三、相關市場——商品價格指數(shù)

黃金的牛市是基于整個國際大宗商品市場的牛市而言的，作為另外一個黃金投資的市場參考指針，其他商品價格的走勢一定程度上會影響金價，乃至對金價作出指引和驗證。整個商品市場的價格趨勢對金價有很重要的影響，因此分析和跟蹤商品價格趨勢就成為投資者必須面對和解決的問題。商品投資者通常以分析商品價格指數(shù)作為研判商品價格趨勢的重要手段，這里我們簡單介紹一下商品價格指數(shù)的相關知識。

以商品價格為基礎的商品指數(shù)在國際上已有近50年的歷史，在這近半個世紀當中，商品指數(shù)無論在商品市場中還是在對宏觀經濟的分析指導中，都扮演了極其重要的角色。最早出現(xiàn)的商品指數(shù)是1957年由美國商品研究局（Commodity Research Bureau）依據(jù)世界市場上22種基本的經濟敏感商品價格編制的一種期貨價格指數(shù)，通常簡稱為CRB指數(shù)。CRB指數(shù)的期貨合約于1986年在紐約商品交易所上市。

到了20世紀80年代至90年代初期，高盛公司、道瓊斯公司和標準普爾公司也紛紛推出了自己的商品期貨價格指數(shù)，并且引入了加權編制的方法，對指數(shù)中的商品成分賦予相應的權重。這些指數(shù)就是目前備受市場關注的高盛商品期貨價格指數(shù)（GSCI）、道瓊斯商品期貨價格指數(shù)（DJ-AIG）、標準普爾商品期貨價格指數(shù)（SPCI）。

從20世紀90年代開始至今，隨著全球經濟、金融一體化程度的不斷提高，為滿足各類期貨交易商套保和投機的潛在需求，商品期貨指數(shù)的發(fā)展進入了又一個蓬勃發(fā)展的新階段，如LME編制的LMEX金屬期貨指數(shù)（1999年1月）， CBOT創(chuàng)造的更具靈活性和多樣化的X-fund基金指數(shù)（2002年2月）等。

目前很多著名的商品價格指數(shù)本身就已經成為期貨市場的交易品種。最近幾年CRB指數(shù)、高盛商品指數(shù)的期貨合約交易十分活躍，已經成為各類商品投資基金的重要交易工具。其中能源占主要權重的高盛商品指數(shù)更是在商品牛市中成為耀眼的明星。

國際商品指數(shù)不但在商品期貨市場、證券市場領域具有強大的影響力，也為宏觀經濟調控提供預警信號。經研究發(fā)現(xiàn)，商品指數(shù)大多領先于CPI和PPI。商品指數(shù)走勢和宏觀經濟的走勢具有高度的相關性。當經濟進入增長期，商品指數(shù)就會走出牛市行情；當經濟進入萎縮期，伴隨而來的就是商品指數(shù)的熊市。從這個角度看，商品指數(shù)的走勢成為宏觀經濟走向的一個縮影。

此外，商品指數(shù)已成為國際市場投資資金流向的一個指向標。在商品投資火熱的今天，眾多的資金流入商品市場，包括黃金市場，從而演繹了一個超級周期的商品牛市和黃金牛市。這些資金的流向很大程度上左右著商品價格和金價的表現(xiàn)，因此，投資者必須足夠重視這方面的信息。通常我們可以通過商品指數(shù)的走勢來分析黃金市場的多空情緒和氛圍，以做趨勢判斷之佐證。

下面列舉一些國外著名商品指數(shù)。

1。路透商品研究局指數(shù)（CRB）

路透商品研究局指數(shù)是最早創(chuàng)立的商品指數(shù)，誕生于1957年，最早由28種商品組成，其中26種在美國和加拿大上市。1986年該指數(shù)在紐約商品交易所開始交易（現(xiàn)已并入到NYBOT） 。路透社擁有該商品指數(shù)的所有權。CRB指數(shù)以一攬子的商品價格為組成成分，在此基礎上通過計算而得到的商品指數(shù)，反映的是美國商品價格的總體波動，能使機構和個人投資者利用指數(shù)交易而獲得商品價格綜合變動帶來的獲利機會。CRB指數(shù)原來賦予了各構成商品同等權重，因此某一商品價格的反向變動不會導致CRB指數(shù)值出現(xiàn)異常巨大的變動。同時，在計算指數(shù)值時，CRB指數(shù)利用了合約延期和幾何平均技術，這對指數(shù)價格的波動起到了平抑作用，從而創(chuàng)造了相對平滑的價格走勢。

圖2-8 CRB指數(shù)月線圖2005年6月20日，路透集團（Reuters）與Jefferies集團旗下的Jefferies金融產品公司進行合作，調整路透商品研究局（CRB）指數(shù)，更名為路透/Jefferies商品研究局指數(shù)（RJ/CRB）。原來的商品指數(shù)所有商品的權重是等同的，而新的商品指數(shù)將所有商品分成四個權重等級，最高的原油權重為23%，最低的桔子汁、鎳、小麥權重只有1%。該指數(shù)每個月調整一次，選擇的商品價格采用期貨合約的近期月份，而不是以前采用的6個合約月份的平均價格。CRB指數(shù)由于能有效地反映出大宗商品的總體趨勢，同時也為宏觀經濟的變化提供有效的預警信號，成為最為著名的商品指數(shù)。紐約期貨交易所（NYBOT）從2005年7月11日起推出新的商品期貨指數(shù)合約。目前該指數(shù)在國內外市場中被廣泛關注和應用。