期貨和期權(quán)的價(jià)格隨著原生資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)?！皟鹤印钡膬r(jià)格在很大程度上是由“老子”的價(jià)格決定的。其他許多因素，比如距離到期還有多少時(shí)間、市場利率等也產(chǎn)生影響。

為什么要憑空創(chuàng)造出這些“兒子”們呢？有很多好處，比如可以方便對(duì)沖。還有一個(gè)好處是標(biāo)準(zhǔn)化，比如期貨合約是期貨交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)合約到期日及其買賣資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定。大家都買賣一樣的東西，市場集中了，流動(dòng)性（liquidity）就好了。

流動(dòng)性是一個(gè)非常重要但卻經(jīng)常被忽視的概念。它指資產(chǎn)能夠以一個(gè)合理的價(jià)格順利變現(xiàn)的能力。它是一種投資的時(shí)間尺度（賣出它所需的時(shí)間）和價(jià)格尺度（與公平市場價(jià)格相比的折扣）之間的關(guān)系。

流動(dòng)性最好的是錢本身。外匯、國債、股指期貨、部分大宗商品期貨、大盤股都有非常好的流動(dòng)性，基本上在任何時(shí)刻都可以在市場價(jià)附近買進(jìn)賣出。小盤股的流動(dòng)性比大盤股差，因?yàn)槌山涣可?，今天一次想賣2000股卻沒有那么多人買，等賣完的時(shí)候價(jià)格早已跌了。房產(chǎn)的流動(dòng)性更差一些，聯(lián)系房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)到出手要幾個(gè)月時(shí)間。前段時(shí)間次貸危機(jī)時(shí)，有些有毒資產(chǎn)（ToxicAsset）的流動(dòng)性非常差，再怎么打折都賣不掉。

流動(dòng)性不好的產(chǎn)品常常不是根據(jù)市場定價(jià)的（MarktoMarket），而是根據(jù)模型定價(jià)的（MarktoModel）。有時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)問題，通過模型算出來是0.4元，告訴投資者我們這個(gè)月又賺了5%，但如果真的要立即清盤，市場上只能賣到0.28元。

一般來說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，流動(dòng)性好的資產(chǎn)會(huì)受青睞，因?yàn)榇蠹也恢朗裁磿r(shí)候就會(huì)缺錢需要馬上變現(xiàn)。

宏觀對(duì)沖基金的特色是它們一般只操作流動(dòng)性最好的金融產(chǎn)品，而且一般不頻繁交易，持有時(shí)間會(huì)很長。因此它們有最大的容量（capacity），即有能力管理很多錢。比如索羅斯年輕的時(shí)候也是做股票的，后來管理的資產(chǎn)越來越多，轉(zhuǎn)型到主要做宏觀也有些被迫的成分。

宏觀對(duì)沖基金通常可以分為兩類：一類的決策是主觀決定的（discretionary），另一類的決策是基于模型的。

主觀決定的宏觀對(duì)沖基金的代表是索羅斯的量子基金，它是1992年狙擊英鎊和1997年亞洲金融危機(jī)的主要參與者。其實(shí)絕大多數(shù)的宏觀對(duì)沖基金要溫和得多，而且杠桿相比其他類型的基金并不高。近年來投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制越來越重視，宏觀對(duì)沖基金也注意分散風(fēng)險(xiǎn)，很少像當(dāng)年那樣主動(dòng)狙擊了。

基于模型的宏觀對(duì)沖基金有些專攻外匯，更多是屬于一類叫做管理期貨（ManagedFuture，或者稱為CommodityTradingAdvisor，簡稱CTA）的。管理期貨基金一般基于模型去操作全球期貨（包括股指期貨、國債期貨、大宗商品期貨等）和外匯，策略上多是趨勢(shì)投資。2008年“武林浩劫”，其他類型的基金慘敗，這類基金反而有非常好的表現(xiàn)。