調(diào)查包括客觀變化和心理因素兩個(gè)方面，這樣應(yīng)該能夠?qū)谏瞧谝坏氖袌?chǎng)行為作出解釋。同時(shí)在時(shí)間方面調(diào)查也兼顧了崩潰發(fā)生前那一周，并考察當(dāng)時(shí)投資者對(duì)股市波動(dòng)的反應(yīng)、對(duì)其他人行為的反應(yīng)，以及相關(guān)技術(shù)分析和組合保險(xiǎn)的使用。當(dāng)然上述這些因素都起到了作用，但調(diào)查結(jié)果顯示市場(chǎng)確實(shí)存在一種“自我規(guī)律”，這在解釋10月19日的事件中投資者考慮問題和行為的動(dòng)機(jī)方面遠(yuǎn)比經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來得重要。

首先來看外部事件的影響，對(duì)當(dāng)時(shí)流傳的10個(gè)新聞事件，我要求被調(diào)查者從1到7的數(shù)字中選取一個(gè)進(jìn)行打分，以該新聞對(duì)于自己在1987年10月19日的重要性以及影響自己對(duì)股市前景看法的程度高低為依據(jù)。

在被列出來的新聞事件中，對(duì)于個(gè)人投資者和投資機(jī)構(gòu)都很最重要的事件發(fā)生在崩潰前—周一早上道瓊斯指數(shù)下跌200點(diǎn)。排在第二位的是崩潰前一周美國(guó)股票價(jià)格的下跌，尤其是在10月14日到16日。雖然其他事件也顯示了一些重要性（對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，利率的上漲，以及財(cái)政部長(zhǎng)詹姆斯?貝克面對(duì)德國(guó)提高利率所作出的讓美元貶值的威脅這兩個(gè)因素也很重要），但在崩潰時(shí)影響最大的因素看來還是股價(jià)下跌本身。

除了列出來的之外，調(diào)查問卷也揭示了另外兩個(gè)新聞事件。90位個(gè)人投資者和55個(gè)投資機(jī)構(gòu)在問卷上進(jìn)行了說明，他們對(duì)其關(guān)切之情甚至超過了事件本身。得到關(guān)注最多的是過度的聯(lián)邦或私人債務(wù)。然而，幾乎沒有誰(shuí)的描述能準(zhǔn)確地說明崩潰發(fā)生的時(shí)間，只有3個(gè)調(diào)查對(duì)象提到了關(guān)于10月14日美國(guó)眾議院籌款委員會(huì)進(jìn)行稅收改革的議案將會(huì)抑制公司收購(gòu)的消息—很多分析家后來認(rèn)為就是此消息觸發(fā)了股市的崩潰。此外，10月19日那天的拋售者和買進(jìn)者的口徑并沒有什么不同。

因此，調(diào)查結(jié)果認(rèn)為對(duì)黑色星期一最好的解釋就是一種惡性循環(huán)—循環(huán)推進(jìn)的價(jià)格下跌?？雌饋聿]有什么其他的原因，關(guān)鍵就在之前的價(jià)格下跌本身，周一那天有如此多的投資者在緊緊盯著大盤，而這又隨即促使大量的人開始在同一時(shí)間進(jìn)行拋售。