法國(guó)的實(shí)力那么強(qiáng)大，可為什么還是遭受到重大的損失呢？原因在于，英國(guó)在1694年建立了英格蘭銀行并逐漸建立了健全而穩(wěn)定的貨幣制度。與英國(guó)相比，法國(guó)國(guó)家信用低很多，借款利率要高很多，因此法國(guó)無(wú)法得到繼續(xù)維持戰(zhàn)爭(zhēng)所需要的金錢。盡管法國(guó)的國(guó)力與軍事實(shí)力遠(yuǎn)強(qiáng)于英荷聯(lián)盟，但終因財(cái)政上的捉襟見肘，只有暫時(shí)休戰(zhàn)求和。

17～18世紀(jì)，英國(guó)的軍事體制發(fā)生了巨大的變化。英國(guó)是一個(gè)島國(guó)，軍隊(duì)規(guī)模一直很小。1603～1640年，英國(guó)還沒(méi)有常備軍，英王在緊急狀態(tài)只能征募可憐的幾十個(gè)士兵。各個(gè)地區(qū)的治安人員都是靠當(dāng)?shù)剞r(nóng)民和手工業(yè)者臨時(shí)充任。1640年以后，英國(guó)軍隊(duì)逐漸由低成本民兵組建的軍隊(duì)轉(zhuǎn)變成政府出錢募集的雇傭軍，軍事開支越來(lái)越高并成為國(guó)家最耗錢的支出款項(xiàng)。結(jié)果，戰(zhàn)爭(zhēng)比起過(guò)去愈加依賴于向外借錢。當(dāng)時(shí)，歐洲為戰(zhàn)爭(zhēng)所籌措的款項(xiàng)有3/4都來(lái)自于歐洲最大的借款人——阿姆斯特丹金融家的短期貸款。如何取悅英國(guó)國(guó)內(nèi)與荷蘭的債權(quán)人，關(guān)系到英國(guó)能否維持戰(zhàn)爭(zhēng)的根本。

不過(guò)，我們要注意，荷蘭金融家與荷蘭軍隊(duì)并不保持一致，他們?cè)趹?zhàn)爭(zhēng)中普遍持中立態(tài)度，在借錢給英國(guó)的同時(shí)也借錢給英國(guó)的敵對(duì)方法國(guó)，甚至在法國(guó)發(fā)生饑荒時(shí)，荷蘭也沒(méi)有乘人之危。因此，戰(zhàn)爭(zhēng)成敗就在于哪一方對(duì)于荷蘭金融家更具有吸引力。

在奧格斯堡反法聯(lián)盟戰(zhàn)爭(zhēng)之前，英國(guó)的流通硬幣有極少量的金幣，但大多為一些年代久遠(yuǎn)、磨損嚴(yán)重、缺邊少角的劣質(zhì)銀幣，同時(shí)，英國(guó)私人銀行發(fā)行的可兌換金銀的銀行券即紙幣也廣為流通。紙幣和分量不足的銀幣逐漸成為被人們所接受的票面價(jià)值與真實(shí)價(jià)值不等的信用貨幣。但由于農(nóng)業(yè)也連年歉收，1694年，英國(guó)發(fā)生了嚴(yán)重的信用危機(jī)。英國(guó)自1696年開戰(zhàn)以來(lái)，政府要向國(guó)外支付大量貴重金屬硬幣，最好的銀幣都流出英國(guó)。劣幣驅(qū)逐良幣，英國(guó)人紛紛將優(yōu)質(zhì)硬幣收藏起來(lái)，而拒收紙幣與劣質(zhì)硬幣，結(jié)果英鎊的價(jià)值大幅下跌，貸款利率由4%上漲到19%。利率上升之后，英國(guó)財(cái)政負(fù)擔(dān)迅速加重，戰(zhàn)爭(zhēng)款項(xiàng)的籌措岌岌可危。

