從牙買加體系開始，美國經(jīng)常賬戶赤字和財政赤字持續(xù)擴大。美國成為世界主要債務國。但美元匯率走勢脫離了美國國際收支的基本面。美元在長期“雙赤字”的情況下，周而復始進行著升值-貶值-再升值-再貶值的循環(huán)。全球貨幣、金融和經(jīng)濟的穩(wěn)定越來越受到美聯(lián)儲貨幣政策的影響，美元匯率周期成為影響全球經(jīng)濟和金融波動的重要因素。

牙買加體系以來，全球性金融危機頻繁爆發(fā)，而且?guī)缀趺看挝C都伴隨美元匯率的大幅度調整。這種美元本位制對于世界經(jīng)濟的作用簡單概括為：美元漲，資本從其他國家流入美國，世界經(jīng)濟收縮；美元跌，貨幣發(fā)行加大，資本流入其他國家，世界經(jīng)濟進入擴張。一旦美元走弱一段時間后又調頭轉升，將會造成其他貨幣的泡沫破裂，所謂“美元危機”的談論最后可能變成其他貨幣危機的現(xiàn)實。

當今世界，美元具有至高無上的本位制地位。美元本位制的主要特點是，它使得美國把美元負債輸送給主要貿易伙伴，而不再像布雷頓森林體系或金本位制下那樣用黃金支付進口，為大量的經(jīng)常賬戶赤字提供融資。正是由于世界其他各國把產品以信用方式銷售到美國，因而在全球化時代引進了美元本位制。這種做法的好處是可以促進全球貿易，進而經(jīng)濟增長加快，令發(fā)展中國家從中受益。當由低成本勞動力制造的廉價商品以驚人的增長速度進口到美國時，就會對美國的消費品價格造成下跌的壓力，使得美國利率走低，資金進入其他國家，全球經(jīng)濟一片繁榮。

但美元刺激的繁榮也會帶來經(jīng)濟過熱。尤其是20世紀80年代以來，那些通過經(jīng)常賬戶盈余或資本賬戶盈余建立大量國際儲備的國家，無不出現(xiàn)嚴重的經(jīng)濟過熱現(xiàn)象，包括資產價格上的過度膨脹，而資產的泡沫最終引發(fā)經(jīng)濟崩潰。

此時，儲備資產的積聚對各國經(jīng)濟政策產生了嚴重影響。然而，綜觀日本和亞洲大多數(shù)國家的政策，通常都無法有效控制在貿易和資本流動的失衡中所蘊含的通貨膨脹壓力，如此必然導致這些國家儲備資產的大量積聚。其結果，經(jīng)濟泡沫便如幽靈般地在各國經(jīng)濟繁榮的時候出現(xiàn)，如同晴朗天空中的烏云。其主要特點是經(jīng)濟過熱及資產價格過度膨脹，出現(xiàn)投資擴張速度超過消費的情形，并隨之產生嚴重的通貨膨脹。而當美元收縮時，這些泡沫就會破裂，使這些國家的金融部門陷于土崩瓦解的境地，由此造成生產能力過剩和通貨緊縮，政府也往往因債務負擔而無法自拔。