舉個例子：現(xiàn)在大家普遍認為從長遠來看股票投資的回報要高于債券投資，此結(jié)論是建立在“股票受益于長期的經(jīng)濟發(fā)展不斷升值而債券收益相對固定”的假設(shè)基礎(chǔ)上的。在這一思潮的影響下，一些涉世未深的投資者往往會被股票平均指數(shù)這一指標迷惑而成為犧牲品。的確，平均來說，股票平均指數(shù)從長期來看通常要勝過債券（當然這還得看所謂的“長期”究竟如何理解），但并不是每一只股票都會比債券出色，而事實上也根本不會存在“平均股票”這種東西。每只股票都是不一樣的，它們都有各自的風(fēng)險所在。AT＆T的股票多年來一直都被視為一種“保險”的股票，然而隨著哈羅德?格林（Harold Greene）法官的一紙命令，AT＆T頃刻陷入分裂，其股票也大為縮水，原先出于保險起見而持有該公司股票的投資者的信心也遭受了沉重的打擊。由此可見，將傳統(tǒng)思維用在個股的運作上很可能會導(dǎo)致慘重的損失。別忘了，美國棉油公司的股票想當年也在道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)所包含的股票之列。當年的“道瓊斯原始12股”如今只剩下了“通用電氣”還保存完整，不過也是幾經(jīng)變遷、面目全非了。

接下來讓我們談?wù)勍顿Y領(lǐng)域的傳統(tǒng)思維是如何被誤用的。進行投資時我們往往趨向于選擇那些經(jīng)營業(yè)績好的公司，而對那些當時經(jīng)營業(yè)績差的公司惟恐避之不及。這種方法聽起來是完全符合邏輯的，然而我們從對兩種公司的投資中得到的回報卻與想象的有些不同：經(jīng)營暫時落后的公司反倒給我們帶來了更大的收益。事實上，經(jīng)營業(yè)績好的公司股票價格反映的是公司良好的管理水平，而經(jīng)營業(yè)績差的公司股票價格反映的則是管理落后帶來的負擔。如果后者的管理水平不斷提高，那么對應(yīng)這種變化，其股票價格就會攀升。而由于前者的管理水平只能向差的趨勢發(fā)展，那么僅從管理角度來講，該公司股票價格下跌的風(fēng)險就會很大。

如此一來我們就有必要對伯頓?麥基爾（Burton Malkiel）教授設(shè)計的效率市場定理中體現(xiàn)的傳統(tǒng)思維進行一番討論了。伯頓?麥基爾教授是我的朋友，多年來其研究數(shù)據(jù)一直由我的老公司提供。該定理告訴我們，某只證券的價格變化可以反映出與該證券相關(guān)的所有信息的變化。但是，市場上動態(tài)因素的存在則可能至少在短期內(nèi)導(dǎo)致價格的異常波動。比如，如果我想買入某只股票100萬股，那么在此之前必須考慮到至少兩種買入后股票價格變化的可能性。首先，如果是一次性買入，這一舉動必然會引起職業(yè)投資者的注意，他們馬上就會意識到該股票的需求出現(xiàn)了改善，從而調(diào)集資金購入該股票，而后或是將購入的股票賣給我，或是持倉等待更大的市場需求的出現(xiàn)。在這種情況下，該股票的價格必然會出現(xiàn)大幅攀升。最后，等我滿倉后，其他投資者就會意識到該股票原來只有我一方需求，在這種情況下他們就會紛紛平倉，股票價格也將隨之暴跌。

然而，如果我不采取一次性買入的方式而是用兩個月以上的時間，今天在這里買2萬股，明天到那里買10萬股，而后再連續(xù)幾天靜觀其變又將如何呢？某些專業(yè)投資者可能會嗅到市場的細微變化從而開始買入該股，以求獲得意外的收獲，但此后該股價格并不會出現(xiàn)像第一種情況那樣的大起大落。兩種方式都可以讓我買到同樣的100萬股，但在此過程中股票價格變化、個人成本付出以及對市場的影響卻大相徑庭。