴隨著股價的大起大落，是否存在內幕交易。

但是，制度缺陷決定著，在中國，股市要想走到歐美發(fā)達國家的正規(guī)程度，要經(jīng)過一個十分曲折和痛苦的過程。這不僅僅是時間的問題。人們常說，有什么樣的制度，就有什么樣的公民，其實，有什么樣的公民，也就有什么樣的制度。制度的建立和完善，靠的從來都不是惰性十足、奴性十足的劣根性，靠的是積極的推動，靠的是進取精神和不懈的追求。

貨幣危機的源頭

有一點是我們一再強調的。如果貨幣超發(fā)，終歸是已經(jīng)發(fā)出來了，無論它在哪里，它都是真實存在的。與其手忙腳亂地去控制物價，不如從源頭上控制住貨幣超發(fā)的閘門。畢竟，價格問題從根本上來說就是貨幣問題。

貨幣超發(fā)必然引發(fā)通貨膨脹。經(jīng)濟學界的有識之士對于未來貨幣泛濫存在著巨大擔心。經(jīng)濟學家們認為，過去十年M2已增長450%，繼續(xù)增大的話可能引發(fā)通貨膨脹、人民幣大幅貶值、泡沫升騰，甚至嚴重的金融危機。

中國社科院經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝認為，各國所處的發(fā)展階段不一樣、經(jīng)濟體制不一樣，對貨幣供應量的容忍度也不一樣，指標缺乏可比性。但一般而言，經(jīng)濟學界一般采用貨幣供應量和GDP的比值來衡量貨幣是否超發(fā)。目前來看，西方發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣供應量和GDP的比值在1以下，而新興市場國家則相對較高，貨幣供應量一般為GDP的1~1.5倍，超過2倍的很少。