上市是加強(qiáng)管理的催化劑和增加資本的必由之路，馬蔚華以卓越管理和優(yōu)良業(yè)績(jī)輕松跨越這一門(mén)檻，以此為契機(jī)在資本市場(chǎng)縱橫捭闔。

公開(kāi)上市，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)

上市一詞，是中國(guó)最近二十年使用頻率最高的詞匯之一。上市是銀行業(yè)的重要方向，對(duì)于中國(guó)的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，上市既可以解決歷史遺留問(wèn)題，又能促使與國(guó)際接軌，同時(shí)可以提高銀行管理水平。從全球證券市場(chǎng)來(lái)看，金融企業(yè)上市已成為一種普遍趨勢(shì)。在紐約證券交易所上市的金融服務(wù)類(lèi)公司有900多家，東京交易所有160多家，香港也有40多家。

一般而言，銀行上市的目的在于：一是增強(qiáng)資本實(shí)力，這是銀行上市后最明顯的優(yōu)勢(shì)。二是完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，這是銀行上市后實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)的更為關(guān)鍵的因素。銀行上市能夠有效地避免合伙制所有權(quán)與管理權(quán)不分帶來(lái)的各種弊端，使公司具有更大的穩(wěn)定性和更長(zhǎng)的延續(xù)性。三是增強(qiáng)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，有利于銀行重組。四是提高經(jīng)營(yíng)效率，上市公司在吸納優(yōu)秀管理人才方面的優(yōu)勢(shì)，有利于銀行經(jīng)營(yíng)效率的提高。

招商銀行遇到的最主要矛盾就是資本約束。招行誕生十多年來(lái)進(jìn)行了3次增資擴(kuò)股，資本金增加了很多，但是其資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)得更快，再發(fā)展下去資本充足率就會(huì)捉襟見(jiàn)肘。特別是亞洲金融危機(jī)以后招行沉淀了大量的不良資產(chǎn)，也是發(fā)展的一個(gè)很大的包袱，這些問(wèn)題很難單靠自身發(fā)展來(lái)解決。融資上市通過(guò)資本市場(chǎng)募集資金，是提高資本充足率的最好方式。

放眼國(guó)內(nèi)，三家上市銀行深發(fā)展、浦發(fā)和民生銀行正是通過(guò)上市途徑提高了資本充足率。如浦發(fā)銀行上市募集資金40億元，資本充足率由上市前的％提高到上市后的19％，民生銀行上市籌集億元，資本充足率由上市前的％提高到上市后的％。

自從1991年深圳發(fā)展銀行上市以來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行上市一直受到嚴(yán)格限制，直至1999年末，上海浦東發(fā)展銀行成為政策解凍后的第一家上市商業(yè)銀行。這激起了馬蔚華和招行人的緊迫感，招行內(nèi)部對(duì)于上市方案、上市地點(diǎn)展開(kāi)了熱烈討論。

此時(shí)正值網(wǎng)絡(luò)泡沫的高潮期，招行的網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)也名聲鵲起。董事會(huì)有人提出把網(wǎng)上業(yè)務(wù)切出來(lái)去美國(guó)納斯達(dá)克上市。一時(shí)各方面呈現(xiàn)很高的積極性，并作出了相關(guān)的決議。馬蔚華覺(jué)得也是好事，但心存疑慮，網(wǎng)上銀行分拆很難，業(yè)務(wù)都在一塊兒，能分拆出去嗎？

馬蔚華認(rèn)真琢磨后，提出了網(wǎng)上銀行的法人地位不明、收入來(lái)源無(wú)法確定以及關(guān)聯(lián)交易無(wú)法解決等要害問(wèn)題，原來(lái)的推動(dòng)者最終卻不能回答馬蔚華提出的這幾個(gè)疑問(wèn)。為求解這些問(wèn)題，他到國(guó)外作了認(rèn)真細(xì)致的考察。在香港接觸國(guó)際上的投資銀行，給他們提了幾個(gè)問(wèn)題：分拆后的法人地位怎么確立？財(cái)務(wù)怎么核算？將來(lái)網(wǎng)上銀行的客戶除了招行還能有別的客戶嗎？對(duì)方的回答很難使馬蔚華滿意。馬蔚華帶著這個(gè)問(wèn)題又去訪問(wèn)了美國(guó)幾家銀行，美國(guó)的情況表明，網(wǎng)絡(luò)銀行最好的不是分拆，而是傳統(tǒng)銀行加網(wǎng)絡(luò)技術(shù)。

依據(jù)自己在國(guó)外的所見(jiàn)、所聞、所思，他認(rèn)定純粹的網(wǎng)上銀行迄無(wú)成功范例，“水泥加鼠標(biāo)”還是目前階段最優(yōu)的運(yùn)作方式，下決心向董事會(huì)提出放棄這個(gè)計(jì)劃。在他有理有據(jù)的說(shuō)服下，分拆上市計(jì)劃擱置。馬蔚華后來(lái)說(shuō)，如果分拆上市，很可能會(huì)像網(wǎng)絡(luò)股一樣跌得一塌糊涂，最后還會(huì)影響整體上市。