為了解決財(cái)政危機(jī)，威廉三世開始發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債，采用赤字財(cái)政政策。其實(shí)只要能按期還本付息，就能維持良好的國(guó)家信用。為了恢復(fù)英國(guó)政府的信用，政府采取的第一個(gè)措施便是成立英格蘭銀行，統(tǒng)一管理國(guó)債。盡管第一家中央銀行是成立于1668年的瑞典李克斯銀行，但英格蘭銀行才是歷史上第一家職能最為全面的中央銀行。其次是重鑄優(yōu)質(zhì)硬幣，穩(wěn)定貨幣價(jià)值。值得一提的是，時(shí)任英國(guó)鑄幣局局長(zhǎng)的大科學(xué)家牛頓，為硬幣重鑄和英國(guó)貨幣價(jià)值的穩(wěn)定作出了巨大貢獻(xiàn)。很快這些措施就有了效果，英鎊開始升值，物價(jià)開始下跌，英國(guó)國(guó)債在倫敦和阿姆斯特丹市場(chǎng)上的發(fā)行量激增。

英格蘭銀行的創(chuàng)始人是蘇格蘭人威廉·帕爾森。在帕爾森的建議下，由英國(guó)政府授予壟斷性經(jīng)營(yíng)的特許權(quán)給英格蘭銀行。特許權(quán)授權(quán)英格蘭銀行在一定的法律限制內(nèi)發(fā)行鈔票的權(quán)力。后來(lái)，英格蘭銀行逐漸演化為紙幣唯一制造者的中央銀行。法律賦予央行中止償付的特權(quán)，因此，央行不會(huì)因擠兌而破產(chǎn)，其所發(fā)行的銀行券不再是貴重金屬貨幣的兌換憑證，而是貨幣本身。

英格蘭銀行投資人是倫敦和荷蘭的金融集團(tuán)，他們共出資120萬(wàn)英鎊，其中荷蘭金融家的投資占到1/3。這些資金全部都借給了威廉三世做軍費(fèi)，這極大支持了英國(guó)在歐洲大陸的軍事活動(dòng)。為了避免英國(guó)王室濫用貸款，英格蘭銀行制定了嚴(yán)格的規(guī)定以保證銀行信用。1711年，英國(guó)財(cái)政部拿著議會(huì)批準(zhǔn)的100萬(wàn)英鎊軍費(fèi)的批文跑到銀行要錢，時(shí)任英格蘭銀行審計(jì)長(zhǎng)的格倫威爾發(fā)現(xiàn)上面沒(méi)有蓋國(guó)王的印章，于是堅(jiān)決拒絕支付這筆軍費(fèi)。

英格蘭銀行建立后的10余年間，英國(guó)各地如雨后春筍般地建立起各種大大小小的商業(yè)銀行，英格蘭銀行作為私人所有的中央銀行成為英國(guó)各銀行資金結(jié)算的樞紐，并且規(guī)定商業(yè)銀行都要向其繳納一定的存款準(zhǔn)備金以備結(jié)算之用。英格蘭銀行相當(dāng)于英國(guó)政府的國(guó)債擔(dān)保人和商業(yè)銀行的最后借款人，這為英國(guó)赤字財(cái)政的正常運(yùn)轉(zhuǎn)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

此外，英格蘭銀行的建立帶來(lái)了英國(guó)工商業(yè)的繁榮。當(dāng)法國(guó)人都將金銀收藏在家中的時(shí)候，英國(guó)人紛紛將之儲(chǔ)存到銀行中。法國(guó)人的錢都分散開來(lái)，而英國(guó)人的錢卻集中在貨幣市場(chǎng)上。如果一個(gè)法國(guó)商人有10萬(wàn)英鎊的資本，一年的盈利率是20%，一年不過(guò)賺2萬(wàn)英鎊。而一個(gè)擁有相同資本的英國(guó)人，可以在貨幣市場(chǎng)上用自有資本作抵押以5%的年利再借入40萬(wàn)英鎊，盈利率仍為20%，那么這個(gè)英國(guó)人就可以賺取遠(yuǎn)超過(guò)法國(guó)人的8萬(wàn)英鎊。這樣看來(lái)，從18世紀(jì)開始，與英國(guó)相比，法國(guó)工商業(yè)的落后就容易理解了。因此，英法戰(zhàn)爭(zhēng)中法國(guó)之?dāng)?，敗在金融?/p>